中證網(wǎng)訊（記者周璐璐）中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，4月21日，大連商品交易所（下稱“大商所”）發(fā)布《關(guān)于公布線型低密度聚乙烯、聚丙烯期貨交割品品牌的通知》，明確了可用于線型低密度聚乙烯（下稱“LLDPE”）和聚丙烯（下稱“PP”）期貨交割的品牌名單，相關(guān)品牌交割制度將在2104合約起施行。市場(chǎng)人士表示，此次發(fā)布的品牌均為下游企業(yè)廣泛接受和認(rèn)可的主流品牌。只有這些主流品牌可進(jìn)入交割的規(guī)定符合現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣和品牌特性，在滿足企業(yè)交割和接貨需求、降低交割成本的同時(shí)，將保障期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨主流品牌的代表性，促進(jìn)期貨功能發(fā)揮。

17個(gè)LLDPE品牌、18個(gè)PP品牌可進(jìn)入期貨交割

根據(jù)通知，中煤陜西榆林能源化工有限公司生產(chǎn)的“中煤”牌LLDPE等17個(gè)品牌為大商所LLDPE期貨交割品牌。其中，中煤陜西榆林能源化工有限公司和內(nèi)蒙古中煤蒙大新能源化工有限公司生產(chǎn)的“中煤”牌為免檢注冊(cè)品牌，中煤陜西榆林能源化工有限公司生產(chǎn)的“中煤”牌PP等18個(gè)品牌為大商所PP期貨交割品品牌。其中，中煤陜西榆林能源化工有限公司和內(nèi)蒙古中煤蒙大新能源化工有限公司生產(chǎn)的“中煤”牌、東華能源（張家港）新材料有限公司生產(chǎn)的“聚烯堂”牌、福建中景石化有限公司生產(chǎn)的“中景石化”牌4個(gè)品牌為免檢注冊(cè)品牌。

大商所相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，2019年9月大商所曾發(fā)布通知，將在LLDPE和PP品種上實(shí)行品牌交割制度，限定了LLDPE和PP可交割品牌。同月大商所還發(fā)布了征集可交割品牌的通知，規(guī)定申請(qǐng)企業(yè)應(yīng)滿足相關(guān)條件，具體包括：申請(qǐng)廠家的申請(qǐng)品牌的產(chǎn)品質(zhì)量滿足期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)；裝置投產(chǎn)年限不低于2年、上一年度開工率不低于70%；產(chǎn)品銷售流向覆蓋包含交割區(qū)域；產(chǎn)品質(zhì)量市場(chǎng)認(rèn)可度高。

據(jù)介紹，上述通知發(fā)布以來，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家積極響應(yīng)，主動(dòng)申請(qǐng)成為期貨可交割品牌，大商所開展了多輪篩選、現(xiàn)場(chǎng)考察和全面品質(zhì)抽檢等工作。此次發(fā)布的品牌名單均屬于現(xiàn)貨中的主流品牌，企業(yè)資質(zhì)良好。其中，LLDPE期貨可交割品牌17家，覆蓋國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的70%和進(jìn)口量的34%；PP期貨可交割品牌18家，覆蓋國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的60%和進(jìn)口拉絲料的50%以上。

該負(fù)責(zé)人還介紹，在品牌升貼水方面，綜合考慮產(chǎn)品使用、品牌價(jià)差、未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和歷史交割情況等因素，為保持期貨盤面價(jià)格代表性的清晰穩(wěn)定，各品牌間升貼水暫定為零。

“實(shí)行品牌交割以后，只有交易所公布的上述品牌才可以申請(qǐng)注冊(cè)倉(cāng)單。”杭州臨港物流有限公司總經(jīng)理徐亞良表示。該公司是LLDPE和PP期貨交割庫(kù)。他提醒道，可交割品牌分為兩類，一是免檢注冊(cè)品牌，客戶提供生產(chǎn)廠家出具的產(chǎn)品質(zhì)量證明原件就可以免于檢驗(yàn)；其他為非免檢注冊(cè)品牌，仍然需要檢驗(yàn)合格后才能注冊(cè)倉(cāng)單。

提高期貨價(jià)格代表性企業(yè)交割有了“定心丸”

中國(guó)證券報(bào)記者了解到，2007年起LLDPE和PP期貨先后上市以來，市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)，期貨功能發(fā)揮良好，近兩年法人客戶持倉(cāng)占比超過50%，越來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨避險(xiǎn)。盡管如此，近年來現(xiàn)貨市場(chǎng)供給持續(xù)增加，新增的聚烯烴裝置陸續(xù)投產(chǎn)，部分新產(chǎn)能、新品牌的產(chǎn)品雖然銷售價(jià)格低于主流產(chǎn)品，但其品質(zhì)或供應(yīng)情況不穩(wěn)定。上述無法保證連續(xù)供應(yīng)或新開工企業(yè)、新投產(chǎn)品牌的產(chǎn)品進(jìn)入交割，不利于交割買方接貨和使用，增加了企業(yè)參與期貨交割的顧慮，也影響了期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨主流產(chǎn)品的代表性和穩(wěn)定性。LLDPE和PP市場(chǎng)存在較強(qiáng)的品牌特性，下游企業(yè)希望在交割中接到能保證連續(xù)供應(yīng)、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、已得到市場(chǎng)普遍認(rèn)可的品牌產(chǎn)品，對(duì)于實(shí)施品牌交割的呼聲較高。

