期貨行情：

——10月28日長江現(xiàn)貨價格動態(tài)：

1#銅價報88240元/噸，跌100元；升水為70元/噸，跌20元；A00鋁錠報21160元/噸，持平；貼水報35元；0#鋅報22280元/噸，漲50元；1#鋅報22180元/噸，漲50元；1#鉛錠報17350元/噸，跌50元；1#鎳報122450元/噸，跌1200元；1#錫報284500元/噸，漲750元；

近期有色金屬市場呈現(xiàn)"宏觀暖意與基本面分化"的雙重特征，銅強勢飆漲，鋅鋁鉛錫鎳則呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。

宏觀面：中美緩和+降息預(yù)期點燃做多情緒

10月25-26日中美吉隆坡貿(mào)易磋商取得實質(zhì)進展，雙方就多項關(guān)鍵議題達成共識，美方明確放棄對華加征100%關(guān)稅，市場風(fēng)險偏好顯著回升。美國9月CPI同比增2.2%低于預(yù)期，強化美聯(lián)儲11月降息預(yù)期，流動性寬松利好有色金屬估值。值得關(guān)注的是，美元指數(shù)本周回落至98.659附近震蕩，使持外幣的買家進口礦成本降低，進一步支撐金屬價格。

銅：缺口擴大與供應(yīng)擾動共振，劍指17個月新高

滬銅主力2512合約今日高開88080元/噸，漲勢延續(xù)。機構(gòu)預(yù)測2025年全球銅市缺口將達12.4萬噸，2026年擴大至15萬噸，逆轉(zhuǎn)此前盈余預(yù)期。LME現(xiàn)貨銅價2026年均價看漲至10500美元/噸，較7月預(yù)測上調(diào)7.2%，年內(nèi)累計漲幅已達25%。印尼格拉斯伯格銅礦淹井事故疊加剛果、智利礦山中斷，供應(yīng)端擾動持續(xù)發(fā)酵。但需警惕下游訂單疲軟、成本高企導(dǎo)致的交投清淡，今日滬期銅延續(xù)偏強漲勢，但現(xiàn)貨銅價漲勢或受限于消費端壓力，預(yù)計偏弱調(diào)整。

鋁：產(chǎn)能天花板遇上海外減產(chǎn)潮，突破2.2萬關(guān)口在即

中國4500萬噸年產(chǎn)量上限政策持續(xù)支撐鋁價，2026年均價預(yù)期升至2679美元/噸。海外供給端再起波瀾——力拓Tomago鋁冶煉廠因電價暴漲40%啟動停產(chǎn)磋商，該廠年產(chǎn)59萬噸，占澳大利亞總產(chǎn)量近四成。國內(nèi)鋁水供應(yīng)提升推動鋁錠去庫進程流暢，社會庫存已降至51.1萬噸，處于近三年低位。需重點關(guān)注鋁價突破兩萬大關(guān)后下游接貨情緒，這將成為長線站穩(wěn)的關(guān)鍵信號。

鋅：內(nèi)外分化加劇，高庫存壓制反彈空間

隔夜倫鋅收漲1.29%至3059美元/噸，但國內(nèi)供增需弱格局未改。2026年市場盈余擴大至23.9萬噸，精煉鋅社會庫存處于歷史峰值。海外高成本煉廠減產(chǎn)推動LME庫存七周連降，現(xiàn)貨升水飆升至52美元/噸，形成"外緊內(nèi)松"的分化格局。建議維持按需采購策略，警惕國內(nèi)高庫存對反彈空間的壓制。

鉛錫鎳：弱勢品種面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)

鉛市呈現(xiàn)"供應(yīng)局部收緊、需求不振"特征，原生鉛穩(wěn)定但再生鉛因廢電瓶價格高企復(fù)產(chǎn)緩慢，社會庫存雖低但消費平淡，今日鉛價或震蕩下跌。錫市受制于傳統(tǒng)消費電子復(fù)蘇緩慢，雖AI、光伏需求提供支撐，但國內(nèi)冶煉復(fù)產(chǎn)潛在影響下預(yù)計維持區(qū)間震蕩。鎳市則面臨"印尼礦端政策擾動與精煉鎳過剩"的雙重壓力，庫存激增與不銹鋼消費疲軟壓制價格，預(yù)計延續(xù)震蕩偏弱格局。

后市展望與操作建議

本輪有色金屬行情呈現(xiàn)"宏觀驅(qū)動為主、基本面分化"的特征。建議投資者重點關(guān)注三大變量：一是美聯(lián)儲11月議息會議結(jié)果對流動性的影響；二是中美關(guān)稅談判后續(xù)進展對貿(mào)易流的改變；三是各品種庫存變化對供需平衡的驗證。操作上，建議銅鋁多單持有但設(shè)置止盈，鋅鉛采取高拋低吸策略，錫鎳則以觀望為主。

在這場金屬市場的博弈中，宏觀政策的暖風(fēng)與基本面的結(jié)構(gòu)性矛盾交織，既孕育著機遇也暗藏風(fēng)險。唯有把握各品種的核心矛盾，方能在波動中捕捉真正的價值。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。