一、月度走勢復(fù)盤：

2026年1月銅價演繹"沖高-回撤-高位盤整-再創(chuàng)新高"復(fù)雜路徑：月線漲逾4%，環(huán)比大漲9.61%，同比漲超36%；月均價格中樞穩(wěn)守10.2萬元/噸關(guān)鍵位，LME銅價持續(xù)運行于12990美元/噸高位，充分驗證"銅博士"在宏觀多空交織中的牛市韌性。

具體周度表現(xiàn)：

• 首周（1月5日-9日）呈現(xiàn)"過山車"行情：元旦后多頭資金涌入推動銅價強勢上沖至105500元/噸高位，隨后受美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)分化、美股漲勢受阻、地緣風波引發(fā)市場不確定性及貴金屬普跌拖累工業(yè)品情緒影響，投資者獲利了結(jié)導(dǎo)致1月8日大幅跳水，1月9日延續(xù)跌勢。周線仍上漲2.21%，價格重心穩(wěn)定在10.97萬元/噸，凸顯牛市邏輯。

• 次周（1月12日-16日）演繹"多空拉鋸戰(zhàn)"：流動性寬松預(yù)期、地緣風險溢價與中國財政政策形成三重支撐，推動資金持續(xù)流入戰(zhàn)略金屬；而特朗普挑戰(zhàn)美聯(lián)儲獨立性、聯(lián)儲官員鷹派表態(tài)、美元指數(shù)與股市波動加劇則引發(fā)多頭情緒分化，投機買盤暫緩疊加技術(shù)性驅(qū)動缺失觸發(fā)獲利回吐。盡管高盛對銅價判斷反復(fù)"搖擺"，但國內(nèi)銅價仍強勢站穩(wěn)10萬元/噸上方，LME銅價持續(xù)運行于12000美元/噸高位，印證"銅博士"在復(fù)雜宏觀環(huán)境中的牛市韌性——既體現(xiàn)低利率環(huán)境下資金涌入實物資產(chǎn)的確定性，又反映地緣沖突與政策博弈中的稀缺性溢價邏輯。

• 第三周（1月19日-23日）銅價高位區(qū)間調(diào)整，周線漲0.35%但環(huán)比跌2.04%，價格重心穩(wěn)在10萬關(guān)口附近。周內(nèi)核心擾動為"特朗普格陵蘭島地緣博弈"：其社交媒體宣稱"不排除武力奪島"并配AI視覺圖，觸發(fā)美歐地緣風險升級預(yù)期，導(dǎo)致全球避險情緒升溫、美股暴跌、美元反彈；隨后達沃斯論壇與北約達成框架協(xié)議緩解緊張預(yù)期，推動股市反彈及宏觀情緒修復(fù)，為銅價提供支撐。中國宏觀延續(xù)向好，政策端持續(xù)釋放利好，形成銅價10萬元/噸關(guān)鍵點位的堅實支撐。

•第四周（1月26日-30日）滬銅上演突破性行情：前三個交易日于高位區(qū)間震蕩，周四早盤溫和上揚、午后強勢上攻，夜盤延續(xù)強勢并刷新歷史高點，站上11.4萬元/噸；周五期銅未延續(xù)漲勢，從高點回落盤整，價格穩(wěn)定在10.3萬元/噸附近。此次突破的核心驅(qū)動在于資金情緒高漲、多頭氛圍濃厚，期價在高位盤整近一周后成功上揚。盡管高銅價抑制下游需求、春節(jié)淡季效應(yīng)顯現(xiàn)、全球銅顯性庫存回升導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)內(nèi)分歧擴大，且周初以來期價高位調(diào)整承壓，但貴金屬持續(xù)走強、美元指數(shù)重心下移帶動金屬板塊整體上行，多頭情緒外溢。此外，南方銅業(yè)未來兩年產(chǎn)量下降帶來的供給端利好，以及多家權(quán)威機構(gòu)的唱多預(yù)期，共同推動滬銅借勢突破，再創(chuàng)歷史新高。

整體來看，一月份銅價在宏觀多空博弈中展現(xiàn)韌性，維持歷史高位區(qū)間運行，既體現(xiàn)資金對實物資產(chǎn)的確定性偏好，又反映地緣沖突與政策博弈中的稀缺性溢價邏輯，牛市邏輯貫穿始終。

