7月18日亞洲時段，即使從最高位起算在經(jīng)歷近20美元的暴跌后，早盤金價依舊萎靡不振。在失守1236-1237一帶后，多頭繳械投降宣告構(gòu)筑的4小時圖W底失敗。由于大陰破低后幾無反抽，下行風(fēng)險仍未釋放完畢，不過日線圖上看已經(jīng)觸及下行通道上沿，短線不宜追空，可逢高等待做空機會。

昨日相信有不少人將金價的下跌單純歸因于美指的上揚，因鮑威爾在國會證詞中闡述了美國經(jīng)濟趨好、漸進式加息的路徑，并有意淡化了貿(mào)易政策帶來的風(fēng)險，總體態(tài)度中性未如預(yù)期鷹派，不過這已經(jīng)足以推升美指重回95整數(shù)大關(guān)。但其實金價暴跌的直接原因是21:18-21:21共計11611手合約價值逾14億美元的砸盤，神秘砸盤資金背后預(yù)示著什么？金價后市如何看待？本文將做闡述

鮑威爾國會證詞只是障眼法

北京時間周二（7月17日）21:15美國6月工業(yè)產(chǎn)出月率錄得0.6%高于預(yù)期和前值，并創(chuàng)下四個月最大增幅，維持第三個季度增長，這與隨后22:00鮑威爾在參議院對美國經(jīng)濟樂觀預(yù)期一致。

由于鮑威爾是共和黨人士且與特朗普關(guān)系密切，市場對于美聯(lián)儲獨立性，以及貿(mào)易政策帶來的風(fēng)險是否會改變當(dāng)前利率路徑等問題十分關(guān)切。

☆講話提要☆

鮑威爾在本次證詞中提到，當(dāng)前最佳途徑仍舊是保持漸進式加息。由于失業(yè)率處在17年來低位并預(yù)計將進一步下滑，適度的工資增長使得通脹圍繞著2%的對稱目標(biāo)，利率和金融條件尚可疊加海外投資增長前景依舊穩(wěn)固帶動了美國出口和制造業(yè)的提升，這都使得美國經(jīng)濟穩(wěn)中有升。

盡管當(dāng)前貿(mào)易政策帶來的結(jié)果未知，因為之前并沒有這種先例，不過美國經(jīng)濟所面臨的風(fēng)險大致均衡，他認為美聯(lián)儲不該做更多的評價，因為這屬于美國國會的工作范疇。換言之他的立場是，美國的貿(mào)易政策風(fēng)險會被財政政策刺激對沖掉，他提到：“至少在未來兩年內(nèi)稅法案將支撐經(jīng)濟。”

關(guān)于參議院議員提出的監(jiān)管和壓力測試方面問題。鮑威爾捍衛(wèi)了美聯(lián)儲在今年壓力測試中針對高盛和摩根士丹利的決定，認為2018年壓力測試是迄今最嚴格的，壓力測試仍是美聯(lián)儲對銀行業(yè)監(jiān)管的支柱。他承認部分資產(chǎn)價格偏高，但不太擔(dān)心金融穩(wěn)定性。

☆市場解讀分析☆

總體講話的基調(diào)沒有實質(zhì)性地內(nèi)容改變，即太快或者太慢加息都會產(chǎn)生經(jīng)濟下行或者通脹風(fēng)險。不過有分析師注意到兩點，一是其用“經(jīng)濟風(fēng)險大致平衡”一詞表明經(jīng)濟可能好于也可能不及預(yù)期，這給予聯(lián)儲小幅搖擺空間。二是鮑威爾凸顯了美聯(lián)儲在移除政策寬松的重要性，而不是強調(diào)收緊貨幣政策。

這表明，美聯(lián)儲將繼續(xù)縮表計劃，以徹底掃除之前為金融危機續(xù)命的超寬松量化政策。不過這也透露出代表進一步加息可能需要更嚴苛的條件，尤其是在明年達到2.5%至3%的中性利率水平后，可能會結(jié)束本輪加息周期。

分析師認為，聽證會的言論通篇看不到“鴿派”跡象，不過鑒于上周五的貨幣政策報告被市場解讀為“意外鷹派”，如今則是“沒有預(yù)期鷹派”，這限制了美元漲勢的擴大而黃金在急挫近20美元后有小幅反彈的技術(shù)要求。

下圖為黃金的60分鐘圖可以看到在22:00講話前，黃金就開始跳水，鮑威爾的講話只是稍許擴大金價日內(nèi)跌幅。

14億美元天量砸盤引爆瀑布式下跌背后的含義

當(dāng)日黃金重挫最主要的還是21:18-21:21共計11611手合約價值逾14億美元的機構(gòu)砸盤所致，當(dāng)然在跌破1236-1237的W底低位后，投機性賣盤的一哄而上加劇了這種走勢。

