距離2018年結(jié)束僅剩20天。

1988，1998，2008，2018，彈指一揮間四個十年，總是那么規(guī)律地在逢8的節(jié)點上發(fā)生一些大事：

1988年，嚴(yán)重的通脹危機(jī)

1998年，泰銖貶值引發(fā)亞洲金融危機(jī)

2008年，美國次貸引發(fā)了全球性的金融危機(jī)

2018年，爆發(fā)中美貿(mào)易戰(zhàn)，此事件的后續(xù)影響還在持續(xù)......

單純從這一組數(shù)據(jù)總結(jié)，逢8還真是個大魔咒，總有危機(jī)發(fā)生。因此，市場上流傳著“逢8必跌”的魔咒。眼下，這個魔咒似乎正在中國的家用空調(diào)行業(yè)上演。

收獲連續(xù)兩年多的高增長之后，中國的家用空調(diào)行業(yè)從2018年中開始，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的形勢日趨嚴(yán)峻，加之國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長形勢放緩，從不安和擔(dān)憂到現(xiàn)在的消極悲觀情緒一直在不斷蔓延，并有加深的趨勢。隨著各項銷售數(shù)據(jù)的發(fā)布，仿佛是一把把利刃，一點點蠶食著行業(yè)和企業(yè)對未來的信心，而且更嚴(yán)重的是大家對于這種低迷的行業(yè)發(fā)展態(tài)勢所持續(xù)的時長表現(xiàn)的更加迷茫和焦慮。

基于此，產(chǎn)業(yè)在線從宏觀和微觀、從風(fēng)險和機(jī)遇的角度來和大家一起探討一下2019年中國空調(diào)行業(yè)的形勢和發(fā)展。

宏觀層面存風(fēng)險

首先從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，2018年上半年中國經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)比大家預(yù)期的要稍微高一些，前三季度的GDP都保持在6.8和6.7的增速上。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家何帆表示，主要原因是中國經(jīng)濟(jì)正處在一個回調(diào)的時間點，回調(diào)從去年下半年開始，到今年上半年結(jié)束，回調(diào)的原因是存貨投資的增加。這和中國家用空調(diào)行業(yè)2018冷年的運(yùn)行實情非常吻合。同時何帆也表示此輪回調(diào)在上半年已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在PPI反彈的速度很快，但CPI并沒有起來，也說明了目前企業(yè)利潤的回升更多與供給側(cè)改革相關(guān)。而且最近幾年，固定資產(chǎn)投資和形成之間的差距在逐漸拉大，因此，整體來看，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)仍處在L型走勢的底端，經(jīng)濟(jì)增長的新動能還未出現(xiàn)。這是大的宏觀外部環(huán)境，不是太樂觀。

其次從居民消費(fèi)趨勢來看，2018年10月社會消費(fèi)品零售總額的增速數(shù)據(jù)又創(chuàng)出了歷史新低，而且現(xiàn)在耐用消費(fèi)品的消費(fèi)到了一個相對飽和的階段，雖然現(xiàn)在產(chǎn)品的升級換代還在持續(xù)，但后期很難保持之前那種從無到有的增速，這對短期內(nèi)家電產(chǎn)品的消費(fèi)也不是利好的趨勢。這兩年空調(diào)是所有家電品類中達(dá)到較大量消費(fèi)的產(chǎn)品，那么后續(xù)是否還能保持或者突破成為更大量級的消費(fèi)品？

第三就是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)對空調(diào)行業(yè)的影響至關(guān)重要，雖然整體的影響度較前些年有所降低，但現(xiàn)在仍然是一個非常重要的指標(biāo)。通過產(chǎn)業(yè)在線的內(nèi)銷出貨數(shù)據(jù)和相關(guān)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的比對和研究，可知空調(diào)的內(nèi)銷出貨與滯后一年的商品房銷售增速具有非常高的相關(guān)性，但是如果庫存和天氣異常的話，地產(chǎn)的影響會略偏弱。

2017年全年的商品房銷售增速是7.7%，從這個數(shù)值可以大致判斷出2018年中國家用空調(diào)內(nèi)銷出貨的增長也將落在個位數(shù)的增幅上。從產(chǎn)業(yè)在線截止到10月的出貨數(shù)據(jù)來看，前十個月的增幅是5.7%，累加上11月和12月的內(nèi)銷出貨，全年的出貨增幅保持在個位數(shù)增長毫無懸念。這和房地產(chǎn)的增速基本同步。

