面對需求成長速度料將下滑，卻選擇提高產(chǎn)量，對于一家礦商而言，或許這看來像是一個怪招，但這正是力拓及必和必拓對鐵礦石的作法。
   這兩家公司分別為全球第二大及第三大鐵礦石產(chǎn)商，本周兩家公司都表示，擴張計劃持續(xù)推進，盡管中國經(jīng)濟料將降溫。全球約三分之二的海運鐵礦石供給量，都由中國買進。
   在需求前景變差之際還決定增產(chǎn)，表面看來似乎瘋狂，但其實已是經(jīng)過盤算。
   力拓及必和必拓實際上是在押注，他們在澳洲的低成本鐵礦石事業(yè)將能夠主宰市場，將中國國內(nèi)生產(chǎn)的鐵礦石、澳洲及其他國家成本較高的礦場都淘汰出局。
   他們也押注當前對中國需求增速放緩的擔心是過度夸大，相信中國的進口將維持穩(wěn)健。
   雖然這兩家礦業(yè)巨頭的想法看來有點冒險，但他們賭對的機率確實不低。
   力拓及必和必拓的生產(chǎn)成本都在每噸50美元左右，以當前亞洲現(xiàn)貨鐵礦石價格每噸130.40美元計算，等于利潤超過80美元。
   即使下半年鐵礦石價格因為中國需求增速降溫而大跌，必和必拓及力拓可能是最后兩家仍然賺錢的鐵礦石產(chǎn)商。
   而且目前并沒有多少分析師預期會出現(xiàn)類似去年第三季價格崩跌的局面，當時現(xiàn)貨價格大跌逾20%，去年9月初跌至三年低點每噸86.90美元。
   目前對價格的一般看法是在每噸110-120美元附近，但有下跌風險。
   若果真如此，這代表力拓及必和必拓追求提高產(chǎn)量是正確決定，因為他們?nèi)匀荒軌虮雀偁帉κ謩?chuàng)造更大利潤。
   中國及全球的鐵礦石市場，也與銅及石油等其他大宗商品市場不太一樣，因為建立大量鐵礦石庫存的能力或意愿都很低。
   礦商、貿(mào)易商及鋼廠都只維持相對緊俏的鐵礦石庫存量，這意味著供應量隨需求調(diào)整的速度，常會比一些其他大宗商品市場來得更快。
   當供應過剩時，這代表往往會以削減產(chǎn)量因應，而根據(jù)過去經(jīng)驗，最先遭到停產(chǎn)的是高成本、低品級的中國礦山，最后才會輪到必和必拓及力拓在西澳的礦山，以及巴西淡水河谷的礦山。
   另一個值得注意的，是到2013年底之前中國鐵礦石需求的可能發(fā)展。
   今年上半年中國鐵礦石進口量為3.843億噸，較上年同期成長5.1%。
   7月4日公布的路透調(diào)查分析師預估中值顯示，全年進口量料為7.86億噸。
   這代表下半年進口量必須達到4.017億噸，這根本一點都不像是在放緩，事實上比較像是加速。
   這份調(diào)查中，最悲觀的預測值是2013年全年鐵礦石進口7.36億噸，只略低于2012年創(chuàng)下的紀錄高位7.44億噸。
   即使最后實際進口量剛好符合最悲觀的預測值，力拓及必和必拓仍可望能夠賣出他們增加的產(chǎn)量，因為他們有本錢可以用低于國際對手及中國礦商的價格賣出。
   在6月結束的會計年度中，必和必拓鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)下1.87億噸紀錄，公司計劃到12月時達到年產(chǎn)能2.20億噸。
   力拓4-6月鐵礦石產(chǎn)量6,600萬噸，有望達成2013年全年2.65億噸目標。力拓本周表示，到9月底時，年產(chǎn)能將提高至2.90億噸，2014年底時提高至3.60億噸。
   這些產(chǎn)能擴張都需要大量投資，力拓的擴張項目估計斥資50億美元。
   巨額資本支出，以及無法讓成本低過必和必拓及力拓，這兩個因素正是其他鐵礦石項目可能失敗的關鍵。
   其中包括澳洲礦業(yè)富豪GinaRinehart在西澳的100億美元RoyHill鐵礦石項目，以及英美資源集團在巴西的Minas-Rio礦山。
   到頭來，必和必拓與力拓看似賭博的行徑，其實不算是什么風險，因為他們手上已經(jīng)拿了一付好牌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。