2025 年 10 月 15 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鉻均價(jià)報(bào) 62000 元 / 噸，較前一交易日下跌 1000 元，結(jié)束了此前連續(xù)六日的橫盤(pán)格局。這場(chǎng)價(jià)格回調(diào)是港口庫(kù)存累積、國(guó)內(nèi)產(chǎn)能釋放與下游不銹鋼需求疲軟形成的共振效應(yīng)，短期市場(chǎng)供需失衡的壓力正逐步顯現(xiàn)。?

供應(yīng)端：庫(kù)存產(chǎn)能雙增，市場(chǎng)供給壓力驟升?

鉻價(jià)下跌的核心推力來(lái)自供應(yīng)端的雙重寬松。作為鉻冶煉的核心原料，國(guó)內(nèi)鉻礦庫(kù)存已連續(xù)兩周攀升，截至 10 月 10 日，全國(guó)鉻礦港口庫(kù)存總量達(dá) 324.37 萬(wàn)噸，環(huán)比上漲 2.75%，其中天津港庫(kù)存占比超 80%，創(chuàng)下年內(nèi)次高紀(jì)錄。庫(kù)存高企的背后，是進(jìn)口補(bǔ)充的持續(xù)到位 ——9 月國(guó)內(nèi)鉻礦進(jìn)口量雖未披露具體數(shù)據(jù)，但從港口到貨節(jié)奏看，南非、土耳其等主產(chǎn)國(guó)貨源集中到港，貿(mào)易商為加速周轉(zhuǎn)主動(dòng)降價(jià)拋貨，鉻礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較月初下跌 3%，直接拉低冶煉成本。?

國(guó)內(nèi)鉻鐵產(chǎn)能的釋放進(jìn)一步加劇供應(yīng)壓力。9 月國(guó)內(nèi)高碳鉻鐵總產(chǎn)量維持 79.37 萬(wàn)噸的高位，雖環(huán)比微降 1.9%，但行業(yè)開(kāi)工率仍保持在 85% 以上。進(jìn)入 10 月，南方云南、廣西等產(chǎn)區(qū)仍處于豐水期電價(jià)優(yōu)惠窗口，企業(yè)滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)以搶占利潤(rùn)空間；北方內(nèi)蒙、寧夏等地前期停減產(chǎn)廠(chǎng)家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，新增產(chǎn)能逐步釋放，市場(chǎng)預(yù)計(jì) 10 月鉻鐵產(chǎn)量將突破 80 萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。上游原料與中游冶煉的雙重供應(yīng)寬松，使得鉻價(jià)失去成本支撐。?

需求端：不銹鋼 "旺季不旺"，下游采購(gòu)乏力?

需求端的疲弱表現(xiàn)成為壓垮鉻價(jià)的關(guān)鍵。作為鉻最主要的消費(fèi)領(lǐng)域，不銹鋼市場(chǎng) "金九銀十" 旺季效應(yīng)不及預(yù)期，9 月國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量雖環(huán)比提升 2%，但社會(huì)庫(kù)存同步攀升至 120 萬(wàn)噸，較上月增加 15%，部分鋼廠(chǎng)已出現(xiàn)累庫(kù)壓力。下游房地產(chǎn)、家電等行業(yè)需求疲軟直接傳導(dǎo)至原料端 —— 某頭部不銹鋼企業(yè)采購(gòu)負(fù)責(zé)人透露，10 月上半月鉻鐵采購(gòu)量同比減少 12%，且普遍采取 "小單補(bǔ)庫(kù)" 策略，對(duì)價(jià)格壓價(jià)幅度達(dá) 50-100 元 / 50 基噸。?

宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證需求疲軟。9 月中國(guó)制造業(yè) PMI 錄得 49.8%，連續(xù)兩個(gè)月處于榮枯線(xiàn)以下，顯示工業(yè)需求復(fù)蘇乏力。全球市場(chǎng)同樣承壓，9 月發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè) PMI 多數(shù)低于 50%，不銹鋼出口訂單同比下滑 8%，國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)出口報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)，進(jìn)一步削弱對(duì)鉻原料的需求預(yù)期。3C 數(shù)碼、化工等次要消費(fèi)領(lǐng)域未見(jiàn)明顯增量，無(wú)法對(duì)沖不銹鋼行業(yè)的需求缺口。?

庫(kù)存與資金：貿(mào)易商拋貨避險(xiǎn)，市場(chǎng)情緒低迷?

庫(kù)存高企與需求疲軟的雙重?cái)D壓下，貿(mào)易商加速去庫(kù)存，進(jìn)一步放大價(jià)格跌幅。當(dāng)前國(guó)內(nèi)電解鉻社會(huì)庫(kù)存雖無(wú)確切數(shù)據(jù)，但從市場(chǎng)流通情況看，貿(mào)易商庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)從月初的 25 天延長(zhǎng)至 32 天，部分企業(yè)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)大幅下調(diào)報(bào)價(jià)，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn) "降價(jià)換量" 現(xiàn)象。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)對(duì)鉻產(chǎn)業(yè)鏈信心不足，截至 10 月 15 日午盤(pán)，鋼鐵板塊整體跌幅 0.8%，鉻鐵相關(guān)上市公司股價(jià)同步走弱，資金避險(xiǎn)情緒濃厚。?

行業(yè)標(biāo)志性的鋼招價(jià)格雖仍處高位 —— 青山集團(tuán) 10 月高碳鉻鐵鋼招價(jià)報(bào) 8495 元 / 50 基噸，環(huán)比上漲 200 元，但實(shí)際成交多伴隨隱性?xún)?yōu)惠，鋼招價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的倒掛現(xiàn)象加劇市場(chǎng)觀(guān)望情緒，貿(mào)易商不敢輕易囤貨，形成 "價(jià)跌 - 拋貨 - 再跌" 的惡性循環(huán)。?

后市展望：供需博弈加劇，短期或震蕩偏弱?

短期來(lái)看，鉻價(jià)仍將處于供應(yīng)寬松與需求疲軟的博弈中，61000-62000 元 / 噸區(qū)間可能形成階段性支撐，但反彈動(dòng)力不足。供應(yīng)端，10 月新增產(chǎn)能釋放將逐步落地，港口庫(kù)存或繼續(xù)攀升；需求端，需等待 10 月下旬房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)改善與不銹鋼出口訂單回暖，若終端需求仍無(wú)起色，鉻價(jià)可能下探 60000 元 / 噸整數(shù)關(guān)口。?

中長(zhǎng)期而言，鉻市場(chǎng)的核心矛盾仍在需求端。隨著全球制造業(yè)復(fù)蘇與新能源汽車(chē)、光伏等新興領(lǐng)域?qū)Σ讳P鋼需求的拉動(dòng)，2026 年鉻需求有望實(shí)現(xiàn) 5% 以上增長(zhǎng)。但短期需警惕供應(yīng)過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn) —— 若國(guó)內(nèi)鉻鐵產(chǎn)量持續(xù)突破高位，而海外主產(chǎn)國(guó)無(wú)減產(chǎn)計(jì)劃，市場(chǎng)可能陷入 "量增價(jià)跌" 的困境。機(jī)構(gòu)建議關(guān)注 10 月底不銹鋼排產(chǎn)計(jì)劃與鉻礦進(jìn)口數(shù)據(jù)，這兩大指標(biāo)將決定四季度鉻價(jià)走勢(shì)方向。

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