處在重要變革期的汽車產(chǎn)業(yè)，新能源車崛起的趨勢已經(jīng)越來越清晰。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前10個(gè)月國內(nèi)汽車銷量為2287.1萬輛，同比下滑0.1%。其中，新能源汽車保持較高景氣度，前三季度實(shí)現(xiàn)銷量70.6萬輛，同比增長66%。中國證券報(bào)記者最近走訪了地處長江三角洲一些在新能源汽車市場布局深耕的上市公司，看到了這條產(chǎn)業(yè)鏈上各種新的勢力圍繞著車用電池資源、電動(dòng)化核心技術(shù)等領(lǐng)域細(xì)分精耕，以及市場各方對新能源車的熱烈期待。

政策引導(dǎo)建立長效機(jī)制

根據(jù)我國《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》，預(yù)計(jì)到2020年，純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車銷量達(dá)200萬輛。受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，以電動(dòng)汽車為代表的動(dòng)力類鋰電池需求預(yù)計(jì)將快速增長。未來鋰電池產(chǎn)業(yè)將由消費(fèi)類鋰電池逐漸轉(zhuǎn)向動(dòng)力類鋰電池方向發(fā)展。

2017年9月，工信部、財(cái)政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、質(zhì)檢總局聯(lián)合公布了《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》，即平均油耗、新能源雙積分政策。政策從2018年4月正式實(shí)行，2019年開始列入考核標(biāo)準(zhǔn)。政策規(guī)定2019年新能源積分比例應(yīng)達(dá)到10%，2020年應(yīng)達(dá)12%。這標(biāo)志著中國扶持新能源汽車發(fā)展的長效機(jī)制的建立。

2017年10月11日，中國首個(gè)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)政策《關(guān)于促進(jìn)儲(chǔ)能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》出臺?！兑庖姟访鞔_了儲(chǔ)能“為實(shí)現(xiàn)我國從能源大國向能源強(qiáng)國轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效提供技術(shù)支撐和產(chǎn)業(yè)保障”，給予儲(chǔ)能極高的認(rèn)可與定位；同時(shí)，明確了未來10年的發(fā)展目標(biāo)，并分兩個(gè)階段推進(jìn)相關(guān)工作，第一階段實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能由研發(fā)示范向商業(yè)化初期過渡；第二階段實(shí)現(xiàn)商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展。隨著《意見》的落地，儲(chǔ)能發(fā)展路徑與應(yīng)用前景得以明確。在我國電力體制改革深入實(shí)施背景下，儲(chǔ)能的準(zhǔn)入機(jī)制、結(jié)算模式將進(jìn)一步得到規(guī)范。伴隨著動(dòng)力電池梯次利用、“儲(chǔ)能+”應(yīng)用領(lǐng)域打開，儲(chǔ)能有望提前進(jìn)入爆發(fā)期。儲(chǔ)能類鋰電池需求未來增長可期。

特斯拉產(chǎn)銷量快升

帶動(dòng)旭升股份業(yè)績高增長

地處寧波北侖的旭升汽車技術(shù)股份公司擁有先進(jìn)的輕量化新能源汽車零部件的設(shè)計(jì)、研發(fā)能力，已成為特斯拉的一級供應(yīng)商和杰出合作伙伴（ExcellentPartner）。同時(shí)，公司與多家新能源汽車企業(yè)開展合作。三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.25億元，同比增長53.3%，歸屬于上市公司股東的凈利2.30億元，同比增長42.35%，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利2.23億元，同比41.98%。

值得關(guān)注的是，公司第三季度單季營收3.32億元，同比增長77.2%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.97億元，同比增長90.1%。這一業(yè)績主要得益于第三季度特斯拉產(chǎn)銷量的快速提升。旭升的第一大客戶特斯拉第三季度共生產(chǎn)80142輛新車，比二季度增長50.25%。其中，Model3為53239輛，達(dá)到二季度5萬-5.5萬輛的預(yù)期目標(biāo)，環(huán)比增長86.29%，ModelS和ModelX共計(jì)生產(chǎn)26903輛，環(huán)比增長8.65%。其中，第三季度Model3產(chǎn)量達(dá)到了4300輛/周，最后一周達(dá)到了5300輛，產(chǎn)量明顯提升，超出市場預(yù)期。

