6月25日亞洲時(shí)段，金價(jià)開(kāi)盤(pán)后沖高回落，再次失守1270美元整數(shù)關(guān)卡，日內(nèi)曾一度刷新6月20日以來(lái)高點(diǎn)，短線下行風(fēng)險(xiǎn)依舊，投資者需引起警惕。

上周五（6月22日），歐美貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)，歐盟對(duì)美28億歐元進(jìn)口商品報(bào)復(fù)性關(guān)稅正式生效，而特朗普在推特上威脅征收20%的汽車進(jìn)口稅，但金價(jià)僅溫和上漲，這是市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)品種優(yōu)勝劣汰后的選擇。

不過(guò)，特朗普簽署行政令延長(zhǎng)對(duì)朝鮮經(jīng)濟(jì)制裁，或使得朝鮮半島局勢(shì)再生變數(shù)，金價(jià)有望受到地緣政治擔(dān)憂引發(fā)的避險(xiǎn)情緒支持。

另外，由于難民問(wèn)題意大利和德法兩國(guó)針?shù)h相對(duì)，德國(guó)總理默克爾內(nèi)外交困，在國(guó)內(nèi)與基社盟領(lǐng)袖不和或存彈劾風(fēng)險(xiǎn)，投資者也需關(guān)注歐元區(qū)政局問(wèn)題的持續(xù)發(fā)酵。

歐美關(guān)稅戰(zhàn)愈演愈烈，貿(mào)易戰(zhàn)竟成“啞彈”

由于不滿美國(guó)自6月1日起對(duì)歐盟鋼鐵、鋁分別征收25%和10%的關(guān)稅，上周五歐盟正式打響了反擊的第一炮，宣布對(duì)美國(guó)價(jià)值28億歐元的進(jìn)口商品（摩托車和波本酒）征收25%的對(duì)等報(bào)復(fù)性關(guān)稅。

此前，由于美國(guó)本土企業(yè)的申訴，商務(wù)部曾撤銷了42種鋼鐵制品的高額稅費(fèi)，但也拒絕了其它56個(gè)申請(qǐng)。該舉動(dòng)被視為美國(guó)政府態(tài)度軟化的信號(hào)，市場(chǎng)解讀為特朗普“交易藝術(shù)”下的虛張聲勢(shì)，加之市場(chǎng)耐受度明顯提高，所以金價(jià)僅微幅上漲。

但這一次恐怕特朗普恐怕將踐行落實(shí)他所有之前的恐嚇威脅，周五晚他在推特上發(fā)文稱對(duì)所有出口到美國(guó)的汽車征收20%的關(guān)稅，并呼吁企業(yè)回流美國(guó)造車，旨在使得美國(guó)汽車業(yè)重新偉大。

這對(duì)于歐盟來(lái)說(shuō)無(wú)疑是毀滅性打擊，去年美國(guó)汽車和零部件進(jìn)口總計(jì)為2940億歐元，其中580億歐元來(lái)自歐盟，預(yù)計(jì)這一關(guān)稅水平至少抹去一半的進(jìn)口量。

對(duì)此，歐盟的報(bào)復(fù)性反制措施將逐步展開(kāi)，已經(jīng)計(jì)劃的有在2021年3月對(duì)高達(dá)36億歐元的美國(guó)商品征收10%-50%的關(guān)稅，假如世貿(mào)組織裁定特朗普的鋼、鋁關(guān)稅不合法，這一措施還將提前執(zhí)行。

歐盟進(jìn)一步的反抗毫無(wú)疑問(wèn)將遭致美國(guó)新一輪的制裁。鑒于美國(guó)在處理與中國(guó)貿(mào)易關(guān)系問(wèn)題上的動(dòng)作，曾警告如果中國(guó)征收對(duì)等關(guān)稅，美國(guó)還會(huì)起草對(duì)2000億美元中國(guó)商品征收10%的關(guān)稅。

盡管歐盟出產(chǎn)美國(guó)的商品規(guī)模并沒(méi)有中國(guó)那么大，但歐美兩大經(jīng)濟(jì)體的對(duì)抗，無(wú)疑將引起人們對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的憂慮，黃金可能因此受益。

解讀：黃金疲軟因市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)優(yōu)勝劣汰

不過(guò)，匯通網(wǎng)青擇認(rèn)為，全球貿(mào)易局勢(shì)發(fā)酵對(duì)于金價(jià)而言很可能是“啞彈”。原因是市場(chǎng)正在對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，美元和日元將替代黃金成為“新寵”。