黃金一直跌跌不休，但機構(gòu)仍樂于做空，到底是出于什么原因？筆者提供幾個思路。

貝克鋼鐵資本有限管理公司在6月的報告中指出造成黃金下跌的元兇仍然是美元上漲，該機構(gòu)指出，美元指數(shù)期間飆升5%以上，而同時黃金暴跌逾100美元。而以其他主要貨幣計價的金價維持穩(wěn)定，也就是說排除美元效應(yīng)后，今年金價處于正值區(qū)間。

根據(jù)美聯(lián)儲官員的講話和美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)美國現(xiàn)在處于“金發(fā)姑娘”的狀態(tài)，即高經(jīng)濟增長和低通脹共存。由于自年初以來，美聯(lián)儲已經(jīng)升息兩次，這帶動名義利率攀升，但是從通脹角度看，薪資增速連續(xù)4個月遲遲未能觸及2.8%及上方區(qū)域。這兩者結(jié)合起來就是實際利率出現(xiàn)上揚，將在未來較長一段時間提高持有黃金的機會成本。

第二個就是現(xiàn)在新興市場的股市、債市已經(jīng)被美聯(lián)儲縮表以及加息政策拉爆了。各政府開始賣黃金補外儲，導(dǎo)致黃金的拋單增加。有三個跡象可以表明這個問題，首先是美國10年期國債收益率近期持續(xù)下行，這本應(yīng)利好于黃金，它是全球主要債券市場的基準定價，收益降低有利于黃金這類無息資產(chǎn)，但實際卻事與愿違。

這主要是新興市場遭遇了股、匯雙殺，而且以MSCI指數(shù)為首可能下跌趨勢才剛剛開啟。而匯市更不用說今年的巴西、土耳其、阿根廷兌美元貶值都在10%以上，目前G7以外的新興市場貨幣波動還在加大，這最終會導(dǎo)致當(dāng)?shù)貒覓伿埸S金外儲保本國匯率，而本幣貶值也會極大抑制實物黃金的需求，這就形成了惡性循環(huán)。

第三個在貿(mào)易戰(zhàn)加持背景下，投資者對表現(xiàn)不佳的貴金屬采取放任的姿態(tài)，并轉(zhuǎn)而投向外匯市場避險，美元及美債受到了極大的追捧。包括中國5月持有美債創(chuàng)年內(nèi)次高至1.1831萬億美元，日本在今年的5月也結(jié)束3個月堅持環(huán)比增長176億美元債券，這就造成了黃金的頻繁失血。

英國和歐元區(qū)CPI接踵而至，鮑威爾第二輪證詞開啟

周三（7月18日）在北京時間16:30將公布英國6月CPI年率和零售銷售數(shù)據(jù)，隨后歐元區(qū)6月CPI年率、月率也會揭曉，預(yù)計兩國數(shù)據(jù)都會好于前值，可能給黃金帶來短線提振，不過反彈還是做空良機。

昨天，英國脫歐再次上演一場鬧劇，首相梅再一次以307:301的微弱優(yōu)勢挫敗了英國下議院對英國脫歐貿(mào)易立法的修正案。該議案要求若2019年1月21日尚未與歐盟討論脫歐后自由貿(mào)易區(qū)域，英國政府必須開啟討論加入歐盟的關(guān)稅同盟。

梅在本周一通過四項海關(guān)議案修正的退讓，暫時規(guī)避了不信任投票產(chǎn)生的政治風(fēng)險，不過鑒于脫歐進入關(guān)鍵時期，梅可能落得黨內(nèi)外兩邊不討好的局面，這會一直使得英鎊疲軟間接施壓黃金。

相反，歐元區(qū)的情況可能會好些，因為其之前強調(diào)通脹逐漸恢復(fù)自主向目標(biāo)定價前行，盤面上近期的強弱關(guān)系是美元>歐元>黃金=英鎊>日元,不過汽車貿(mào)易關(guān)稅問題可能使其出現(xiàn)意外。美國方面，鮑威爾還將出席眾議院金融服務(wù)委員會，市場在觀測其有無新勁爆的言論，美元指數(shù)和黃金的負相關(guān)性值得重視。

技術(shù)分析

從日線級別看，黃金已經(jīng)觸及下行通道下沿，在過去的4次當(dāng)中都有過反彈的訊號，短線金價可能收到支撐。指標(biāo)上所有均線空頭排列向下發(fā)散，MACD在零軸下方再次結(jié)成死叉綠柱放大為加速下跌訊號，目標(biāo)點位看至1216為1122和1366上漲回調(diào)的0.618位置。

值得注意的是RSI指標(biāo)雖在30以下，但在較大行情空頭趨勢線，30以下的超賣死叉信號不是行情反轉(zhuǎn)信號，而是絕佳的做空機會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。