2026年2月10日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)報(bào)428000元/噸，較上一交易日上漲2000元，漲幅平穩(wěn)攀升。當(dāng)日鈷價(jià)小幅上行，是供需兩端及宏觀環(huán)境多重因素共振的結(jié)果，核心驅(qū)動(dòng)力集中在供應(yīng)收緊、需求回暖及資金加持三大方面。

從供應(yīng)端來看，全球鈷供應(yīng)緊缺的格局未發(fā)生根本改變，核心供應(yīng)國剛果（金）的出口配額限制持續(xù)發(fā)力，其2026年鈷出口配額僅為年產(chǎn)量的44%，大幅壓縮了全球鈷原料的流通量，導(dǎo)致國內(nèi)鈷原料進(jìn)口持續(xù)偏緊。同時(shí)，國內(nèi)鈷冶煉企業(yè)雖維持正常生產(chǎn)，但上游鈷原料庫存持續(xù)消耗，全產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于低位運(yùn)行，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)原料補(bǔ)庫壓力，進(jìn)一步支撐鈷價(jià)上行，而短期內(nèi)海外礦山擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，難以緩解供應(yīng)緊張的局面。此外，美國國防部重啟冷戰(zhàn)后首次大規(guī)模鈷采購招標(biāo)，預(yù)計(jì)2026年2月初授標(biāo)，這一舉措進(jìn)一步加劇了全球鈷資源的爭奪，間接推動(dòng)國內(nèi)鈷價(jià)跟風(fēng)上漲。

需求端的穩(wěn)步回暖，為當(dāng)日鈷價(jià)上漲提供了堅(jiān)實(shí)支撐，契合當(dāng)前新能源產(chǎn)業(yè)的熱門發(fā)展趨勢。鈷的核心需求集中在新能源汽車動(dòng)力電池領(lǐng)域，占全球鈷需求比例達(dá)45%，當(dāng)日國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈傳來積極信號，多家車企公布2026年1月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，新能源汽車產(chǎn)量同比增速維持在兩位數(shù)，帶動(dòng)三元?jiǎng)恿﹄姵匮b機(jī)量穩(wěn)步提升，進(jìn)而拉動(dòng)鈷的終端需求。同時(shí)，消費(fèi)電子行業(yè)處于復(fù)蘇周期，多款新品上市推動(dòng)鋰電池需求增長，疊加低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人等新興領(lǐng)域的拓展，進(jìn)一步拓寬了鈷的需求空間，使得下游企業(yè)補(bǔ)庫意愿升溫，主動(dòng)采購帶動(dòng)鈷價(jià)小幅上行。此外，華友鈷業(yè)等龍頭企業(yè)與億緯鋰能、LGES等下游企業(yè)簽訂長期供貨協(xié)議，鎖定長期需求，也進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對鈷價(jià)的看漲預(yù)期。

宏觀環(huán)境及資金面的加持，進(jìn)一步助推了當(dāng)日鈷價(jià)的上行。當(dāng)日全球有色金屬市場整體回暖，受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期影響，工業(yè)金屬價(jià)格普遍走高，鈷作為戰(zhàn)略性關(guān)鍵金屬，成為資金布局的重點(diǎn)方向。同時(shí)，國內(nèi)鈷行業(yè)上市公司普遍持有一定數(shù)量的鈷原料庫存，鈷價(jià)上漲帶動(dòng)庫存升值，激發(fā)部分企業(yè)惜售情緒，減少市場流通量，間接推高現(xiàn)貨價(jià)格，形成"價(jià)格上漲→惜售→價(jià)格再漲"的良性循環(huán)。此外，全球央行連續(xù)14個(gè)月增持貴金屬及戰(zhàn)略金屬，美元信用隱憂仍存，也為鈷價(jià)提供了長期支撐，帶動(dòng)當(dāng)日鈷價(jià)穩(wěn)步上行。

對于后續(xù)鈷價(jià)走勢，市場分析普遍持樂觀態(tài)度，但短期內(nèi)需警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。短期來看，供應(yīng)緊缺的格局難以快速緩解，剛果（金）出口配額限制、美國鈷儲(chǔ)備采購等因素仍將持續(xù)影響市場，疊加下游補(bǔ)庫需求的持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)鈷價(jià)將維持震蕩上行態(tài)勢，短期內(nèi)有望向43萬元/噸關(guān)口邁進(jìn)。同時(shí)，鈷產(chǎn)品價(jià)格倒掛的現(xiàn)狀尚未改善，電鈷仍有補(bǔ)漲空間，進(jìn)一步支撐短期鈷價(jià)上行。

中長期來看，鈷價(jià)的上行周期仍將延續(xù)，核心邏輯在于供需格局的持續(xù)優(yōu)化。供應(yīng)端，剛果（金）的出口配額政策預(yù)計(jì)將長期執(zhí)行，全球鈷供應(yīng)增速有限，而國內(nèi)鈷原料庫存持續(xù)去化，供應(yīng)緊張的格局將長期存在；需求端，新能源汽車、消費(fèi)電子等核心領(lǐng)域需求持續(xù)增長，疊加固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)，鈷的需求有望持續(xù)爆發(fā)，供需缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大，推動(dòng)鈷價(jià)長期上行，機(jī)構(gòu)預(yù)測2026-2027年鈷價(jià)中樞將維持在35萬元/噸以上，甚至有望再上新臺階。

需要注意的是，短期鈷價(jià)也存在一定的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，若剛果（金）出口政策出現(xiàn)松動(dòng)、下游需求不及預(yù)期，或全球貿(mào)易政策發(fā)生變化，可能導(dǎo)致鈷價(jià)出現(xiàn)階段性回調(diào)。對于投資者而言，需密切關(guān)注三大核心變量：一是剛果（金）出口配額的執(zhí)行情況及礦山生產(chǎn)動(dòng)態(tài)；二是下游新能源汽車、消費(fèi)電子的需求復(fù)蘇進(jìn)度；三是美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向及全球資金流向。建議嚴(yán)控倉位，謹(jǐn)慎應(yīng)對短期行情波動(dòng)，長期可重點(diǎn)關(guān)注鈷產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資機(jī)會(huì)，尤其是具備上游資源布局的龍頭企業(yè)，有望充分受益于鈷價(jià)上漲帶來的庫存升值及產(chǎn)品提價(jià)紅利。

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