在全球貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況并未受到影響，通脹和GDP在稅改紅利和財(cái)政政策刺激下穩(wěn)步提升，這從美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策與全球其它央行嚴(yán)重背離亦能看出。

一方面是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)主要是由內(nèi)需增長(zhǎng)推動(dòng)，就業(yè)機(jī)會(huì)回流美國(guó)反倒有利于其自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

另一方面貿(mào)易壁壘的建立最終導(dǎo)致的結(jié)果就是商品價(jià)格提高，這會(huì)間接抑制美國(guó)人民對(duì)境外商品的需求，解決了貿(mào)易赤字逆差擴(kuò)大的難題。

而在緩解了美國(guó)債券違約風(fēng)險(xiǎn)的前提下，美元資產(chǎn)收益率逐漸走高，這使得資金進(jìn)一步涌入購(gòu)買美元。這使得購(gòu)入黃金的資金被分流而日益昂貴的美元又推升了黃金的計(jì)價(jià)成本。

日元也是一樣的道理，在全球貿(mào)易戰(zhàn)的加持下，其穩(wěn)定龐大的經(jīng)常項(xiàng)目盈余是足以對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的資本，據(jù)統(tǒng)計(jì)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3.8%。

另外，即使日銀一直放鴿，官員片岡剛士甚至聲稱需要加大購(gòu)債力度，但無(wú)論是從購(gòu)債成本還是日銀實(shí)際“隱形減碼”動(dòng)作來(lái)看，其言行不一或成為常態(tài)。

考慮到日本應(yīng)該是全球最后一個(gè)進(jìn)入收緊貨幣政策周期的國(guó)家，一旦貿(mào)易局勢(shì)逆轉(zhuǎn)，日元升值的空間將加大，市場(chǎng)最喜歡的就是這種預(yù)期極端化的轉(zhuǎn)變。

所以，綜上所述貿(mào)易局勢(shì)的升溫對(duì)黃金可能反而造成負(fù)面影響，此前中美貿(mào)易升級(jí)，金價(jià)暴跌15美元也可印證筆者的想法。

特朗普“多套路，少真誠(chéng)”？朝鮮半島局勢(shì)或成深水炸彈

北京時(shí)間上周五晚間，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政令，把2008年延續(xù)至今的“涉及朝鮮威脅的國(guó)家緊急狀態(tài)”延長(zhǎng)一年，并保持對(duì)朝鮮的經(jīng)濟(jì)制裁。

聲明中說(shuō)：朝鮮政府追求核和導(dǎo)彈項(xiàng)目的計(jì)劃將破壞穩(wěn)定，具有挑釁性，將對(duì)美國(guó)構(gòu)成一種非同尋常的威脅。這對(duì)于奉承“美國(guó)安全第一”的特朗普來(lái)說(shuō)是難以忍受的，故延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)制裁時(shí)間。

對(duì)此小編只想吐槽，特朗普能不能少點(diǎn)套路，多點(diǎn)真誠(chéng)，還記得“特金會(huì)”圓滿落幕，兩國(guó)達(dá)成了聯(lián)合聲明，包括美國(guó)對(duì)朝鮮安全保證并促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展，朝鮮也承諾盡快、并堅(jiān)決落實(shí)“無(wú)核化”，本以為美朝關(guān)系開(kāi)啟新紀(jì)元，結(jié)果這才過(guò)了倆禮拜局勢(shì)又不明朗起來(lái)。

解讀：戰(zhàn)爭(zhēng)因素不同于貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的避險(xiǎn)情緒

朝鮮半島局勢(shì)的沖擊，不同于美國(guó)與他國(guó)引發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)。因?yàn)樯婕暗胶宋淦鞯陌踩珕?wèn)題是有可能引起戰(zhàn)爭(zhēng)的，并不是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)影響。由戰(zhàn)爭(zhēng)因素帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒升溫往往能推動(dòng)金價(jià)暴漲，哪怕是局部性的沖突。

如4月的敘利亞導(dǎo)彈事件致使金價(jià)一度飆漲至1365美元幾乎快要沖破當(dāng)時(shí)箱體整理上沿。另外，“特金會(huì)”曾一度被傳言取消也推升過(guò)黃金的暴漲。

