2025 年 1 月至 3 月，不銹鋼期貨盤面呈現(xiàn)出復(fù)雜的變化態(tài)勢(shì)。1 月，不銹鋼期貨主力合約整體表現(xiàn)較為亮眼。月初開盤偏強(qiáng)運(yùn)行，主要受宏觀層面的積極影響，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期增強(qiáng)，故投資者對(duì)不銹鋼等工業(yè)金屬的需求前景較為樂觀，大量資金流入期貨市場(chǎng)，推動(dòng)價(jià)格上行。進(jìn)入 2 月，期貨價(jià)格維持底部震蕩走勢(shì)。主要因?yàn)榇汗?jié)假期因素對(duì)市場(chǎng)交易產(chǎn)生了明顯影響。假期期間市場(chǎng)交易停滯，不銹鋼供應(yīng)端的壓力逐漸增強(qiáng)，庫(kù)存不斷累積，市場(chǎng)參與者心態(tài)偏謹(jǐn)慎。而春節(jié)后，青山等鋼廠開出漲價(jià)盤，市場(chǎng)代理紛紛跟調(diào)，疊加倉(cāng)單注冊(cè)不及預(yù)期，使近月合約期貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。然而，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況不及預(yù)期，期貨價(jià)格的上漲幅度受到限制，整體呈現(xiàn)震蕩格局。?3 月，市場(chǎng)多空博弈進(jìn)一步加劇。一方面，3 月通常被視為國(guó)內(nèi)不銹鋼需求的傳統(tǒng)旺季，市場(chǎng)普遍對(duì)需求提升抱有較高預(yù)期。隨著全國(guó)兩會(huì)的召開，政策上更加重視擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)，這給市場(chǎng)帶來了積極的信號(hào)，增強(qiáng)了投資者對(duì)不銹鋼需求回暖的信心。另一方面，供應(yīng)端的產(chǎn)能釋放進(jìn)一步加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)不銹鋼廠 300 系粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)大幅增加。同時(shí)，印尼鎳礦 RKAB 審批預(yù)計(jì)將在 3 月底完成，一旦完成，鋼廠大面積復(fù)產(chǎn)，將增加鎳鐵等原料以及不銹鋼的供應(yīng)。在這種供需矛盾突出的情況下，期貨價(jià)格區(qū)間震蕩。短期內(nèi)成本邏輯對(duì)盤面有一定支撐，但高排產(chǎn)下的旺季需求驗(yàn)證問題或?qū)⒊蔀橛绊憙r(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。二、不銹鋼無錫市場(chǎng)冷軋現(xiàn)貨價(jià)格變化與原因無錫市場(chǎng)，1月不銹鋼冷軋現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了下跌。以 304 冷軋卷板為例，截至 1 月 3 日，無錫地區(qū) 304 冷軋毛基主流卷板報(bào)價(jià)為 12450 - 12500 元 / 噸，相較之前，高低幅價(jià)格均有不同程度下探，304 冷軋下調(diào) 100 元 / 噸。這主要因?yàn)槭袌?chǎng)進(jìn)入年底淡季，下游需求持續(xù)疲軟，采購(gòu)積極性不高，貿(mào)易商為了出貨，降低價(jià)格。同時(shí)，市場(chǎng)庫(kù)存處于相對(duì)高位，供應(yīng)較為充足，供大于求的局面使得價(jià)格承壓下行。2 月初，多數(shù)鋼廠304 冷軋環(huán)比平盤。價(jià)格保持平穩(wěn)，主要因春節(jié)假期期間市場(chǎng)交易基本停滯，價(jià)格波動(dòng)較小。節(jié)后雖然青山等企業(yè)漲價(jià)，但由于市場(chǎng)成交未達(dá)預(yù)期，下游需求復(fù)蘇節(jié)奏偏緩，尤其是華東地區(qū)需求表現(xiàn)不溫不火，導(dǎo)致價(jià)格難以大幅上漲，只能維持在相對(duì)穩(wěn)定的水平。3 月初，隨著原料端支撐繼續(xù)偏強(qiáng)，疊加鋼廠開盤接連上漲，成交亦有刺激好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)冷熱軋現(xiàn)貨價(jià)格均有上漲。三、無錫市場(chǎng)庫(kù)存總量及分系別變化與原因1 月 2 日，無錫市場(chǎng)不銹鋼庫(kù)存總量為 56.07 萬噸，較之前有所減少，降幅 1.55%。從分系別來看，200 系本周冷熱軋均呈增量，主要原因是廣西鋼廠熱軋到貨增多，福建鋼廠也有少量到貨。300 系本周冷熱軋均呈降量，主要是因?yàn)橹軆?nèi)到貨偏少，年底代理積極銷售去庫(kù)，期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨到期倉(cāng)單消化明顯。400 系本周冷軋?jiān)鰺彳埥?，西北大廠資源到貨增量，周內(nèi)處于淡季消化節(jié)奏。到了 1 月 23 日，無錫市場(chǎng)不銹鋼庫(kù)存總量為 55.37 萬噸，增加了 3843 噸，增幅 0.7%。庫(kù)存出現(xiàn)增長(zhǎng)，主要是因?yàn)榇汗?jié)前夕，部分下游企業(yè)停工停產(chǎn)，需求進(jìn)一步減少，而鋼廠的生產(chǎn)仍在繼續(xù)，導(dǎo)致市場(chǎng)庫(kù)存逐漸累積。3 月 6日，無錫市場(chǎng)不銹鋼庫(kù)存總量68.22萬噸，增加711噸，增幅0.11%。周內(nèi)除300系冷軋出現(xiàn)增量外，其余均現(xiàn)降量。四、原料端（鎳鐵價(jià)格、鉻鐵價(jià)格）變化及原因原料端鎳鐵和鉻鐵價(jià)格波動(dòng)對(duì)不銹鋼市場(chǎng)影響顯著。鎳鐵因鎳礦升水及供應(yīng)變化價(jià)格上漲，成本支撐較強(qiáng)，但高價(jià)位面臨鋼廠博弈。鉻鐵雖因鉻礦價(jià)格上漲而漲價(jià)，不過因供需過剩，價(jià)格上漲或動(dòng)力不足。五、總結(jié)綜上所述，春節(jié)前受整體需求弱勢(shì)影響，現(xiàn)貨價(jià)格上漲動(dòng)力不足，春節(jié)后隨著政策良好預(yù)期及原料端堅(jiān)挺，疊加鋼廠盤價(jià)呈上漲態(tài)勢(shì)，短期價(jià)格或?qū)⒅稳詮?qiáng)，長(zhǎng)期仍需落實(shí)市場(chǎng)實(shí)際消化與終端訂單情況，鋼廠實(shí)際到貨以及產(chǎn)量規(guī)劃。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。