12 月 10 日，日本最大鋁貿易商丸紅株式會社（Marubeni）部門總經理 Eisuke Akasaka 公開表示，受海外鋁升水上漲導致亞洲地區(qū)供應收緊影響，2026 年日本進口商支付的進口鋁升水預計將處于每噸 85-203 美元區(qū)間，較 2025 年第四季度的低位顯著回升。?

2025 年升水劇烈波動 四季度創(chuàng)年內新低?

2025 年日本鋁進口升水呈現 "先高后低" 的劇烈波動態(tài)勢。數據顯示，一季度升水高達每噸 228 美元，隨后受全球供應階段性寬松影響持續(xù)回落，第三季度環(huán)比下降后，第四季度進一步跌至每噸 86 美元，較三季度跌幅達 20%。丸紅指出，四季度升水走低的核心原因是 "需求疲軟與供應充足" 的供需錯配，全球鋁加工行業(yè)階段性需求放緩疊加部分產區(qū)產能釋放，短期內壓制了升水空間。?

2026 年季度分化明顯 供應收緊成核心驅動?

丸紅發(fā)布的分季度預測顯示，2026 年日本鋁升水將呈現 "先高后穩(wěn)" 的運行節(jié)奏：?
第一季度：140-203 美元 / 噸（區(qū)間上限接近 2025 年一季度高位）?
第二季度：125-200 美元 / 噸（小幅回落但仍處高位）?
第三、四季度：85-175 美元 / 噸（下半年逐步趨穩(wěn)）?

Eisuke Akasaka 強調，2026 年升水回升的關鍵推手是全球鋁供應鏈結構變化。目前海外主要產區(qū)鋁升水持續(xù)上漲，導致流入亞洲的鋁錠供應減少，區(qū)域供應收緊態(tài)勢已初步顯現。這一判斷與全球鋁產業(yè)供需格局相呼應 —— 中國作為全球最大鋁生產國實施 4500 萬噸電解鋁產能天花板政策，2025 年運營產能利用率已達 99.41%，供應彈性受限；而海外東南亞等地區(qū)產能擴張受制于基礎設施短板，全球鋁市場缺口預計將在 2026 年擴大至 22.9 萬噸，進一步支撐升水上行。?

值得注意的是，美國市場鋁升水已率先創(chuàng)下歷史新高，2025 年 11 月美國中西部地區(qū)完稅后鋁溢價達每噸 1942 美元，疊加倫鋁價格后，美國現貨鋁采購成本接近 4792 美元 / 噸，這種全球區(qū)域升水分化正在重構鋁貿易流向，加劇亞洲市場供應緊張。?

行業(yè)影響：日企成本壓力回升 制造業(yè)面臨傳導壓力?

日本作為鋁資源匱乏的國家，進口鋁升水波動直接影響下游制造業(yè)成本。當前日本汽車、電子、建筑等核心產業(yè)對鋁需求穩(wěn)定，而美國持續(xù)擴大鋼鋁關稅 "衍生商品" 范圍，已涉及至少 720 種日本出口產品，包括建筑設備、餐具等，日企面臨 "關稅 + 升水" 雙重成本壓力。?

業(yè)內分析指出，2026 年鋁升水回升將推動日本進口鋁綜合成本上漲，部分下游企業(yè)可能通過產品提價轉嫁成本，或加強長期協議采購鎖定供應。對于依賴 ADC12 等鋁合金材料的日本壓鑄件企業(yè)而言，成本控制壓力將進一步加大。?

全球產業(yè)重構背景下 升水波動成常態(tài)?

專家表示，全球鋁產業(yè)正處于 "產能約束 + 綠色轉型" 的結構性調整期。幾內亞等資源國推進礦業(yè)本地化政策，中國嚴控產能擴張，歐盟碳邊境調節(jié)機制（CBAM）推動 "綠色鋁" 溢價形成，這些因素共同導致鋁供應鏈不確定性增加，升水作為反映短期供需關系的核心指標，波動幅度可能進一步加大。?

丸紅預測顯示，2026 年日本鋁升水整體中樞將高于 2025 年四季度水平，供應收緊與需求復蘇的博弈將主導價格走勢。對于日本進口商而言，通過多元化采購渠道、簽訂長期供貨協議等方式對沖升水波動風險，將成為下一階段的重要應對策略。

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