昨日，滬錫領(lǐng)漲國內(nèi)商品期貨市場，走出“五連陽”。截至收盤，滬錫期貨主力1901合約報(bào)收151700元/噸，日內(nèi)漲幅2%。該合約自上周二以來連續(xù)上漲，截至昨日累計(jì)上漲4.43%。值得一提的是，A股相關(guān)標(biāo)的錫業(yè)股份自10月19日以來，至昨日已累計(jì)上漲27.08%。

減產(chǎn)預(yù)期推漲期錫

近日，錫資產(chǎn)的表現(xiàn)讓人眼前一亮。申萬行業(yè)指數(shù)顯示，上周有色金屬指數(shù)下跌2.57%，跑贏上證綜指（跌2.90%），有色子行業(yè)以下跌為主，僅錫銻上漲2.90%、鋰上漲1.00%。

多位分析人士指出，本輪錫價(jià)及錫股上漲背后，與近期錫業(yè)股份停產(chǎn)檢修不無關(guān)系。據(jù)云南錫業(yè)股份有限公司11月9日發(fā)布的關(guān)于冶煉分公司停產(chǎn)檢修的自愿性信息披露公告稱，旗下冶煉分公司為保證錫冶煉設(shè)備完好和持續(xù)正常生產(chǎn)，將按年度檢修計(jì)劃對冶煉設(shè)備進(jìn)行停產(chǎn)檢修。本次檢修計(jì)劃于2018年11月11日開始，預(yù)計(jì)檢修時(shí)間不超過50天，本次例行停產(chǎn)檢修對公司全年生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃無重大影響。

廣州期貨分析師宋敏嘉指出，此公告也使內(nèi)外盤期錫大幅上揚(yáng)，短期錫市或呈供應(yīng)偏緊的局面，從而助推期錫上漲。

方正證券有色分析師韓振國分析，錫業(yè)股份停產(chǎn)檢修對產(chǎn)量有一定影響。該公司全年錫錠產(chǎn)量約6萬噸，假設(shè)本次停產(chǎn)檢修時(shí)間為50天，預(yù)測本次停產(chǎn)檢修或?qū)p少7000噸-8000噸錫錠產(chǎn)量，約占公司全年錫錠產(chǎn)量的13%。

實(shí)際上，國內(nèi)錫業(yè)減產(chǎn)早已不是罕見現(xiàn)象。根據(jù)數(shù)據(jù)，10月我國精煉錫產(chǎn)量12311噸，環(huán)比9月下降11.6%。分析人士指出，數(shù)據(jù)下降背后，主要華錫、內(nèi)蒙古大井子錫業(yè)因礦山、設(shè)備檢修削減產(chǎn)量，云南地區(qū)部分生產(chǎn)企業(yè)以及江西地區(qū)個(gè)別企業(yè)因錫礦采購不足而影響生產(chǎn)。預(yù)計(jì)11月我國精錫產(chǎn)量將進(jìn)一步下降。

“錫牛”有望到來

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，今年9月進(jìn)口錫精礦1.47萬噸（實(shí)物量），折合金屬量約3747噸，同比、環(huán)比均大幅下滑29%、26%。

據(jù)了解，我國錫精礦進(jìn)口基本都來自于緬甸，今年以來由于礦山品位急劇下降，緬甸錫精礦產(chǎn)量持續(xù)下滑，自今年2月份以來，月均出貨量持續(xù)下滑，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，緬甸錫精礦供應(yīng)拐點(diǎn)已至。

從供應(yīng)角度看，安信證券有色金屬行業(yè)分析師齊丁、黃孚指出，中國是全球最大精錫生產(chǎn)國，但對緬甸錫礦的依賴度較高。雖然緬甸產(chǎn)量下降有望激發(fā)國內(nèi)錫礦增量，但中國的錫產(chǎn)品增量潛能有限。

從需求端來看，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2018年全球錫消費(fèi)增速為1%-2%。未來錫焊料有望受益于PCB板、新能源汽車以及5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展的拉動(dòng)而穩(wěn)定增長。

“隨著錫礦及精錫庫存緩沖墊的逐步消化，錫價(jià)上行空間將逐步打開。”齊丁、黃孚分析，考慮到緬甸錫礦供應(yīng)下行拐點(diǎn)或出現(xiàn)，印尼、中國錫產(chǎn)品供應(yīng)彈性受制，預(yù)計(jì)2018-2020年全球精錫市場供需平衡為-0.37、-0.85、-1.25萬噸，供需缺口將呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢。“錫牛”漸來。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。