中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測(cè)模型最新結(jié)果顯示，2025年11月份，國(guó)內(nèi)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)錄得56.9，較10月份上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)處于"正常"運(yùn)行區(qū)間，彰顯行業(yè)發(fā)展韌性。與此同時(shí)，分項(xiàng)指數(shù)呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)：先行指數(shù)為67.1，較10月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)；一致指數(shù)達(dá)122.3，較10月上升3.3個(gè)百分點(diǎn)，反映當(dāng)前行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)向好，但未來(lái)短期增長(zhǎng)預(yù)期略有放緩。

據(jù)了解，鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)體系中，先行指數(shù)主要用于預(yù)判行業(yè)近期變化趨勢(shì)，由LME鋁價(jià)、M2（貨幣供應(yīng)量）、鋁冶煉項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷(xiāo)售面積、發(fā)電量等5項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)構(gòu)成；一致指數(shù)則直接反映當(dāng)前行業(yè)運(yùn)行狀況，涵蓋電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、鋁材出口總量等核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。此次一致指數(shù)的顯著上升，意味著11月鋁冶煉行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)呈現(xiàn)積極向好態(tài)勢(shì)。

從行業(yè)基本面來(lái)看，11月鋁冶煉產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行得到供需兩端的協(xié)同支撐。供給端方面，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持高位，雖環(huán)比小幅下滑3.5%至4406萬(wàn)噸，但產(chǎn)量仍達(dá)361.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.9%；氧化鋁產(chǎn)量747萬(wàn)噸，雖環(huán)比下滑4%，但同比仍實(shí)現(xiàn)1.8%的增長(zhǎng)，行業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏總體平穩(wěn)。價(jià)格端表現(xiàn)強(qiáng)勁，滬鋁期貨11月震蕩偏強(qiáng)，月末主力合約收至21610元/噸，月度漲幅達(dá)1.5%，為行業(yè)效益改善提供了有力支撐。

需求端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征，成為支撐行業(yè)景氣的重要力量。11月國(guó)內(nèi)鋁下游加工企業(yè)整體開(kāi)工率維持在62%，其中新能源關(guān)聯(lián)領(lǐng)域表現(xiàn)突出：鋁箔板塊中電池箔訂單爆滿，部分企業(yè)甚至將包裝箔產(chǎn)能轉(zhuǎn)向電池箔生產(chǎn)；鋁板帶領(lǐng)域的汽車(chē)板、電池殼等產(chǎn)品產(chǎn)線滿負(fù)荷運(yùn)行，有效對(duì)沖了傳統(tǒng)領(lǐng)域的需求疲軟。此外，國(guó)網(wǎng)與南網(wǎng)訂單落地支撐鋁線纜開(kāi)工率微升0.6個(gè)百分點(diǎn)至62%，進(jìn)一步鞏固了需求端的支撐作用。

對(duì)于先行指數(shù)的小幅回落，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，主要受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷及全球需求預(yù)期波動(dòng)的影響。作為先行指數(shù)構(gòu)成指標(biāo)之一的商品房銷(xiāo)售面積持續(xù)處于低位，對(duì)建筑型材需求形成壓制；同時(shí)，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏放緩引發(fā)的全球鋁需求擔(dān)憂，也對(duì)先行指數(shù)構(gòu)成一定拖累。不過(guò)，當(dāng)前宏觀政策環(huán)境持續(xù)向好，國(guó)務(wù)院印發(fā)的促進(jìn)民間投資措施及央行穩(wěn)健的貨幣政策，為鋁冶煉產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展提供了穩(wěn)定的政策支撐。

展望后續(xù)，行業(yè)人士表示，盡管先行指數(shù)回落預(yù)示短期增長(zhǎng)動(dòng)能可能放緩，但一致指數(shù)的上升印證當(dāng)前行業(yè)運(yùn)行基本面扎實(shí)，疊加新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)的長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)支撐，鋁冶煉產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)在"正常"區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)政策調(diào)整、海外市場(chǎng)需求變化及原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)行業(yè)的潛在影響。

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