5月15日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了1月~4月份我國經(jīng)濟(jì)相關(guān)運(yùn)行數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，第一季度受新冠肺炎疫情影響，國內(nèi)生產(chǎn)總值為206504.3億元，按可比價(jià)格計(jì)算同比下降6.8%；第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)增加值分別下降3.2%、9.6%和5.2%，其中第二產(chǎn)業(yè)降幅最大，反映出工業(yè)和建筑業(yè)受到的影響較大。不過，從單月來看，4月份，主要數(shù)據(jù)指標(biāo)較1月~3月份均有明顯改善，包括工業(yè)增加值增速率先轉(zhuǎn)正、消費(fèi)改善進(jìn)程加快、投資降幅收窄態(tài)勢進(jìn)一步呈現(xiàn)等，延續(xù)了3月份以來的回暖勢頭。

由此可見，新冠肺炎疫情給第一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來較大沖擊，經(jīng)濟(jì)增速短期內(nèi)快速下探，但我國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)的優(yōu)勢也由此顯現(xiàn)。自3月份以來，全國各地在做好疫情防控的同時(shí)大力推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)鏈條的各個(gè)環(huán)節(jié)都在恢復(fù)之中。主要表現(xiàn)為生產(chǎn)端的恢復(fù)快于需求端，工業(yè)增加值數(shù)據(jù)改善好于投資和消費(fèi)，投資需求恢復(fù)快于消費(fèi)需求。在消費(fèi)需求中，居民收入增速下滑，海外疫情擴(kuò)散使外需前景比較悲觀，制造業(yè)新出口訂單指數(shù)連續(xù)3個(gè)月處于收縮區(qū)間，4月份繼續(xù)回落，這些因素都會(huì)制約需求端的恢復(fù)。

鋼鐵下游投資恢復(fù)節(jié)奏不一

分板塊看，基建地產(chǎn)投資回升較快，制造業(yè)投資回升不及預(yù)期。1月~4月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下降11.8%，降幅比1月~3月份收窄7.9個(gè)百分點(diǎn)；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降3.3%，降幅比1月~3月份收窄4.4個(gè)百分點(diǎn)。4月份，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為59.7%，挖掘機(jī)國內(nèi)銷量較快增長，均反映出建筑業(yè)活動(dòng)有所恢復(fù)。

房地產(chǎn)領(lǐng)先指標(biāo)房屋新開工面積和商品房銷售面積均有所恢復(fù)，但1月~4月份同比分別下降18.4%和19.3%，降幅仍然較大。制造業(yè)企業(yè)投資意愿不強(qiáng)，投資改善不明顯，但生產(chǎn)端復(fù)蘇較快。1月~4月份，制造業(yè)投資同比下降18.8%，降幅比1月~3月份收窄6.4個(gè)百分點(diǎn)。4月份，制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長5.0%，較前3個(gè)月回升明顯。

此外，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)投資同比實(shí)現(xiàn)正增長，金屬制品業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)投資同比小幅下降，與制造業(yè)投資相關(guān)性較大的通用設(shè)備制造業(yè)投資降幅相對較大，汽車制造業(yè)投資仍大幅下降。這反映出下游主要用鋼行業(yè)投資回升節(jié)奏不一。

需求端仍待發(fā)力

第二季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)正增長有待需求端發(fā)力。目前，政策重心已轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長。3月27日，中共中央政治局召開會(huì)議指出，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實(shí)施力度，研究提出一攬子宏觀政策措施。目前具體政策開始落地，包括央行對中小銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)、中央及地方接連出臺(tái)穩(wěn)消費(fèi)措施、老舊小區(qū)改造加快等，預(yù)計(jì)后期還將擇機(jī)出臺(tái)相關(guān)政策措施。

從固定資產(chǎn)投資看，基建投資作為穩(wěn)增長的重要著力點(diǎn)已成共識(shí)，老基建維穩(wěn)，新基建擴(kuò)張，第二季度增速有望明顯上行。從房地產(chǎn)行業(yè)看，政策實(shí)施目的主要是改革而非刺激，多地針對需求側(cè)的放松政策快速被撤回，但在更高層面上推進(jìn)了土地和戶籍制度改革。房地產(chǎn)市場需求端的不確定性上升，有利于促使房地產(chǎn)市場在供需兩端形成良好匹配，進(jìn)而在穩(wěn)增長中實(shí)施改革。從汽車、家電等行業(yè)看，汽車消費(fèi)正在改善，但家電出口占比高，且多數(shù)大家電國內(nèi)保有量接近飽和，后期雖有地產(chǎn)竣工帶動(dòng)和政策刺激，預(yù)計(jì)產(chǎn)銷仍不樂觀。從消費(fèi)方面看，目前促進(jìn)消費(fèi)的各項(xiàng)政策正逐步發(fā)力，促進(jìn)產(chǎn)品或服務(wù)消費(fèi)回補(bǔ)，3月份金融數(shù)據(jù)顯示居民存款明顯增長，也為后期的消費(fèi)回補(bǔ)蓄力。

總的來看，下游需求有待恢復(fù)，制造業(yè)投資上行仍然乏力。不過，從中長期來看，如果疫情加速逆全球化，我國及其他國家都發(fā)力布局完善制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，有望推動(dòng)制造業(yè)迎來新一輪投資周期。

鋼市供需尋找新平衡

隨著需求的逐步啟動(dòng)，鋼材市場進(jìn)入消化庫存階段。從下游用鋼行業(yè)來看，基建和房地產(chǎn)投資明顯恢復(fù)，但地產(chǎn)市場的領(lǐng)先指標(biāo)降幅仍較大。建材方面需關(guān)注趕工效應(yīng)后需求是否有變動(dòng)，尤其需注意房地產(chǎn)方面的需求風(fēng)險(xiǎn)。

制造業(yè)整體恢復(fù)，用鋼強(qiáng)度回升。部分產(chǎn)品如機(jī)床、汽車等需求降幅仍較大，家電消費(fèi)不佳形勢未改善，影響相關(guān)鋼鐵產(chǎn)品的需求釋放，冷軋卷板、熱軋卷板社會(huì)庫存下降較慢，主要鋼鐵企業(yè)5月份板材品類價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，后期需關(guān)注制造業(yè)內(nèi)外需求的恢復(fù)情況和相關(guān)的政策效應(yīng)。

總的來看，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的過程中，鋼材需求總量和下游需求結(jié)構(gòu)都將發(fā)生改變，加上國際形勢多變，鋼材市場將逐步尋找新的動(dòng)態(tài)平衡。受供需兩端多因素交替影響，鋼材價(jià)格底部震蕩或維持一定時(shí)間，鋼企要根據(jù)需求釋放情況控制好產(chǎn)銷節(jié)奏。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。