去年12月下旬以來，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱以及市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)需求提振，黃金開啟小牛市行情。在經(jīng)歷連續(xù)多日上漲行情之后，外盤金價(jià)在1300美元/盎司附近短時(shí)遇阻，近日呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)。

周四（1月10日）凌晨公布的FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員在去年12月會(huì)議上升息后，認(rèn)為未來政策路徑“不那么清晰”，缺乏通脹壓力，反對(duì)再次升息。會(huì)議紀(jì)要偏鴿，美元指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)?？紤]到投資者可能會(huì)繼續(xù)配置黃金資產(chǎn)以對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，我們預(yù)計(jì)金價(jià)會(huì)繼續(xù)走高。

美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的2018年12月會(huì)議紀(jì)要顯示，低通脹背景意味著美聯(lián)儲(chǔ)能夠?qū)M(jìn)一步收緊政策保持耐心。近期市場(chǎng)走勢(shì)，包括金融市場(chǎng)波動(dòng)與對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，讓未來政策調(diào)整的幅度與時(shí)間點(diǎn)不及此前明顯。會(huì)議紀(jì)要反映出了美聯(lián)儲(chǔ)未來貨幣政策可能偏鴿。

近日多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表講話，其中亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，如果下行風(fēng)險(xiǎn)全部顯現(xiàn)，他將對(duì)降息持開放態(tài)度，下一次利率調(diào)整可能會(huì)是上調(diào)或下調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)非常接近中性利率，讓經(jīng)濟(jì)發(fā)展一段時(shí)間，以觀察去年12月加息帶來的影響。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，基本上能夠代表主要官員的意見傾向。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年1月將維持利率在2.25%—2.5%區(qū)間，3月維持利率的概率為99.5%，升息和降息的概率分別為0.5%和0%。3月以前加息預(yù)期的趨緩，可能扭轉(zhuǎn)美元前期強(qiáng)勢(shì)上漲結(jié)構(gòu)，中期美元指數(shù)可能繼續(xù)走弱，這無疑將繼續(xù)支撐金價(jià)。

地緣因素方面，英國脫歐以及美國政府關(guān)門等話題也會(huì)推動(dòng)金價(jià)的波動(dòng)。英國首相梅無法說服對(duì)其提出的脫歐計(jì)劃的大規(guī)模反對(duì)聲，這意味著可能出現(xiàn)各種結(jié)果，譬如硬脫歐或者整個(gè)脫歐進(jìn)程重來。美國政府停擺僵局未解，特朗普與民主黨的最新會(huì)議不歡而散，白宮發(fā)布聲明威脅會(huì)否決眾議院本周計(jì)劃通過的四項(xiàng)撥款法案。上述事件的不確定性，都令投資者感到擔(dān)憂，提升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。

近期金價(jià)上漲與美股的表現(xiàn)也呈現(xiàn)了負(fù)相關(guān)性，2019年美股和市場(chǎng)波動(dòng)也將對(duì)黃金市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。衡量投資者情緒的黃金ETF近期總體呈增倉趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，全球最大黃金ETF—SPDRGoldTrust持倉周三增加2.65噸，使得其持倉總量升至799.18噸，逼近800噸整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)去年7月末以來最高水平。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的不確定性、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)性的回歸以及對(duì)地緣政治的擔(dān)憂情緒等要素都會(huì)增強(qiáng)黃金的吸引力，這大概率將支撐中期金價(jià)。從近期國內(nèi)金交所遞延費(fèi)可以看出，隨著金價(jià)的走高，買方比往常更加積極，現(xiàn)貨需求量放大。這一方面有中國節(jié)日因素的刺激，另一方面也能反映出黃金重新獲得投資者的青睞。

技術(shù)上，金價(jià)下方關(guān)鍵支撐區(qū)域1260—1280美元/盎司，中期上漲形態(tài)依舊完好。雖然近期經(jīng)過修正調(diào)整，但目前金價(jià)已經(jīng)重破1290美元/盎司一線，接下來可能進(jìn)一步上攻1300美元/盎司整數(shù)大關(guān)，進(jìn)而測(cè)試2018年一季度的振蕩區(qū)域。

（作者單位：宏源期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。