二、走勢圖

2.1長江現(xiàn)貨

▲CCMN長江現(xiàn)貨銅1月份價格走勢圖

如上圖所示，2026年1月，國內(nèi)現(xiàn)貨銅價在沖高之后進入盤整階段，隨后再度開啟上沖行情。金屬網(wǎng)——長江現(xiàn)貨1#銅月均價報102166元/噸，日均上漲259元/噸，環(huán)比2025年12月均價（93449.57）大漲9.33%；同比2025年1月均價（75122.22）上漲近36%。

2.2滬銅期貨

▲CCMN滬期銅1月份價格走勢圖

如上圖所示，2026年1月滬期銅沖高后稍作盤整，而后蓄力強勢上攻。本月滬銅結(jié)算價報102231元/噸，月均線漲超4%，日均上漲481元/噸，環(huán)比2025年12月均價（93271.74）上漲9.61%；同比2025年1月均價（74945.56）大漲36.41 %。

2.3LME期銅

▲CCMN倫敦（LME）銅1月份價格走勢圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，2026年1月LME期銅價格走勢呈現(xiàn)低開后上沖，接著進入盤整階段，而后又再度上行的態(tài)勢。本月倫銅均價報12999.19美元/噸，日均上漲49.1美元，環(huán)比2025年12月均價（11731.25）大漲10.81%；同比2025年1月均價（9097.86）上漲42.88%。

2.4內(nèi)外庫存數(shù)據(jù)

▲CCMN滬銅社會庫存1月份走勢圖

如圖所示，2026年1月滬銅庫存呈壘庫態(tài)勢；當月庫存增加87,662噸至233,004噸，環(huán)比2025年12月（145,342噸）上漲60.31%，同比2025年1月份庫存總量（101,838噸）上漲128.80 %，創(chuàng)下自2025年3月28日后的庫存最高水平，這充分印證了國內(nèi)年末消費疲軟，弱現(xiàn)實特征極為明顯。

▲CCMN倫敦（LME）銅庫存1月份走勢圖

如上圖所示，2026年1月LME銅庫存呈累庫態(tài)勢，月度庫存增加27,550公噸至174,975公噸，環(huán)比2026年12月（147,425噸）上漲18.69%，刷新八個半月高點；同比2025年1月庫存水平（256,225噸）下降31.71%，表明當前庫存水平處在歷史絕對值低位，繼續(xù)托底銅價。

三、長江視點解析

2026年1月銅價在多空博弈下的牛市邏輯：

（一）、宏觀驅(qū)動：流動性寬松與地緣風險共振

美聯(lián)儲政策路徑：1月美聯(lián)儲維持利率不變，理事沃勒反對票引發(fā)市場對政策連續(xù)性猜測。鮑威爾強調(diào)"貨幣政策處于合適位置"，短期降息門檻提高，但市場仍預(yù)期2026年降息兩次，首次或推遲至二季度。美元指數(shù)跌破96創(chuàng)四年新低，支撐以美元計價的大宗商品價格，非美貨幣購買成本降低提振需求。

地緣政治擾動：特朗普"武力奪島"言論加劇美歐裂痕，達沃斯論壇框架協(xié)議緩解緊張，但中東局勢因伊朗核談判升級，霍爾木茲海峽航運風險推升原油地緣溢價，間接拉動銅價。俄烏沖突持續(xù)影響歐洲能源成本，奧魯比斯等冶煉廠盈利承壓，供應(yīng)端干擾強化銅價支撐。

去美元化加速：加拿大機構(gòu)增持瑞郎、日元、黃金，美元信用隱憂促使資金向銅、貴金屬集中配置。美元走弱提振黃金大漲，疊加新能源需求預(yù)期，銅價漲幅顯著強于2025年。

