2025年11月28日，國內(nèi)白銀市場迎來強勢爆發(fā)行情，現(xiàn)貨與期貨市場同步走高，形成鮮明的多頭格局。長江現(xiàn)貨1#白銀均價報12690元/千克，較上一交易日大幅上漲275元，漲幅顯著；期貨市場表現(xiàn)更為搶眼，截至當日11:00，滬白銀主力2602合約報價12698元/千克，較前一交易日上漲367元，漲幅高達2.98%，日內(nèi)波動中多頭力量持續(xù)主導市場節(jié)奏。

從國際市場聯(lián)動來看，11月28日全球貴金屬市場中白銀表現(xiàn)突出，紐約商品交易所COMEX白銀合約當日領(lǐng)漲貴金屬板塊，最新價報54.19美元/盎司，上漲0.43美元，漲幅0.80%，日內(nèi)最高觸及54.43美元/盎司，逼近前期歷史高點；同時CMX銀E2412合約同步上行1.75%，國際銀價的穩(wěn)健走高為國內(nèi)市場提供了堅實的外部支撐，形成國內(nèi)外市場同頻共振的上漲格局。

供需緊平衡格局：短期支撐堅實

供應端的緊張格局成為本次行情上行的核心基本面支撐。數(shù)據(jù)顯示，全球白銀已連續(xù)六年處于供需赤字狀態(tài)，國內(nèi)市場供應壓力尤為明顯，上海期貨交易所滬銀庫存一個月內(nèi)消耗近半，目前僅剩570噸，補庫難度極大。從全球礦產(chǎn)端來看，白銀70%來自銅鉛鋅伴生礦，產(chǎn)量受主金屬開工率限制，且礦山投資周期長達8-15年，礦石品位逐年下降，短期難以形成有效供應增量。此外，11月起國內(nèi)實施白銀出口審查配額，美國亦將其納入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，政策層面進一步收緊供應預期。

需求端則呈現(xiàn)多領(lǐng)域共振增長態(tài)勢。11月國內(nèi)光伏裝機進入年末沖刺階段，光伏電池片11月排產(chǎn)量達58.68GW，開工率回升至57.79%，高于去年同期水平，而光伏銀漿作為白銀工業(yè)需求的核心領(lǐng)域，其剛性需求持續(xù)釋放。同時，新能源汽車、半導體行業(yè)單位用銀量的提升，以及印度市場從黃金轉(zhuǎn)向白銀的消費趨勢，疊加國內(nèi)年輕消費群體對白銀飾品的偏好，共同構(gòu)成了需求端的強勁拉力。

宏觀預期加持：資金做多情緒升溫

宏觀層面的寬松預期進一步強化了白銀的金融屬性溢價。CME"美聯(lián)儲觀察"數(shù)據(jù)顯示，市場對12月美聯(lián)儲降息25個基點的概率已達84.9%，降息預期不僅降低了白銀的持有成本，更提升了其作為抗通脹資產(chǎn)的吸引力。盡管當日美元指數(shù)微漲0.0422%報99.6000，但整體仍處于低位震蕩區(qū)間，對白銀價格的壓制作用有限。

資金面的積極信號同樣值得關(guān)注。A股市場中，白銀概念板塊指數(shù)當日上漲1.98%，白銀有色、湖南白銀等核心標的漲幅均超1.9%；美股市場泛美白銀漲幅更是高達7.85%，反映出全球資本對白銀資產(chǎn)的青睞度顯著提升。此外，白銀主題基金同步受益，國投瑞銀白銀期貨LOF A類、C類漲幅分別達1.73%、1.72%，全產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動上漲的格局進一步提振了市場做多信心。

后市展望：警惕短期波動，長期邏輯未改

綜合來看，11月28日白銀的強勢上漲是供需緊平衡、宏觀寬松預期與國際市場聯(lián)動等多重因素共同作用的結(jié)果。短期而言，白銀價格已逼近前期高位，疊加部分資金獲利了結(jié)需求，不排除出現(xiàn)震蕩整理的可能。長期來看，全球白銀供需短缺格局難以根本改變，光伏等新能源領(lǐng)域的需求增長具備持續(xù)性，疊加美聯(lián)儲寬松周期開啟的預期，白銀資產(chǎn)的長期配置價值仍受機構(gòu)看好。

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