旭升股份創(chuàng)始人徐旭東比馬斯克大一歲。據(jù)他介紹，旭升為特斯拉配套鋁合金壓鑄件的單車價(jià)值量為3000元。如果按5055輛/周預(yù)計(jì)四季度Model產(chǎn)量有望達(dá)到65000輛，而ModelX和S每季度產(chǎn)量變化不大，按27000輛則四季度特斯拉總產(chǎn)量有望達(dá)到92000輛，2018年全年則預(yù)計(jì)達(dá)26萬輛，同比增長87%。特斯拉計(jì)劃2019年某個(gè)時(shí)點(diǎn)將Model3產(chǎn)量提升至10000/周，再加上特斯拉上海工廠于今年10月開始買地建設(shè)，初期產(chǎn)能25萬純電動(dòng)車，后期有望達(dá)到50萬輛。此外，特斯拉Model3產(chǎn)量的提升及上海工廠的投產(chǎn)，旭升股份對特斯拉的銷售收入有望持續(xù)高速增長。

目前旭升的核心生產(chǎn)設(shè)備從國外進(jìn)口，包括布勒、富萊、東芝、宇部等全自動(dòng)壓鑄機(jī)，日本森精機(jī)、馬扎克、牧野、德瑪吉等加工設(shè)備；檢測中心配有德國蔡司三坐標(biāo)測量儀、光譜儀等先進(jìn)檢測儀器，具有國際先進(jìn)水平。2018年以來上游原材料鋁錠及鋁合金錠平均價(jià)相對2017年全年基本持平，公司前三季度毛利率40.5%，相比2017年全年下降3.88個(gè)百分點(diǎn)。主要原因在于對核心客戶的官方年降，分季度來看，一、二、三季度毛利率分別為39.77%、39.57%和41.88%，毛利率企穩(wěn)略有回升，總體來看由于原材料價(jià)格波動(dòng)不大，預(yù)計(jì)毛利率基本維持40%左右。

旭升還積極拓展特斯拉外的新客戶，與采埃孚、麥格納、北極星、蔚來等國內(nèi)外知名企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了批量供貨，與寧德時(shí)代、長城汽車、江淮汽車開始了前期合作。

均勝電子：發(fā)力汽車安全電子智能化方向

均勝電子2018年三季度報(bào)告顯示，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營收394億元，同比增長103%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.6億元，同比增長19.3%，扣非歸母凈利潤7億元，同比增長47.1%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.4億元，同比增長19.3%。公司收購高田后收入規(guī)模顯著增厚，目前形成了汽車安全系統(tǒng)和汽車電子系統(tǒng)兩大業(yè)務(wù)板塊，充分聚焦智能駕駛和汽車電子領(lǐng)域，加上傳統(tǒng)功能件及總成提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，未來隨著整合效應(yīng)推進(jìn)盈利水平有望持續(xù)提升。

為迎接智能駕駛的市場變革，均勝電子的汽車安全產(chǎn)品往電子化、集成化和智能化發(fā)展，繼續(xù)引領(lǐng)了汽車行業(yè)安全產(chǎn)品的發(fā)展。記者在均勝電子的產(chǎn)品展覽間看到了公司在智能化領(lǐng)域努力的成果。均勝的智能化安全系統(tǒng)（如氣囊）集成了先進(jìn)的傳感器技術(shù)、信息處理模塊以及攝像頭技術(shù)，主動(dòng)探測乘客體重、汽車碰撞程度、司機(jī)乘坐姿勢、位置等，確定安全氣囊打開時(shí)間與強(qiáng)度，實(shí)現(xiàn)最佳保護(hù)效果。同時(shí)，公司研發(fā)的車外安全氣囊系統(tǒng)通過傳感器感受與行人之間的距離與碰撞強(qiáng)度，整體保障所有交通參與者的安全。

在電子化領(lǐng)域，方向盤和安全帶的電子化是均勝安全的重點(diǎn)研發(fā)方向之一。均勝自主研發(fā)的駕駛穩(wěn)定系統(tǒng)，以方向盤和安全帶為基礎(chǔ)，通過紅外識別等一系列傳感系統(tǒng)，在駕駛者分心時(shí)，通過方向盤上的LED燈閃爍，以及方向盤安全帶震動(dòng)等形式，對駕駛行為做出預(yù)警處理，達(dá)到駕駛安全的目的。這項(xiàng)技術(shù)已被應(yīng)用于凱迪拉克量產(chǎn)的CT6車型當(dāng)中。