在此背景下，大商所推動(dòng)LLDPE、PP期貨實(shí)施品牌交割制度，并篩選了多個(gè)品牌作為可交割品牌，以順應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)變化，滿足企業(yè)交割需求。“LLDPE、PP這兩個(gè)品種標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，現(xiàn)貨市場(chǎng)具有一定的品牌特性，主流品牌品質(zhì)和供應(yīng)較穩(wěn)定、在市場(chǎng)上接受度較高，而其他非主流品牌往往在品質(zhì)或供應(yīng)上較不穩(wěn)定，價(jià)格低于主流品牌。”北京四聯(lián)創(chuàng)業(yè)化工集團(tuán)合成樹脂副總監(jiān)廖承偉表示，通過品牌交割制度限定可用于交割的品牌范圍是必要且可行的，符合現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣和品牌特性。

降低交割成本提高套保效率

在可交割品牌內(nèi)，此次大商所還明確了多家LLDPE和PP免檢品牌。在交割業(yè)務(wù)中，免檢品牌在材料準(zhǔn)備齊全的情況下可無需質(zhì)量檢驗(yàn)，一般入庫(kù)當(dāng)天即可申請(qǐng)注冊(cè)倉(cāng)單，以此提高交割效率，為賣方減少檢驗(yàn)成本。“免檢交割制度會(huì)降低交割成本、大幅提升賣方客戶參與交割的便利性，買方接貨后如出現(xiàn)質(zhì)量、包裝等問題，可獲得廠家無條件換貨，對(duì)于買方有較好的保障。”徐亞良認(rèn)為。

中國(guó)證券報(bào)記者了解到，品牌交割制度并非LLDPE和PP期貨的“原創(chuàng)”。早在2015年，大商所在PVC品種首先嘗試了品牌交割制度，并取得了較好的效果。制度實(shí)施以來，PVC品種日均成交量由2016年的4.6萬手增長(zhǎng)至2019年的13.9萬手，提升202.2%；日均持倉(cāng)量由2016年的7.2萬手增長(zhǎng)到24.4萬手，提升238.9%；期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)系數(shù)由0.39提升至0.73。運(yùn)行四年來，PVC期貨交割未出現(xiàn)質(zhì)量爭(zhēng)議或糾紛，制度設(shè)計(jì)得到市場(chǎng)檢驗(yàn)認(rèn)可。“PVC品牌交割制度提升了期貨價(jià)格代表性，活躍度明顯提升；免檢交割降低了交割成本、提升了交割便利性。PVC品牌交割制度值得推廣至LLDPE和PP品種上。”浙江特產(chǎn)石化有限公司總經(jīng)理袁小明指出。

相關(guān)市場(chǎng)人士介紹，LLDPE、PP和PVC同為合成樹脂，在品牌屬性、包裝等現(xiàn)貨特征上具有共性，交割流程也基本相同。很多倉(cāng)庫(kù)同時(shí)為上述三個(gè)品種的交割倉(cāng)庫(kù)，其積累的PVC品牌交割經(jīng)驗(yàn)可以在LLDPE和PP品種借鑒和推廣。大多LLDPE和PP生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)成熟、產(chǎn)品質(zhì)量和供應(yīng)穩(wěn)定，市場(chǎng)認(rèn)可度高，將PVC品牌交割制度延伸到LLDPE和PP期貨的條件和時(shí)機(jī)較為成熟。

浙江明日控股集團(tuán)總經(jīng)理助理邵世萍同樣認(rèn)為，LLDPE和PP期貨實(shí)行品牌交割以后，期貨交易標(biāo)的更加清晰，期貨市場(chǎng)活躍度有望進(jìn)一步提升。她希望交易所持續(xù)加強(qiáng)品牌管理，確保品牌優(yōu)勝劣汰，并借鑒PVC期貨經(jīng)驗(yàn)，適時(shí)增加免檢品牌數(shù)量，進(jìn)一步降低交割成本和提升交割便利性。

大商所相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，交易所將每?jī)赡陮?duì)可交割品牌商品的質(zhì)量情況進(jìn)行檢查，對(duì)其市場(chǎng)接受度進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，檢查及調(diào)查結(jié)果作為調(diào)整可交割品牌的依據(jù)。交易所將持續(xù)跟進(jìn)現(xiàn)貨貿(mào)易發(fā)展和變化，適時(shí)調(diào)整可交割品牌，確保期貨價(jià)格始終代表現(xiàn)貨主流品牌，便利實(shí)體企業(yè)參與交割。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。