一、本月國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢(shì)圖

影響本月鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：2026年3月，長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)1#鎳價(jià)整體呈現(xiàn)"先沖高，后下探，再反彈"的過(guò)山車行情。月初價(jià)格自月內(nèi)高點(diǎn)141,800元/噸（3月2日）快速回落，上旬出現(xiàn)單日超-2,700元/噸的劇烈下跌。中旬價(jià)格雖兩度嘗試反彈，但均價(jià)始終未能有效突破141,000元/噸的阻力位，反彈力度明顯不足。進(jìn)入下旬，市場(chǎng)轉(zhuǎn)入137,000–139,500元/噸的區(qū)間弱勢(shì)盤整，并最終收于月內(nèi)低位137,100元/噸，全月累計(jì)下跌約3.3%。從關(guān)鍵數(shù)據(jù)看，本月月度總均價(jià)為139,313.64元/噸，環(huán)比下跌，整體較2月下跌304.55元，反映出多空博弈激烈、市場(chǎng)情緒分化的特征。下方135,000元/噸附近成為多次測(cè)試的關(guān)鍵支撐，而上方141,000–142,000元/噸則構(gòu)成明確的壓力區(qū)間。
宏觀全景：戰(zhàn)火與政策主導(dǎo)的全球脈絡(luò)
月初中東美伊沖突全面升級(jí)，霍爾木茲海峽航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)飆升，國(guó)內(nèi)兩會(huì)定調(diào)新質(zhì)生產(chǎn)力，"金三銀四" 開工季需求預(yù)期拉滿；月中美聯(lián)儲(chǔ)釋放 "高利率更久" 鷹派信號(hào)，通脹韌性超預(yù)期，國(guó)內(nèi)政策落地但實(shí)體需求兌現(xiàn)不及預(yù)期；月尾美伊?；鹫勁型七M(jìn)，伊朗通過(guò)霍爾木茲海峽收費(fèi)法案，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期托底，中美經(jīng)貿(mào)博弈升溫。3 月 31 日中東戰(zhàn)事進(jìn)入相持階段，?；鹫勁谐掷m(xù)推進(jìn)，霍爾木茲航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)仍存，地緣擾動(dòng)未完全消退。

美元走勢(shì)
3 月美元指數(shù)震蕩走強(qiáng)并突破百點(diǎn)，月初圍繞 98.5-99.5 區(qū)間窄幅波動(dòng)，月中隨地緣沖突升溫小幅沖高，月尾突破 100 關(guān)口，月末收于 100.2 附近，月度累計(jì)上漲約 2.4%；美元兌人民幣匯率從月初 6.9058 震蕩上行，月末收于 6.9127，美元兌人民幣小幅上行，整體呈避險(xiǎn)驅(qū)動(dòng) + 政策預(yù)期支撐的強(qiáng)勢(shì)行情。核心驅(qū)動(dòng)為：美聯(lián)儲(chǔ)鷹派轉(zhuǎn)向、高利率預(yù)期提振美元資產(chǎn)；中東地緣沖突推升避險(xiǎn)需求；美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)全球增長(zhǎng)更具優(yōu)勢(shì)；日元貶值引發(fā)資金流向美元，共同推高美元指數(shù)。
美股走勢(shì)
3 月美股三大指數(shù)全線技術(shù)性回調(diào)，跌幅逐步擴(kuò)大并創(chuàng)階段低位。月初維持高位震蕩，月中開始持續(xù)下跌，月尾跌幅擴(kuò)大主要誘因：中東沖突推升油價(jià)引發(fā)滯脹擔(dān)憂，資金撤離高估值科技股；美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期帶動(dòng)美債收益率上行，壓縮成長(zhǎng)股估值；資金向能源、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)分流；企業(yè)盈利預(yù)期下調(diào)引發(fā)估值重估，拖累指數(shù)下行。