2018年1-10月全國商品房銷售面積增速是2.2%，從2017年初開始呈現(xiàn)持續(xù)回落的趨勢，上一輪短地產(chǎn)周期銷售增速從峰值見底歷時24個月，此輪周期銷售增速頂點是2016年4月，有業(yè)內(nèi)人士判斷周期延長1/3，會在2018年12月見底，但目前來看，從去年開始的整個房地產(chǎn)的監(jiān)管和調(diào)控力度并未實質(zhì)性放松，現(xiàn)在還沒有到底，周期延長也是大概率事件。有業(yè)內(nèi)人士表示地產(chǎn)對空調(diào)行業(yè)的影響至少要持續(xù)兩到三年，目前向下的發(fā)展趨勢確實對人們的心理和未來的預(yù)期產(chǎn)生了較大影響。

第四看原材料，原材料的價格經(jīng)過一年多的增長過后，在2018年表現(xiàn)比較平穩(wěn)，尤其在下半年呈穩(wěn)中有降的態(tài)勢?，F(xiàn)在很多媒體發(fā)聲認(rèn)為明年的大宗原材料價格下跌概率較大，尤其是銅價，大多機(jī)構(gòu)都不看好，再疊加倉儲等費(fèi)用，對企業(yè)來說存在顯著的庫存成本風(fēng)險，所以在整個制造成本下降的預(yù)期中，目前需求不足的現(xiàn)實下，企業(yè)對生產(chǎn)都持有比較悲觀的看法，放緩了生產(chǎn)節(jié)奏。但原材料也是雙刃劍，因為最低點永遠(yuǎn)難以把握，但總體上目前處于相對較低的水位，對于企業(yè)的制造成本來說壓力不大，這也是相對利好的一面。

最后回到中國空調(diào)的出口，中美貿(mào)易戰(zhàn)的開打，引發(fā)國際金融動蕩，給全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和競爭格局帶來巨大影響，同時也影響到全球配套資源的供給，挫敗了人們對世界經(jīng)濟(jì)的信心。而12月初的中美首腦會晤迎來轉(zhuǎn)折，美國明年1月1日不對2000億美元的中國輸美產(chǎn)品加征更多關(guān)稅，雙方還將朝著取消所有加征關(guān)稅的方向加緊磋商，美方是否額外加征關(guān)稅還要看此后90天內(nèi)雙方的談判情況。

雖然空調(diào)產(chǎn)品25%的加征關(guān)稅暫時取消，但2019年1月1日后稅率仍維持在10%。壓力雖然大幅度降低，但在全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的情況下，出口很難有大的空間。另外匯率也是大家關(guān)注的核心焦點，今年人民幣較大幅度貶值，使得海外的購買成本提升，也對出口產(chǎn)生了不利影響。

微觀層面是變量

講完宏觀方面的諸多因素，看到外部的大環(huán)境都是不利于行業(yè)，那么在這樣嚴(yán)峻的形勢下，2019年又存在哪些機(jī)會，或者說整個行業(yè)如何在不樂觀的大局勢下抓住一些變量來實現(xiàn)最大化的成長？

第一個變量是能效標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)在國內(nèi)現(xiàn)行的空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)是定變頻空調(diào)分開考核，其實從幾年前開始，定速空調(diào)和變頻空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一APF考核的討論就已經(jīng)開始，討論到現(xiàn)在也進(jìn)入了后半段，2019年大概率會發(fā)布草案。根據(jù)目前大體確定的草案內(nèi)容來看，有幾個影響需要關(guān)注：

定變頻空調(diào)不再是兩個標(biāo)準(zhǔn)，而是統(tǒng)一用APF來考核，出于未來產(chǎn)品能效升級、成本方面的因素考慮，將直接促進(jìn)變頻空調(diào)規(guī)模的快速擴(kuò)張。

