據(jù)金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月24日，長江綜合鎢粉均價報777500元/噸，較上一交易日上漲2500元，在近期大宗商品市場震蕩分化的背景下，展現(xiàn)出強勁的價格韌性。

供應(yīng)端：開采指標收緊+庫存低位，剛性約束凸顯

鎢粉價格上漲的核心驅(qū)動力，源于供應(yīng)端的剛性收縮，而政策調(diào)控則是這一格局的關(guān)鍵推手。早在2025年4月，自然資源部便下達了年度第一批鎢礦開采總量控制指標，明確全年第一批鎢礦（三氧化鎢含量65%）開采指標為58000噸，且實施嚴格的指標管理機制——不僅不再區(qū)分主采與綜合利用指標，還對停產(chǎn)礦山、證件過期礦山直接取消指標分配資格，從源頭遏制了超產(chǎn)、濫采行為。

這一政策的后續(xù)影響在四季度集中顯現(xiàn)。據(jù)行業(yè)調(diào)研顯示，截至11月中旬，國內(nèi)重點鎢礦企業(yè)的第一批指標已基本消耗完畢，部分中小型礦山因未獲得新指標已陸續(xù)進入停產(chǎn)狀態(tài)。即便大中型共伴生鎢礦可獲得指標傾斜，但從指標申請到實際投產(chǎn)存在1-2個月的周期，短期難以形成有效供應(yīng)增量。與此同時，鎢產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)處于低位運行，當(dāng)前國內(nèi)鎢精礦社會庫存不足8000噸，僅能滿足下游15-20天的生產(chǎn)需求，而鎢粉庫存更是降至500噸以下，為近三年同期最低水平，供應(yīng)端的緊平衡態(tài)勢為價格上漲提供了堅實支撐。

行業(yè)龍頭企業(yè)的生產(chǎn)動態(tài)進一步印證了供應(yīng)緊張的現(xiàn)狀。國內(nèi)鎢業(yè)龍頭廈門鎢業(yè)近期在投資者互動平臺透露，公司當(dāng)前鎢粉生產(chǎn)已滿負荷運行，訂單交付周期較三季度延長3-5天，部分高端鎢粉產(chǎn)品已出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況。另一家龍頭企業(yè)章源鎢業(yè)也表示，受上游鎢精礦供應(yīng)限制，公司鎢粉產(chǎn)能利用率維持在90%左右，短期內(nèi)暫無擴產(chǎn)計劃。

需求端：下游多點開花，剛性需求釋放

與供應(yīng)端收緊形成呼應(yīng)的是，下游多領(lǐng)域的需求復(fù)蘇為鎢粉價格注入了強勁動力。作為鎢粉最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，硬質(zhì)合金行業(yè)近期表現(xiàn)亮眼。據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，11月上半月國內(nèi)硬質(zhì)合金刀具產(chǎn)量同比增長18.2%，其中用于汽車模具、航空航天零部件加工的高端硬質(zhì)合金刀具產(chǎn)量同比增幅超30%。隨著國內(nèi)新能源汽車滲透率持續(xù)提升，汽車輕量化帶來的模具加工需求激增，單臺新能源汽車的硬質(zhì)合金刀具用量較傳統(tǒng)燃油車增加25%以上，直接拉動了鎢粉的剛性需求。

航空航天領(lǐng)域的需求增長同樣值得關(guān)注。近期國產(chǎn)大飛機C919的批量交付帶動了航空發(fā)動機零部件生產(chǎn)熱潮，而鎢基高溫合金材料因其優(yōu)異的耐高溫性能，被廣泛應(yīng)用于發(fā)動機渦輪葉片制造。據(jù)航空工業(yè)集團公開信息，11月國內(nèi)航空發(fā)動機核心零部件產(chǎn)量同比增長22.5%，對高端鎢粉的采購量較上月增加15%。此外，光伏行業(yè)的擴產(chǎn)潮也為鎢粉需求提供了增量，光伏硅片切割用的碳化鎢噴嘴需求同比增長25%，進一步放大了需求端的增長效應(yīng)。

下游企業(yè)的補庫行為則加速了需求釋放。在經(jīng)歷三季度的庫存去化后，11月以來國內(nèi)主要硬質(zhì)合金生產(chǎn)企業(yè)開始進入集中補庫周期，據(jù)調(diào)研，頭部企業(yè)鎢粉采購量環(huán)比增長12%-15%，中小企也紛紛跟進采購，市場呈現(xiàn)"剛需采購+補庫備貨"的雙重需求特征。

市場端：情緒升溫助推，價格預(yù)期向好

供應(yīng)緊平衡與需求復(fù)蘇的共振，推動市場情緒持續(xù)升溫，成為鎢粉價格上漲的"催化劑"。從現(xiàn)貨市場交易情況來看，11月24日國內(nèi)鎢粉貿(mào)易商報價普遍上調(diào)2000-3000元/噸，部分持貨商因看好后市行情選擇惜售，市場實際成交價格向報價靠攏。據(jù)了解，當(dāng)日鎢粉成交量較上一交易日增長20%，呈現(xiàn)"量價齊升"的良性態(tài)勢。

政策面的利好預(yù)期進一步強化了市場信心。有行業(yè)消息稱，自然資源部2025年第二批鎢礦開采指標可能低于市場預(yù)期，且將重點向資源綜合利用效率高的大中型礦山傾斜，這意味著未來半年國內(nèi)鎢礦供應(yīng)仍將維持偏緊格局。機構(gòu)分析指出，在供應(yīng)剛性約束與需求穩(wěn)步增長的背景下，鎢粉市場的供需缺口可能進一步擴大，價格存在持續(xù)上行的空間。

后市展望：短期穩(wěn)中有升，中長期看供需格局

短期來看，鎢粉價格有望維持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。供應(yīng)端，第二批開采指標落地前，市場貨源緊張的局面難以緩解；需求端，年末是下游制造業(yè)的生產(chǎn)旺季，硬質(zhì)合金、航空航天等領(lǐng)域的需求將持續(xù)釋放，疊加企業(yè)補庫需求的延續(xù)，將為價格提供有力支撐。預(yù)計12月鎢粉價格可能突破79萬元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

中長期來看，鎢粉價格走勢將取決于供需格局的演變。供應(yīng)端，國內(nèi)鎢礦開采指標的剛性管控將成為常態(tài)，而海外鎢礦資源開發(fā)周期較長，短期內(nèi)難以彌補國內(nèi)供應(yīng)缺口；需求端，隨著高端制造、航空航天、新能源等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，鎢粉的高端化需求將不斷增長，尤其是超細鎢粉、納米鎢粉等高端產(chǎn)品的市場空間將進一步打開。機構(gòu)預(yù)測，2026年全球鎢粉需求有望同比增長12%以上，供需缺口的擴大將推動價格中樞穩(wěn)步上移。

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