鎳市走勢(shì)：三重驅(qū)動(dòng)下的震蕩下行全周期
月初鎳價(jià)高位震蕩（13.9-14.18 萬(wàn) / 噸），金三銀四開工預(yù)期、兩會(huì)新能源產(chǎn)業(yè)利好、地緣成本支撐，疊加貿(mào)易商主動(dòng)囤貨，價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)；月中美聯(lián)儲(chǔ)鷹派、美元走強(qiáng)、地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和，疊加國(guó)內(nèi)需求不及預(yù)期、社會(huì)庫(kù)存累積，貿(mào)易商集中出貨，鎳價(jià)大幅下探至 13.48 萬(wàn) / 噸月度低點(diǎn)；月尾國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫、需求邊際修復(fù)，鎳價(jià)反彈至 13.95 萬(wàn) / 噸，后受宏觀壓力再度回落，全月呈 "高位震蕩 - 深度下探 - 反彈回落" 走勢(shì)，總均價(jià)環(huán)比下行?；魻柲酒澓竭\(yùn)風(fēng)險(xiǎn)月初推升金屬成本支撐鎳價(jià)，月中風(fēng)險(xiǎn)消退后削弱支撐，月尾法案擾動(dòng)價(jià)格；國(guó)內(nèi)貿(mào)易商情緒從囤貨推漲到出貨砸盤再到博弈反彈，主導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)。
3月鎳需求端總結(jié)
2026 年 3 月鎳需求整體穩(wěn)中有升，呈現(xiàn)鮮明結(jié)構(gòu)分化。國(guó)際需求端，海外不銹鋼行業(yè)維持剛需采購(gòu)，新能源產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，帶動(dòng)高純度鎳與優(yōu)質(zhì)中間品需求走強(qiáng)，全球原料缺口進(jìn)一步推升核心鎳材需求。國(guó)內(nèi)需求端，不銹鋼需求平穩(wěn)但增速放緩，新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈成為主要增長(zhǎng)引擎，電池級(jí)鎳需求持續(xù)向好。原材料需求分化突出，高品位鎳礦、電池級(jí)中間品及精煉鎳需求旺盛，普通鎳鐵需求相對(duì)疲軟。整體需求受供應(yīng)端約束呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊缺，傳統(tǒng)領(lǐng)域穩(wěn)、新興領(lǐng)域增，供需緊平衡格局未改，高端鎳材需求韌性顯著強(qiáng)于普通鎳產(chǎn)品。
3月鎳供應(yīng)端總結(jié)
2026 年 3 月鎳供應(yīng)整體維持緊平衡，國(guó)際供給擾動(dòng)突出，國(guó)內(nèi)供給穩(wěn)步修復(fù)。國(guó)際端，印尼鎳礦開采配額審批偏緩，疊加關(guān)鍵輔料供應(yīng)受限，濕法冶煉生產(chǎn)階段性承壓，菲律賓鎳礦出貨雖有回暖，但增量有限難以填補(bǔ)全球原料缺口，海外鎳供給整體偏緊。國(guó)內(nèi)端，冶煉企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，生產(chǎn)與原料采購(gòu)節(jié)奏有序恢復(fù)。鎳礦到港方面，國(guó)內(nèi)主港到貨量環(huán)比回升，港口庫(kù)存逐步去化，原料流通性有所改善。精煉鎳領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能利用率抬升，產(chǎn)量環(huán)比回暖，印尼精煉產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，海外其他產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)偏弱。本月鎳供應(yīng)受國(guó)際政策與原料約束明顯，國(guó)內(nèi)供給穩(wěn)步釋放，供需緊平衡格局未改，成本端對(duì)市場(chǎng)形成持續(xù)支撐。

3月電解鎳（板塊）整體走勢(shì)趨勢(shì)

3 月電解鎳全月走勢(shì)深度復(fù)盤
2026 年 3 月長(zhǎng)江現(xiàn)貨電解鎳呈 "月初沖高、中旬下探、月末反彈" 的過(guò)山車格局，全月均價(jià) 141345.45 元 / 噸，較上個(gè)月整體下跌309.09元，價(jià)格中樞較月初顯著下移。國(guó)際宏觀聚焦美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延后、中東地緣沖突反復(fù)、全球制造業(yè)景氣度分化；國(guó)內(nèi)緊扣 "金三銀四" 開工季、下游產(chǎn)業(yè)需求復(fù)蘇節(jié)奏、產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)態(tài)。美元指數(shù)全月震蕩偏強(qiáng)，受美債收益率上行、降息預(yù)期推后支撐；美股震蕩分化，科技股承壓，流動(dòng)性預(yù)期與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)博弈。供需端，國(guó)內(nèi)鎳供應(yīng)整體平穩(wěn)，下游不銹鋼等終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期，市場(chǎng)累庫(kù)壓力凸顯，成為壓制鎳價(jià)上行的核心基本面驅(qū)動(dòng)。

3月整體硫酸鎳價(jià)格整體走勢(shì)趨勢(shì)

2026 年 3 月全球市場(chǎng)風(fēng)云激蕩，地緣博弈、政策轉(zhuǎn)向與產(chǎn)業(yè)升級(jí)共振，大宗商品與金融資產(chǎn)迎來(lái)劇烈波動(dòng)。國(guó)際層面，中東地緣沖突持續(xù)升級(jí)，霍爾木茲海峽航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)推升全球能源通脹，美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派信號(hào)推遲降息時(shí)點(diǎn)，全球流動(dòng)性收緊預(yù)期強(qiáng)化。國(guó)內(nèi)方面，全國(guó)兩會(huì)圓滿落幕，新質(zhì)生產(chǎn)力成為經(jīng)濟(jì)核心引擎，算力、儲(chǔ)能等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)政策密集落地，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇韌性凸顯。美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)震蕩，依托美聯(lián)儲(chǔ)高利率與避險(xiǎn)需求站穩(wěn)年內(nèi)高位；美股三大指數(shù)高位回調(diào)，通脹壓力與地緣風(fēng)險(xiǎn)壓制市場(chǎng)情緒。長(zhǎng)江現(xiàn)貨硫酸鎳走出 "低位盤整 - 脈沖暴漲 - 高位企穩(wěn)" 行情，月初圍繞 32800 元 / 噸震蕩，月中受印尼供給收縮、算力儲(chǔ)能需求爆發(fā)推動(dòng)價(jià)格大幅拉升，月末站穩(wěn) 33600 元 / 噸，供需錯(cuò)配成核心驅(qū)動(dòng)。