均勝電子著眼于推進(jìn)不同產(chǎn)品系的交叉融合，為客戶提供高度一體化的汽車安全和汽車電子整體解決方案，以人機(jī)交互產(chǎn)品為硬件入口，以智能車聯(lián)和安全類產(chǎn)品為軟件載體，結(jié)合車內(nèi)外傳感器，硬件+軟件的形式，提供全方位的智能駕駛，車載互聯(lián)服務(wù)。增強(qiáng)客戶信心，推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。在完成高田主要資產(chǎn)交割后，均勝安全高度重視原有客戶的維護(hù)和新增客戶的開拓，通過四大區(qū)域協(xié)同合作，保證客戶結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和訂單的持續(xù)開拓。向客戶闡明安全業(yè)務(wù)的五年發(fā)展戰(zhàn)略，增強(qiáng)其合作信心。

隨著汽車行業(yè)智能化的加速推進(jìn)，智能座艙系統(tǒng)正成為全球零配件巨頭發(fā)力的重點(diǎn)。均勝電子的汽車電子業(yè)務(wù)通過多年的技術(shù)積累，已具備這一能力，能夠?yàn)榭蛻籼峁┮惑w化智能座艙系統(tǒng)。同時(shí)，公司在研發(fā)方面保持高投入，繼續(xù)在網(wǎng)聯(lián)化和新能源化方面的前沿探索。均勝智能駕駛艙概念產(chǎn)品公司最新推出的智能座艙系統(tǒng)，結(jié)合了儀表盤、車載信息娛樂系統(tǒng)、人機(jī)交互系統(tǒng)，軟件系統(tǒng)和數(shù)據(jù)服務(wù)等模塊，未來還能進(jìn)一步與安全系統(tǒng)融合。此外，隨著網(wǎng)聯(lián)化的普及，公司在V2X領(lǐng)域正在加緊研發(fā)相關(guān)技術(shù)方案，以完善車聯(lián)網(wǎng)功能。與大唐集團(tuán)旗下的辰芯科技有限公司在今年5月簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，聯(lián)手發(fā)力汽車智能車聯(lián)技術(shù)，打造新一代TBOX和V2X車用電子產(chǎn)品。通過合作，公司參與國家V2X車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制定邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。代表性產(chǎn)品方面，公司在上半年成功獲得寶馬新一代高端車型iDrive系統(tǒng)訂單：車聯(lián)業(yè)務(wù)方面，在歐洲獲得某德系高端品牌基于谷歌AndroidAuto的車載信息系統(tǒng)訂單，預(yù)計(jì)將在2020年進(jìn)入量產(chǎn)階段；在國內(nèi)獲得上汽大眾和一汽大眾MQB平臺基于CNS3.0平臺的項(xiàng)目定點(diǎn)信，同樣將以Linux和Android雙系統(tǒng)形式為客戶提供優(yōu)質(zhì)的車載互聯(lián)解決方案，訂單生命周期總量約80億元人民幣，從2019年開始量產(chǎn)。

在新能源業(yè)務(wù)方面，均勝電子同重要客戶寶馬、吉利等業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。除BMS系統(tǒng)外，公司還向電氣動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域擴(kuò)張，包括純電動(dòng)車以及混合動(dòng)力汽車的動(dòng)力裝置總成、車載充電器、逆變器、轉(zhuǎn)化器和整流器等。目前，公司車載充電器產(chǎn)品已獲得吉利、沃爾沃、法拉利等全球整車廠商多項(xiàng)訂單。與保時(shí)捷的合作也在推進(jìn)中。為未來持續(xù)發(fā)展打下基礎(chǔ)。公司在汽車安全領(lǐng)域的地位和汽車電子領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先性以及客戶積累為長期發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，不但能保證未來三年公司發(fā)展的確定性，同時(shí)也能保證在汽車產(chǎn)業(yè)未來變革中能夠保持很強(qiáng)的競爭力。

高田業(yè)務(wù)納入汽車安全，使均勝的汽車安全布局趨于完整。今年4月，公司完成對購買高田公司除硝酸銨氣體發(fā)生器業(yè)務(wù)以外主要資產(chǎn)的交割事宜，購買的資產(chǎn)最終實(shí)際支付對價(jià)15.88億美元，二季度實(shí)現(xiàn)并表。根據(jù)與客戶集團(tuán)簽訂的系列協(xié)議，客戶提供的訂單總量約為210億美元。其中，2018年預(yù)計(jì)訂單量超過50億美元（主要客戶是大眾、寶馬、福特、日產(chǎn)等）。截至三季度，均勝安全已經(jīng)獲得新增訂單75億美元。通過對高田的這次收購，均勝汽車安全業(yè)務(wù)已占據(jù)全球汽車安全領(lǐng)域市場約30%的份額，營收分地域占比為美洲29%、中國26%、日本及亞洲其他地區(qū)18%、歐洲27%，遠(yuǎn)期目標(biāo)是65億-70億美元營收規(guī)模。隨著持續(xù)整合將實(shí)現(xiàn)效率提升，均勝安全業(yè)務(wù)凈利率有望持續(xù)提升，未來三年有望達(dá)到行業(yè)平均4%-5%凈利率目標(biāo)。