目前市場上現(xiàn)有的3級定速空調(diào)和變頻空調(diào)的產(chǎn)品將被全部淘汰，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測的數(shù)據(jù)，2017年這部分規(guī)模大概占到總內(nèi)銷出貨規(guī)模的74%，6000多萬臺是轉(zhuǎn)向變頻還是轉(zhuǎn)向高能效定速，企業(yè)需要提前計劃和準(zhǔn)備。

新能效標(biāo)準(zhǔn)施行后，新的一級目前并沒有相應(yīng)產(chǎn)品可以對應(yīng)，那么企業(yè)新一級能效的產(chǎn)品研發(fā)平臺需要投入資金、人力等資源來設(shè)立。

任何的能效提升都不可避免會帶來成本的上漲，如何平衡成本和能效升級之間的矛盾，達(dá)到售價和消費(fèi)者都可接受的平衡點，這也是企業(yè)需要思考的問題。

總之，全行業(yè)6000多萬臺將要淘汰的規(guī)模和新一級產(chǎn)品的變量機(jī)會要怎么把握？這些都需要企業(yè)提前做好充足的準(zhǔn)備，拿出有競爭力的應(yīng)對措施。

第二個變量是消費(fèi)。在宏觀層面的分析中講到現(xiàn)在的居民消費(fèi)增長略顯乏力，但是從居民收支來看，城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民的收支存在顯著差異。無論是收入還是支出，農(nóng)村居民的收入增速和支出增速都高于城鎮(zhèn)居民，尤其是支出的增速是城鎮(zhèn)居民增速的兩倍。這也印證了為什么這幾年空調(diào)在4-6級市場成長迅猛的發(fā)展趨勢。未來的農(nóng)村市場仍然具有龐大的消費(fèi)基礎(chǔ)。

從2018年初至今，“消費(fèi)升級VS消費(fèi)降級”之爭日趨熱烈，觀點論據(jù)和政策建議紛至迭出。但是對于中國這樣一個國土面積全球最大、人口最多的國家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也不盡相同，所以整體的社會消費(fèi)形態(tài)應(yīng)該是多元化的，所以我們面對的消費(fèi)群體也是多樣化的。企業(yè)的產(chǎn)品該如何定位？或者要選擇什么樣的消費(fèi)群體來充分滿足他們的需求？這才是企業(yè)需要思考的本質(zhì)問題。

第三個變量是天氣。除了地產(chǎn)、庫存之外，天氣是影響空調(diào)市場走勢的三大因素之一，前兩年能夠?qū)崿F(xiàn)大幅的增長，和天氣的因素也密不可分。2019年夏季的天氣將如何？這個趨勢太難判斷。11月中旬，美國宇航局發(fā)出警告，漫長的寒冷“冬季”即將在幾個月內(nèi)襲擊大氣層表面，并帶來創(chuàng)紀(jì)錄的低溫。這個創(chuàng)紀(jì)錄的低溫是否肯定會到來，會持續(xù)多長時間還是未知數(shù)。另外，已經(jīng)連續(xù)兩年炎熱的夏季，2019年會否延續(xù)也很難講。我們只能把天氣因素看作一個關(guān)鍵性的變量。

行業(yè)本身是關(guān)鍵

一個行業(yè)或企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境很重要，但最根本的還是依靠自己的內(nèi)生力量，所以自身的一些因素才是發(fā)展的關(guān)鍵，其中，終端零售、行業(yè)庫存是影響局勢的核心因素。

首先需要關(guān)注的是庫存。截止到2018年10月底，整個家用空調(diào)行業(yè)的總庫存是4260萬臺，已經(jīng)逼近歷史最高點，按照整個庫存發(fā)展的周期性趨勢，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入主動去庫階段。但是空調(diào)行業(yè)具備淡季打款備貨的發(fā)展特性，從當(dāng)年的4季度到來年的5月份，庫存會一直處于直線爬升的趨勢，所以這個庫存還會繼續(xù)上行，只是上升的幅度存在差異。

所以我們客觀來看這個庫存水位，雖然逼近2015年的歷史高點，但和2015年又存在不同。首先現(xiàn)在的空調(diào)消費(fèi)基數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)很大變化，當(dāng)年只有6000萬臺，現(xiàn)在全年已經(jīng)達(dá)到8000多萬臺；其次現(xiàn)在的庫容也較2015年有提升。隨著三級、四級以下市場的渠道不斷下沉，無論是線上還是線下，網(wǎng)點的增加都意味著備貨要增加，這也使得庫容在擴(kuò)大。所以雖然當(dāng)下的壓力較大，但也不用過分悲觀。