3月整體電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格整體走勢(shì)趨勢(shì)

2026 年 3 月長(zhǎng)江現(xiàn)貨電鍍級(jí)硫酸鎳價(jià)格呈 "先穩(wěn)后漲、高位持穩(wěn)" 運(yùn)行態(tài)勢(shì)。3 月上旬至 3 月 16 日，市場(chǎng)均價(jià)穩(wěn)定在 33100 元 / 噸；3 月 17 日價(jià)格單日大漲 800 元 / 噸，此后維持 33900 元 / 噸高位盤整，全月均價(jià) 33500 元 / 噸。核心驅(qū)動(dòng)因素："金三銀四" 開工季，新能源電池、電鍍行業(yè)需求回暖，疊加原料鎳價(jià)支撐、市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，推動(dòng)價(jià)格跳漲后企穩(wěn)，行業(yè)景氣度回升帶動(dòng)市場(chǎng)情緒持續(xù)向好。

二、鎳持倉(cāng)量3月整體走勢(shì)趨勢(shì)圖

2026 年 3 月鎳期貨持倉(cāng)量全月呈下行趨勢(shì)。月初維持 21萬(wàn)手附近高位震蕩，中旬起大幅回落，3 月 17 日降至 207749 手，下旬探底后小幅反彈，月末再度加速下行，全月持倉(cāng)量顯著縮水。核心驅(qū)動(dòng)因素：現(xiàn)貨硫酸鎳價(jià)格跳漲后，期貨端資金獲利了結(jié)離場(chǎng)；疊加 "金三銀四" 開工季產(chǎn)業(yè)套保調(diào)整、市場(chǎng)對(duì)鎳價(jià)后市分歧加大，資金持續(xù)撤離，推動(dòng)持倉(cāng)量持續(xù)走弱。

三、倫鎳月庫(kù)存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫(kù)存走勢(shì)圖

2026 年 3 月倫鎳庫(kù)存呈持續(xù)下行趨勢(shì)。月初庫(kù)存約 28.8 萬(wàn)噸，全月呈現(xiàn)小幅去庫(kù)化，至 3 月 27 日降至 28.15 萬(wàn)噸附近，核心影響因素：一是印尼鎳礦配額審批不及預(yù)期，疊加中東硫磺供應(yīng)中斷引發(fā)原料供給擔(dān)憂，市場(chǎng)去庫(kù)情緒升溫；二是國(guó)內(nèi) "金三銀四" 開工季下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放，帶動(dòng)倫鎳庫(kù)存持續(xù)去化；此外，倫鎳價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行也一定程度抑制了現(xiàn)貨進(jìn)口流入，進(jìn)一步推動(dòng)庫(kù)存走低。

四、三月鎳市收官?gòu)?fù)盤 四月宏觀主導(dǎo)行情新方向

三月全球市場(chǎng)受美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策、中東地緣沖突、美國(guó)通脹反彈及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇四大宏觀焦點(diǎn)主導(dǎo)，鎳價(jià)呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，印尼鎳礦配額收緊、硫磺供應(yīng)緊張形成成本支撐，對(duì)沖部分宏觀利空。基本面，印尼暴利稅、出口稅討論升溫，ESDM 擬調(diào)基準(zhǔn)價(jià)，配額審批偏慢，疊加硫磺短缺抬升產(chǎn)業(yè)鏈成本；國(guó)內(nèi)發(fā)運(yùn)回升但升水、海運(yùn)費(fèi)高企，供需緊平衡下成本與需求持續(xù)博弈。倫鎳庫(kù)存去化、持倉(cāng)縮水，資金分歧加劇。展望四月國(guó)際市場(chǎng)聚焦美聯(lián)儲(chǔ) FOMC 會(huì)議、中東局勢(shì)、美國(guó)通脹非農(nóng)數(shù)據(jù)及印尼鎳配額落地，國(guó)內(nèi)關(guān)注一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與 "金三銀四" 產(chǎn)業(yè)旺季。預(yù)計(jì)長(zhǎng)江現(xiàn)貨鎳價(jià)在 13.3 萬(wàn) - 14.2 萬(wàn)元 / 噸區(qū)間先抑后揚(yáng)，受宏觀壓制與產(chǎn)業(yè)支撐雙向博弈。同時(shí)國(guó)內(nèi)臨近清明假期，需警惕節(jié)前輕倉(cāng)避險(xiǎn)，投資者可采取區(qū)間交易策略，依托關(guān)鍵點(diǎn)位布局，緊盯事件驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)，嚴(yán)控倉(cāng)位與止損，把握鎳市結(jié)構(gòu)性行情。

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