（二）、供需格局：強預(yù)期與弱現(xiàn)實的動態(tài)平衡

供應(yīng)端約束：全球銅礦產(chǎn)量增速僅0.9%，智利曼托維德罷工、印尼Grasberg泥石流等事故頻發(fā)，ICSG預(yù)測2025年缺口80-100萬噸。中國銅精礦對外依存度超90%，長單TC跌至0美元/噸，政策推動"海外合作+再生回收"雙保險，目標2028年再生銅占比28%。冶煉廠因加工費低迷面臨減產(chǎn)壓力，12月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量132.6萬噸（同比增9.1%），但社庫累積至22.59萬噸；COMEX庫存超55萬短噸，顯示美國虹吸效應(yīng)。

需求端韌性：新能源汽車銷量預(yù)計1,900萬輛（同比+15.2%），單車用銅量83kg；特高壓建設(shè)提速及AI革命推動需求增量超100萬噸。但高銅價抑制下游采購，1月國內(nèi)電解銅社庫增至32.75萬噸，現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)貼水，市場交易情緒偏弱。春節(jié)淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，加工企業(yè)陸續(xù)放假，原材料采購需求趨弱。

（三）、市場動態(tài)：資金情緒與政策紅利交織

資金情緒外溢：貴金屬持續(xù)狂飆，美指重心下移帶動其他金屬刷新高位。南方銅業(yè)產(chǎn)量下降預(yù)期及多家權(quán)威機構(gòu)唱多，推動滬銅突破11萬元/噸關(guān)鍵位。上期所提高保證金及漲跌停板至8%-10%，抑制投機情緒，但節(jié)前樂觀氛圍仍支撐銅價高位。

國內(nèi)政策紅利："兩新"資金超1500億元下達，覆蓋工業(yè)、能源、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域，帶動總投資超4600億元。電網(wǎng)投資超8250億元，特高壓及數(shù)字化升級拉動電纜、連接器需求。新能源汽車以舊換新政策擴大補貼范圍，推動鋰電銅箔、驅(qū)動電機系統(tǒng)用銅增長。

總結(jié)，2026年1月，銅價在宏觀多空博弈中顯韌性，牛市邏輯貫穿全程。短期警惕高位回調(diào)，中長期新能源需求、低利率及地緣風險溢價支撐銅價中樞上移。投資者要關(guān)注美聯(lián)儲政策、地緣沖突與中國需求落地，做好風險管理。

四、后市展望：牛市邏輯延續(xù)與風險對沖

受凱文·沃什或被特朗普任命為下任美聯(lián)儲主席的預(yù)期影響，1月30日（周五）美元止跌回升。從當前美聯(lián)儲主席候選人形勢分析，ccmn指出，若沃什當選，市場將承受持續(xù)降息壓力。但考慮到上次FOMC會議投票情況，其降息進程不會一帆風順。目前市場對降息速度存在誤判，預(yù)計美聯(lián)儲降息節(jié)奏將慢于市場預(yù)期與期望。另外，市場認為沃什政策立場較哈塞特更為溫和，受此推動，預(yù)計2月美元仍有反彈空間。

就銅價而言，結(jié)合當前市場態(tài)勢，預(yù)計在國內(nèi)春節(jié)前，銅價大漲行情仍將持續(xù)，2月2日至7日銅價運行區(qū)間或在10.2萬 - 12萬元/噸。不過，高價會抑制需求，且?guī)齑娉掷m(xù)累積，這可能引發(fā)短期回調(diào)。當前處于消費淡季，微觀需求釋放不足，消費端走弱，短期需求難以放量，市場多以逢低補庫為主。預(yù)計下周市場參與度降低，供需兩弱格局下，升水將維持弱勢盤整，銅價上方仍有壓力。

中長期來看，在銅價中樞上移和人民幣升值的雙重挑戰(zhàn)下，龍頭企業(yè)憑借順價能力、成本傳導(dǎo)機制以及匯率風險管理優(yōu)勢，有望保持盈利穩(wěn)定。當前板塊估值處于歷史低位，兼具增長潛力與高分紅特性，配置價值顯著。

風險因素：美聯(lián)儲政策超預(yù)期收緊、地緣沖突升級引發(fā)供應(yīng)中斷、全球需求復(fù)蘇不及預(yù)期等可能壓制銅價。需關(guān)注特朗普關(guān)稅政策、歐洲國防擴張節(jié)奏及中國政策執(zhí)行力度。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。