杉杉股份：三元電池戰(zhàn)略優(yōu)勢加快釋放

寧波杉杉股份在近20年前以超前的眼光進(jìn)入鋰電材料領(lǐng)域，現(xiàn)在所涉產(chǎn)品包括正極、負(fù)極、電解液，鈷酸鋰、負(fù)極材料已處于全球領(lǐng)先地位，三元正極加速成長。

公司業(yè)務(wù)分為新能源業(yè)務(wù)及非新能源業(yè)務(wù)。其中，新能源業(yè)務(wù)覆蓋鋰電新能源上下游產(chǎn)業(yè)鏈，為公司主要的業(yè)績來源及發(fā)展重點(diǎn)，主要包括鋰電池材料、新能源汽車（包括電池系統(tǒng)集成、動(dòng)力總成、整車設(shè)計(jì)與研發(fā)及充電樁建設(shè)與新能源汽車運(yùn)營）及能源管理服務(wù)業(yè)務(wù)。立足在鋰電池材料領(lǐng)域的優(yōu)勢，公司向下游布局了電池系統(tǒng)集成、電池在工業(yè)儲(chǔ)能的梯次利用、充電樁建設(shè)和新能源汽車租賃運(yùn)營，并與電芯廠、整車廠等建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，通過縱向整合電池產(chǎn)業(yè)鏈，建立了動(dòng)力電池的綠色能源閉環(huán)，可有效降低動(dòng)力電池全生命周期的應(yīng)用成本，并建立電池的全生命周期應(yīng)用大數(shù)據(jù)，從而保證公司的綜合成本及技術(shù)優(yōu)勢。

公司植根鋰電池材料產(chǎn)業(yè)十八年，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，綜合產(chǎn)銷量規(guī)模位列全球第一。根據(jù)賽迪顧問和中國電池網(wǎng)聯(lián)合發(fā)布的2016年度中國鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈年度競爭力品牌榜單，公司正極材料位居榜單第一、負(fù)極材料位居榜單第二、電解液位居榜單第四。公司規(guī)模效應(yīng)日益體現(xiàn)，成本優(yōu)勢明顯。公司聯(lián)合院士專家團(tuán)隊(duì)研發(fā)智能制造技術(shù)、綠色制造技術(shù)等關(guān)鍵技術(shù)以提升產(chǎn)品的一致性和穩(wěn)定性，降低單位產(chǎn)品能耗，降低制造成本，保證公司在提升產(chǎn)能規(guī)模的同時(shí)，保證產(chǎn)品品質(zhì)和成本競爭力。

公司憑借出色的產(chǎn)品性能、質(zhì)量和成本控制能力以及完善的服務(wù)支持，在行業(yè)內(nèi)建立了良好的聲譽(yù)，同時(shí)具有較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力，已經(jīng)與多家行業(yè)排名靠前的電池電芯制造商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，包括三星、ATL、LGC、SDI、比亞迪、比克等國內(nèi)外主流的電芯企業(yè)，并已進(jìn)入蘋果、寶馬、華為等世界知名企業(yè)的供應(yīng)鏈。同時(shí)，公司可以與全球一流的電芯企業(yè)形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，獲得較低的PACK供應(yīng)鏈成本和穩(wěn)定的供應(yīng)渠道。

根據(jù)三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收63.82億元，同比減少3.94%；歸母凈利潤10.54億元，同比增加125.27%；扣非后歸母凈利潤3.85億元，同比增加3.15%。

前三季度，公司毛利率同比微降0.63個(gè)百分點(diǎn)至23.1%。其中，第三季度毛利率同比下滑1.37個(gè)百分點(diǎn)至20.4%。主要原因是正極材料市場競爭加劇疊加原材料價(jià)格下行導(dǎo)致出貨價(jià)有所下滑、負(fù)極材料主要原材料價(jià)格有所增長等。公司費(fèi)用整體控制較好，前3季度銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為3.07億、3.12億、2.9億、1.99億元，同比增長4.3%、下滑12.9%、增長5.8%、增長25.3%，整體費(fèi)用維持平穩(wěn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加較多主要系公司有息負(fù)債較期初增長較多。

