2025年12月31日，國內(nèi)鈷市以"暴漲"姿態(tài)收官，長江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)報(bào)471000元/噸，較上一交易日大幅上漲19000元，單日漲幅超4%；回溯12月全月，鈷價(jià)累計(jì)上漲67000元，漲幅高達(dá)16.5%；而對比年初171000元/噸的價(jià)格，年內(nèi)漲幅更是飆升至175.4%，冠絕有色金屬板塊，上演了一輪波瀾壯闊的牛市行情。

解析2025年鈷價(jià)暴漲的核心邏輯，供應(yīng)端收縮無疑是最關(guān)鍵的推手，其中剛果（金）的出口政策調(diào)整起到了決定性作用。作為全球鈷供應(yīng)的"壓艙石"，剛果（金）2024年鈷產(chǎn)量占全球比重超75%，而2025年2月起該國連續(xù)三次出臺鈷出口限制政策——先是暫停出口四個(gè)月，后兩度延長禁令至10月15日，后續(xù)又實(shí)施出口配額制度，2025年10-12月僅允許出口逾1.8萬噸鈷。這一系列政策直接導(dǎo)致全球鈷供應(yīng)大幅收縮，據(jù)測算，2025年剛果（金）鈷實(shí)際供給量同比下滑34%，全球供給同比減少22.3%，市場從2024年的過剩8.3萬噸轉(zhuǎn)為短缺0.7萬噸，供需格局徹底逆轉(zhuǎn)。盡管10月后禁令解除，但新出口程序下的特許權(quán)使用費(fèi)、清關(guān)檢測等要求增加了出口成本與周期，鈷原料到港存在3個(gè)月左右滯后期，國內(nèi)庫存持續(xù)去化，截至12月底，國內(nèi)鈷庫存已降至近三年低位，進(jìn)一步支撐價(jià)格上行。

需求端的多點(diǎn)開花，則為鈷價(jià)上漲提供了強(qiáng)勁動能。新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為核心需求引擎，2025年1-11月國內(nèi)新能源汽車銷量達(dá)1478萬輛，同比增長31.2%，動力電池裝車量93.5GWh，其中三元電池裝車量18.2GWh，同比增長33.7%。盡管磷酸鐵鋰電池市占率較高，但高端車型對高鎳三元電池的需求持續(xù)提升，疊加比亞迪等車企宣布2025年全系換三元電池，鈷的剛需支撐穩(wěn)固。此外，消費(fèi)電子領(lǐng)域迎來周期性復(fù)蘇，折疊屏手機(jī)、AR/VR設(shè)備等新品單機(jī)鈷含量提升40%，帶動鈷酸鋰電池需求同比增長23%；歐美國家加速鈷戰(zhàn)略儲備，美國計(jì)劃五年采購7480噸鈷、歐盟啟動1000噸儲備，進(jìn)一步放大了需求缺口。同時(shí)，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化起步、航空航天領(lǐng)域鈷基高溫合金需求增長25%，為鈷消費(fèi)打開了長期增長空間。

產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)與資金面因素進(jìn)一步強(qiáng)化了鈷價(jià)漲勢。國內(nèi)龍頭企業(yè)積極布局產(chǎn)能，華友鈷業(yè)在印尼的鎳鈷濕法冶煉項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)超產(chǎn)，2026年自有鈷產(chǎn)能有望超3萬噸；洛陽鉬業(yè)旗下騰科豐古魯梅礦業(yè)啟動新配額下的鈷裝運(yùn)，行業(yè)供給能力逐步恢復(fù)但短期仍偏緊。資金層面，鈷價(jià)的強(qiáng)勢表現(xiàn)吸引投機(jī)資金與機(jī)構(gòu)資金入場，年內(nèi)有色板塊資金持續(xù)向鈷產(chǎn)業(yè)鏈集中，龍頭企業(yè)股價(jià)與鈷價(jià)形成共振，進(jìn)一步提振市場情緒。

展望2026年鈷價(jià)走勢，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為短期強(qiáng)勢有望延續(xù)，但中長期需關(guān)注供需格局變化。短期來看，剛果（金）鈷出口配額順延至2026年，但原料到港集中在4月前后，在此之前國內(nèi)庫存或?qū)⒊掷m(xù)見底，剛需支撐下鈷價(jià)或沖擊2018年66萬元/噸的高位。中長期而言，印尼新增鈷產(chǎn)能將逐步釋放，2026年預(yù)計(jì)新增鈷產(chǎn)能1.8萬噸，華友鈷業(yè)、格林美、力勤資源等企業(yè)的印尼項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)，供應(yīng)端壓力逐步顯現(xiàn)。需求端，新能源汽車銷量有望突破2000萬輛，人形機(jī)器人若實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長將成為新增量，但三元電池"去鈷化"技術(shù)推進(jìn)、磷酸鐵鋰電池市占率波動仍可能抑制鈷需求增速。

行業(yè)分析師指出，2026年全球鈷市場仍將處于供需緊平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)短缺0.6萬噸-2.5萬噸，鈷價(jià)底價(jià)或維持在30-35萬元/噸以上。但需警惕剛果（金）出口政策松動、印尼產(chǎn)能釋放超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。對于投資者而言，需理性看待鈷價(jià)高位波動，聚焦產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)的產(chǎn)能布局與業(yè)績兌現(xiàn)能力，規(guī)避短期投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

總體來看，2025年鈷價(jià)在供需重構(gòu)與政策驅(qū)動下實(shí)現(xiàn)175.4%的驚人漲幅，年末收官再掀漲勢，彰顯了戰(zhàn)略金屬的稀缺價(jià)值。2026年鈷市將進(jìn)入"供應(yīng)復(fù)蘇與需求增長"的博弈期，價(jià)格或呈現(xiàn)"前高后穩(wěn)"的態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)鏈上下游與投資者需密切關(guān)注供需變化與政策動向。

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