近日，摩根大通發(fā)布2026/27年全球鋁市場展望報告，明確指出未來兩年鋁市將呈現(xiàn)"先揚后抑"的階段性走勢。報告核心預測顯示，受多重利好因素共振，鋁價有望在2026年第一季度逼近每噸3000美元的高位，但隨著印尼鋁產能集中釋放，下半年起價格將面臨持續(xù)承壓態(tài)勢。

摩根大通在報告中解析，2026年上半年鋁價上漲的核心驅動力源于三重支撐。其一為銅價上漲帶來的"磁性"拉動效應，作為大宗商品市場中具有強聯(lián)動性的工業(yè)金屬，銅價上行不僅提升了整個工業(yè)金屬板塊的市場關注度，更通過產業(yè)鏈需求預期傳導形成價格共振。其二是全球鋁市的供需平衡格局，當前市場未出現(xiàn)明顯的供需錯配，庫存維持在合理區(qū)間，為價格上行奠定了堅實基礎。其三則是短期供應端的潛在風險，局部地區(qū)產能擾動可能導致階段性供應收縮，進一步放大價格上漲動力。

這一預測與摩根大通對金屬市場的整體判斷相呼應。該行此前明確對2026/27年金屬市場持結構性看漲觀點，尤其看好銅、鋁等工業(yè)金屬，認為供應端約束與能源轉型帶來的長期需求將形成持續(xù)支撐。市場數(shù)據(jù)顯示，該行近期已上調中國鋁業(yè)、中國宏橋等行業(yè)龍頭企業(yè)目標價，進一步印證了對鋁業(yè)短期前景的樂觀態(tài)度。

報告同時強調了市場格局的潛在轉折點——印尼鋁產能的集中釋放。摩根大通指出，印尼憑借豐富的鋁土礦儲備與能源成本優(yōu)勢，已成為全球鋁產業(yè)新興產區(qū)，其產能增長正處于"臨界點"，2026年將迎來集中投產潮。據(jù)統(tǒng)計，印尼2026年有投產預期的新增電解鋁項目約4個，涉及總建成產能425萬噸，投產后該國總建成產能有望突破500萬噸，其中聚萬項目40萬噸產能計劃于2026年第二季度投產，PT KAI一期50萬噸產能已具備投產條件。

不過，印尼產能釋放的確定性仍受電力供應制約。作為高耗能產業(yè)，電解鋁噸鋁直流電耗達13000-14500kWh，而印尼當前電力結構中煤電占比仍達56%，可再生能源開發(fā)進度滯后于規(guī)劃。盡管PT KAI一期、聚萬等自備煤電項目投產確定性較高，但南山鋁業(yè)等企業(yè)外購綠電成本高昂，部分項目依賴的水電資源需2026年后才能并網(wǎng)，可能導致產能投放延后。摩根大通預測，這一供應增量的實際影響將在2026年下半年逐步顯現(xiàn)，屆時市場可能從供需平衡轉向供應過剩，鋁價將隨之承壓下行，預計2026年四季度鋁價可能回落至2650美元/噸左右，全年均價約為2800美元/噸。

業(yè)內人士建議，上游生產企業(yè)可把握2026年上半年價格高位契機優(yōu)化套保策略，下游加工企業(yè)則需提前規(guī)劃原材料采購節(jié)奏，同時密切關注印尼產能釋放進度及全球電力供應等關鍵變量對鋁價的影響。此外，摩根士丹利等機構近期也發(fā)布研報稱，儲能需求暴增與全球電力緊張可能導致鋁市供應短缺提前，與摩根大通的"先揚后抑"觀點形成互補，凸顯了2026年鋁市格局的復雜性與不確定性。

【注：文中數(shù)據(jù)及觀點僅供參考，不構成任何投資建議】

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