第二個要看的是終端零售?，F(xiàn)在企業(yè)已經(jīng)在控制生產(chǎn)，終端零售的規(guī)模大小直接決定庫存的消化程度。其實客觀來看，今年空調(diào)的終端零售并不如人們感受的這樣差，主要是旺季的零售和企業(yè)的預(yù)期相差較多，疊加去年同期基數(shù)較高，同比下滑幅度顯示偏大，所以給人們的心理造成較大的落差，其實客觀的看月度零售量規(guī)模，旺季的規(guī)模還保持在相對較高的水位。

我們判斷2019年的空調(diào)終端零售將保持相對穩(wěn)定，一定的需求保證才能有利于庫存的出清，庫存出清幅度決定了調(diào)整期的長短。雖然大的消費(fèi)形勢并不樂觀，但是企業(yè)不會坐視不管。各企業(yè)的促銷早已拉開帷幕，而且由于大宗原材料價格穩(wěn)中有降，現(xiàn)在空調(diào)整機(jī)企業(yè)開始向上游配套行業(yè)要資源，要求他們降價。有配套企業(yè)表示這是整機(jī)企業(yè)在積攢發(fā)動價格戰(zhàn)的“子彈”。另外，一些空調(diào)行業(yè)的中小品牌有依靠貸款來進(jìn)行生產(chǎn)，現(xiàn)在面臨還款和財務(wù)利息的壓力，他們也會采取措施盡快出清庫存拿到貨款。所以各項因素疊加，明年的價格形勢并不太樂觀。

在品牌格局方面，這兩年因為空調(diào)市場機(jī)會充裕，給很多中小品牌帶來較大的生存空間，如果2019年行業(yè)遭遇調(diào)整回調(diào)，那么不排除會出現(xiàn)整合，部分中小品牌的市場退出將是大概率事件。另外，眾多的中小品牌以低價低質(zhì)產(chǎn)品充斥市場，而相關(guān)部門的管理將會越來越嚴(yán)格，這些都會促進(jìn)品牌格局的調(diào)整，保證行業(yè)未來能夠更健康良性的發(fā)展。

總體來看，目前產(chǎn)業(yè)在線對于2019財年中國家用空調(diào)的市場判斷相對保守，各項指標(biāo)目前均為負(fù)增長，預(yù)計內(nèi)銷規(guī)模下滑幅度在5-10個百分點左右，整體的季節(jié)趨勢將和今年相反，是前低后高。雖然生產(chǎn)和出貨的壓力較大，但客觀來看需求還有，內(nèi)銷零售的情況也并不如我們感受的那么糟糕，出貨規(guī)?；卣{(diào)，終端零售保持維穩(wěn)，庫存會得到一定消化。所以明年庫存消化很關(guān)鍵，如果消化良好整個行業(yè)調(diào)整期將縮短，2020年將步入下一個周期的開端。

出口市場由于25%的關(guān)稅暫時推遲，壓力較之前有所降低，但2018年下半年出口訂單的景氣度并不高，而且關(guān)稅的征收還是一把達(dá)摩克利斯之劍，加上空調(diào)壓縮機(jī)25%的關(guān)稅征收已是板上釘釘，對全球的供給仍然帶來一定的影響，另外空調(diào)出口企業(yè)之間競爭也異常激烈，所以我們初步判斷出口將是維穩(wěn)或小幅下滑的趨勢。

人們總說，現(xiàn)在是最壞的時代，未來是最好的時代。不管是什么樣的時代我們都繞不過，2019年，又是企業(yè)勤練內(nèi)功的年份，技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級、商業(yè)模式，都需要接受市場的檢驗，那些能夠理性認(rèn)清客觀現(xiàn)實，腳踏實地把握好自己的節(jié)奏，把握好渠道資源的企業(yè)，才能在度過寒冬后散發(fā)出自己的光芒。每一次低谷之后，都有一次翻盤，我們期待行業(yè)的下一個翻盤盡早到來。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。