4月中旬，蘋果進入花期，突如其來的倒春寒再度引發(fā)市場對蘋果的關(guān)注度，不禁想起2018年轟轟烈烈的大牛行情，令產(chǎn)區(qū)果農(nóng)開始對本身高庫存舊貨挺價意愿加強，走貨放緩，同時也引發(fā)了市場對新作蘋果價格看高的預期。那么，市場能否一改2019年以來的頹廢行情，再度回歸因供應短缺引發(fā)的上漲行情呢？

倒春寒減產(chǎn)事實存在

2018年4月12日倒春寒發(fā)生在清明節(jié)，蘋果正處于開花期，東西兩個主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大范圍長時間低溫凍害，西北主產(chǎn)區(qū)大范圍絕收，全國減產(chǎn)幅度在30%左右。2019年的倒春寒時間相對偏早一些，但是持續(xù)時間長，范圍相對分散，第一輪降溫出現(xiàn)在4月8日左右，當時主產(chǎn)區(qū)蘋果花仍舊處于花蕾階段，尚未全面開放，加上政府組織農(nóng)戶進行集中提前預防，整體影響相對減小。4月22日左右第二輪倒春寒來襲，此時，蘋果主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)完成開花期，進入坐果期，市場首先關(guān)注到的是河北梨主產(chǎn)區(qū)凍害嚴重，部分地區(qū)減產(chǎn)95%以上。

根據(jù)前方實地調(diào)研情況看，后市仍舊不容樂觀，雖然很多蘋果從外表看沒有問題，但是很多已經(jīng)出現(xiàn)黑心，水心，外表出現(xiàn)褐色變化等，即使通過及時的補救措施可能也將出現(xiàn)落果，整體減產(chǎn)已成事實，但是范圍和幅度有待“五一”節(jié)后進一步確認。不過，需要注意的是，本次倒春寒對山東主產(chǎn)區(qū)影響相對較小，預計對產(chǎn)量影響不大。整體判斷2020年蘋果倒春寒影響不及2018年，仍舊需要等到套袋時間方能確定。

舊作庫存壓力猶存

現(xiàn)階段我們看到蘋果存在減產(chǎn)事實，但是存在一定的變數(shù)，而且舊作庫存仍舊偏高，目前全國冷庫存儲蘋果去庫存率為46.87%，去年同期約為20%。西北地區(qū)基本接近尾聲，陜西地區(qū)庫容比為33.3%，周期消化量為2.7%。本周陜西地區(qū)庫內(nèi)交易仍舊不多，多數(shù)地區(qū)已經(jīng)基本無果農(nóng)貨，客商貨源報價較高。目前蘋果交易的重點在山東地區(qū)，山東冷庫庫容比為53.2%，依舊高于歷史同期水平，山東產(chǎn)區(qū)當前冷庫中客商包裝出貨積極性不高，果農(nóng)仍在觀望等待，行情略顯僵持。冷庫中蘋果質(zhì)量開始有所下滑，虎皮現(xiàn)象有所增多。而下游批復市場始終不溫不火，整體市場走貨緩慢。同時后疫情影響仍在延續(xù)，整體上“五一”備貨提振有限。

“期貨+保險”業(yè)務活躍

2020年蘋果市場會出現(xiàn)一定程度的減產(chǎn)，但是不會出現(xiàn)2018年大幅減產(chǎn)的可能，折抵目前舊作高庫存，弱需求的事實，整體價格不會出現(xiàn)很大漲幅，但是后期仍有一定的空間。目前參與相對成熟的企業(yè)已經(jīng)開始積極銷售新作蘋果車板交割貨物，先對盤面價格設(shè)置一定的升貼水，提前鎖定新作蘋果利潤，同時鄭商所也在主產(chǎn)區(qū)開展蘋果期貨質(zhì)檢宣講，向相關(guān)車（船）板服務機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)企業(yè)宣講蘋果期貨交割質(zhì)量標準，保障2005合約及后續(xù)相關(guān)合約交割工作順利開展。同時，近期，蘋果“期貨+保險”業(yè)務也開始明顯活躍，短期上漲壓力明顯，舊作AP2005/2007合約經(jīng)過兩天的跟隨后再度回歸偏弱的基本面事實，也給產(chǎn)業(yè)提供了500—1000元/噸的套保利潤。

蘋果期貨經(jīng)過本輪倒春寒炒作后，新作蘋果出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)預期升水，舊作再度回歸偏弱基本面行情，目前市場已經(jīng)開始結(jié)合新作供應減少事實和舊作庫存偏大壓力不斷碰撞新作的預期價格。目前來看，倒春寒影響仍舊需要確認，后續(xù)仍有炒作空間，但是每一次的上漲都為產(chǎn)業(yè)提供很好的保值機會。整體上，蘋果維持近弱遠強結(jié)構(gòu)，反套邏輯仍舊存在。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。