因?yàn)槊莱瘧?zhàn)爭(zhēng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)一定是產(chǎn)生負(fù)面影響的，戰(zhàn)爭(zhēng)的本質(zhì)是對(duì)物資的消耗。這不同于貿(mào)易戰(zhàn)，貿(mào)易戰(zhàn)好比于商人做生意，是雙方利弊的博弈，很顯然美國(guó)在其中賺足了好處，這也是推升美指走強(qiáng)的原因。

鑒于美國(guó)出爾反爾的態(tài)度，朝鮮方面可能也做出回應(yīng)，在美國(guó)巨大壓力下他們有個(gè)選項(xiàng)就是就此立刻放棄核武，但目前來(lái)看這種可能極低。如果他們表態(tài)強(qiáng)調(diào)階段性棄核或者對(duì)美國(guó)延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)制裁不滿，則無(wú)疑會(huì)推動(dòng)金價(jià)飆升，本周投資者需重點(diǎn)關(guān)注。

德國(guó)總理默克爾內(nèi)外交困，歐元區(qū)再生事端

最近，一艘難民船引起歐盟內(nèi)部動(dòng)蕩，一場(chǎng)口水戰(zhàn)爆發(fā)。意大利表態(tài)拒絕接納，稱正是因?yàn)殡y民潮的到來(lái)導(dǎo)致犯罪率的提高，并造成了巨大財(cái)政壓力。

可德法卻不同意這一論調(diào)，一方面是出于人道主義，當(dāng)然更重要的是為了填補(bǔ)當(dāng)?shù)氐蜕蕩?lái)的勞動(dòng)力人口不足的問(wèn)題，但這次默克爾的昔日右翼盟友卻在此問(wèn)題上態(tài)度堅(jiān)決。

基社盟內(nèi)政部長(zhǎng)霍斯特·澤霍費(fèi)爾18號(hào)對(duì)默克爾下最后通牒：如果不在兩周內(nèi)收緊難民政策，那么他將下令立即遣返一批非法入境難民，并且將退出聯(lián)合政府。

對(duì)默克爾來(lái)說(shuō)這是她第4個(gè)總理任期開(kāi)始以來(lái)遇到的最大的麻煩，據(jù)調(diào)差顯示其民調(diào)支持率下降4%之多。如果事件持續(xù)發(fā)酵，那么聯(lián)邦議會(huì)可能提出“建設(shè)性不信任投票”，屆時(shí)像西班牙那般罷免首相的壯舉也未必不會(huì)發(fā)生。

接下來(lái)，德法兩國(guó)或?qū)⒃谔蕹W元區(qū)統(tǒng)一預(yù)算時(shí)將考慮去解決歐盟國(guó)家的難民問(wèn)題，想必會(huì)引來(lái)進(jìn)一步的爭(zhēng)論，因?yàn)榉磳?duì)者認(rèn)為歐元區(qū)共同預(yù)算和難民問(wèn)題不可混為一談。

荷蘭等北歐國(guó)家更是組建聯(lián)盟試圖狙擊“德法聯(lián)營(yíng)”，所以可以預(yù)料到未來(lái)歐元區(qū)將面臨新一輪政局風(fēng)暴。

解讀：歐元區(qū)政治動(dòng)蕩難掀金市躁動(dòng)，瑞郎或替代黃金避險(xiǎn)屬性

按照此前意大利組閣不順，西班牙首相罷免所引發(fā)的歐元區(qū)政治危局來(lái)看，VIX恐慌指數(shù)的確出現(xiàn)過(guò)飆升，但黃金的表現(xiàn)不大。

除非默克爾真的被彈劾，歐元區(qū)出現(xiàn)“群龍無(wú)首”的狀況，避險(xiǎn)情緒爆發(fā)才會(huì)打洞金價(jià)短線上揚(yáng)，但現(xiàn)在看來(lái)幾乎不太可能。

需要提醒的是在黃金下行趨勢(shì)未變的情況下，機(jī)構(gòu)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)亦會(huì)謹(jǐn)慎考慮，對(duì)于歐洲國(guó)家來(lái)說(shuō)，中歐國(guó)家瑞士的瑞郎可能是更好的選擇。

瑞士作為中立國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性的前提下是天然的避險(xiǎn)港灣，其兌美元上行趨勢(shì)將吸引資金進(jìn)一步回流。同時(shí)，其良好的國(guó)際收支以及長(zhǎng)期賬戶保持盈余，是其長(zhǎng)期成為融資性貨幣的重要保障。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。