9 月 25 日，國內白銀行情呈現 "現貨強、期貨弱" 的分化特征，長江現貨與滬銀主力合約雖同步上漲，但漲幅差距顯著，國際白銀市場則集體小幅飄紅，多空力量處于微妙平衡。?

一、當日行情全景復盤?

國內市場方面，長江現貨 1# 白銀表現亮眼，當日均價報 10335 元 / 千克，較前一交易日上漲 50 元。期貨市場則顯得較為謹慎，截至 11:00，滬白銀主力 2512 合約報 10408 元 / 千克，僅上漲 5 元，漲幅 0.05%，盤中最高觸及 10466 元 / 千克后回落，顯示短期上方存在一定拋壓。?

國際市場與國內現貨形成呼應，倫敦銀現截至當日 11 時報價 43.973 美元 / 盎司，較前一日上漲 0.05 美元，漲幅 0.11%，盤中波動區(qū)間控制在 43.771-43.991 美元 / 盎司的窄幅范圍內；紐約銀期貨同步走高，報 44.26 美元 / 盎司，漲 0.068 美元，漲幅 0.15%，內外盤現貨價格聯動性顯著。?

值得注意的是，當日貴金屬市場呈現 "銀強金弱" 格局。上海黃金 T+D 當日下跌 0.40%，倫敦金現跌 0.13%，滬金主力合約跌 0.49%，白銀在貴金屬板塊中表現相對抗跌。?

二、上漲核心驅動：美元小幅走弱提供支撐?

當日白銀價格的上漲動能主要來自美元匯率的邊際松動。數據顯示，9 月 25 日美元兌歐元匯率報 0.8509，較前一交易日下跌 0.0008，跌幅約 0.09%。作為以美元計價的貴金屬，美元匯率的小幅回落直接提升了白銀的非美貨幣計價吸引力，推動部分投機資金入場。?

從市場結構看，國內現貨市場的上漲還與終端需求承接有關。上海白銀 T+D 當日上漲 0.38%，報 10352 元 / 千克，成交量較前一交易日有所放大，顯示現貨市場對當前價格的認可度較高，短期買盤為價格提供了支撐。?

三、漲幅受限原因：期貨市場謹慎情緒升溫?

滬銀主力合約漲幅微弱，主要源于兩重因素的制約。一方面，近期白銀期貨市場持倉量持續(xù)下降，截至 9 月 24 日，滬銀主力合約持倉量較月初減少約 8%，顯示多空雙方均較為謹慎，缺乏大規(guī)模資金入場推動價格突破；另一方面，黃金價格的走弱對白銀形成間接拖累，作為貴金屬板塊的 "風向標"，黃金的調整情緒部分傳導至白銀期貨市場。?

此外，滬銀主力合約當前價格已處于 10400 元 / 千克附近的震蕩區(qū)間上沿，前期套牢盤和解套盤的拋壓使得價格難以快速上行，短期或維持震蕩整理態(tài)勢。?

四、后市關注焦點?

短期需重點跟蹤兩大信號：一是美元指數能否延續(xù)回落態(tài)勢，若美元進一步走弱，白銀有望獲得更多上漲動能；二是國內現貨市場需求持續(xù)性，若終端消費和工業(yè)采購需求持續(xù)釋放，將為白銀價格提供堅實支撐。

操作上，建議投資者保持謹慎，等待行情突破震蕩區(qū)間后再順勢布局。?

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