值得關(guān)注的是新能源車減虧效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，杉杉作為鋰電材料綜合供應(yīng)商的長期優(yōu)勢正在釋放。根據(jù)全球新能源汽車的發(fā)展趨勢，杉杉的新能源車業(yè)務(wù)目前仍處于產(chǎn)業(yè)培育初期，2017年虧損約1.8億元，2018年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為-3850萬元，同比去年-9200萬元虧損大幅下降。主要是寧波利維能引入戰(zhàn)略投資者出表，會(huì)計(jì)變更及投資收益獲得4511萬元。預(yù)計(jì)今年前三季度虧損約0.7億-0.8億元，公司正加緊新能車業(yè)務(wù)出表，未來將更加聚焦鋰電材料，全年虧損有望收窄。同時(shí)，能源管理、投資業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定，為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

寒銳鈷業(yè)：繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能

寒銳鈷業(yè)2018年三季報(bào)顯示，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.59億元，同比增長127%，歸母凈利潤7.01億元，扣非后歸母凈利潤6.99億元，同比增長125%，處在公司前期對業(yè)績所預(yù)告的6.89億元至7.3億元區(qū)間。

寒銳鈷業(yè)公司在剛果金深耕十年，主營業(yè)務(wù)包括鈷粉、鈷鹽、鈷精礦及電解銅。公司在剛果金采購銅鈷礦原料，一般采購鈷含量5%左右的鈷礦石，然后在剛果當(dāng)?shù)丶庸こ珊?0%以上的鈷精礦及氫氧化鈷提高鈷含量后運(yùn)輸?shù)絿鴥?nèi)進(jìn)行深加工及銷售。

鈷的伴生屬性決定未來供給增量有限。鈷礦供給中56%來自銅礦伴生，34%來自鎳礦伴生，銅價(jià)和鎳價(jià)在2011年-2016年的持續(xù)低迷，導(dǎo)致銅礦和鎳礦資本開支持續(xù)走低，而礦山建設(shè)一般需要3-5年，將導(dǎo)致未來3-5年鈷礦石供應(yīng)增量將十分有限，長期看鈷儲(chǔ)量不足導(dǎo)致鈷長期供給增速有限。隨著新能源汽車等下游需求增速持續(xù)提高，預(yù)計(jì)鈷長期盈利空間有保障，但短期市場格局催生了回收、歷史遺留尾礦加工、新開礦山等較多的新增供給，導(dǎo)致鈷價(jià)承壓。

汽車動(dòng)力電池是未來鈷在電池領(lǐng)域消費(fèi)的最大增長點(diǎn)，將推動(dòng)鈷需求大幅增長。隨著新能源汽車快速發(fā)展加速鈷需求，鈷的供需關(guān)系有望重新步入偏緊通道。市場機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2018年至2020年全球鈷總供給分別為13.44萬噸、15萬噸、16.39萬噸。

公司目前擁有5000金屬噸氫氧化鈷、1500噸鈷粉、1萬噸電解銅產(chǎn)能，并通過子公司以19億元投建鈷新材料及三元前驅(qū)體項(xiàng)目。公司2018年3月30日公告，全資子公司贛州寒銳新能源技術(shù)有限公司擬新建10000t/a金屬量鈷新材料及26000t/a三元前驅(qū)體項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資額190986萬元人民幣，分兩期建設(shè)：項(xiàng)目一期擬建設(shè)鈷系列產(chǎn)品的鈷冶煉生產(chǎn)線，二期依托一期硫酸鈷、硫酸鎳、硫酸錳產(chǎn)品，建設(shè)三元前驅(qū)體。項(xiàng)目建成后，形成年產(chǎn)10000t/a金屬鈷新材料及26000t/a三元前驅(qū)體生產(chǎn)能力。在剛果（金）正在建設(shè)年產(chǎn)5000噸電解鈷生產(chǎn)線項(xiàng)目，總投資約18964.80萬元，分兩期投資建設(shè)。其中，一期生產(chǎn)2000噸電解鈷，投資8670.51萬元；二期生產(chǎn)3000噸電解鈷，投資10294.29萬元。項(xiàng)目建成后，第一年生產(chǎn)能力為設(shè)計(jì)產(chǎn)能的80%，第二年達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能的100%。項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，公司將擁有1萬金屬噸氫氧化鈷、4500噸鈷粉、3萬噸電解銅產(chǎn)能。預(yù)計(jì)年增加銷售收入77825萬元，年增加凈利潤8975萬元，盈虧平衡點(diǎn)為43.61%，靜態(tài)投資回收期5.1年（含建設(shè)期）。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。