成都鋼鐵網(wǎng)資訊12月21日消息：　

　　?行情概述

　　進(jìn)入12月，黑色系走勢(shì)偏離，鐵礦石先是一路高奏凱歌，成材橫盤震蕩，在上周五孕育出了本周的震蕩下行，焦煤焦炭這是一路下行，雖然期間略有反撲，但難改頹勢(shì)，成本負(fù)反饋因素是本輪盤面的主要推手，而期間的走高則是市場(chǎng)對(duì)于政治局會(huì)議和經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議期間的期待所致，而國(guó)內(nèi)會(huì)議落地，外資對(duì)于金融盤面的打擊和美聯(lián)儲(chǔ)鷹派降息前后的資金恐慌性觸發(fā)下跌，不過成材波動(dòng)在一定程度上還是屬于較為堅(jiān)挺的，上下跌幅皆不大，于沉浮之中，帶有些許期待，海外風(fēng)險(xiǎn)落地，焦煤焦炭、長(zhǎng)短流程的成本效應(yīng)和國(guó)內(nèi)政策預(yù)期的引導(dǎo)，或許會(huì)讓這個(gè)冬天不太冷。

　　一、海外大類資產(chǎn)道瓊斯工業(yè)指數(shù)周五上升，為艱難的一周畫上句號(hào)。該指數(shù)之前完成了自20世紀(jì)70年代以來(lái)較長(zhǎng)的連跌，不過一些低于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)推動(dòng)了盤中波動(dòng)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員講話也提振了市場(chǎng)情緒。貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.24%報(bào)2640.5美元/盎司，周跌1.32%，COMEX白銀期貨漲2.26%報(bào)30.075美元/盎司，周跌3.07%。油價(jià)小幅上漲，美油2025年2月合約漲0.29%報(bào)69.58美元/桶，周跌2.4%；布油2025年2月合約漲0.11%報(bào)72.53美元/桶，周跌2.63%。11月份的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)偏愛的通脹指標(biāo)同比增長(zhǎng)2.4%。這一數(shù)據(jù)略低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，并幫助下降了本周早些時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)表示未來(lái)將縮減降息幅度（部分原因是通脹頑固不化）所引發(fā)的悲觀情緒。芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁古爾斯表示，他對(duì)周五的通脹數(shù)據(jù)感到鼓舞，盡管美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)謹(jǐn)慎，但明年利率仍有可能下降。

　　二、內(nèi)外政策博弈國(guó)內(nèi)重磅會(huì)議定調(diào)明年基調(diào)。9月底以來(lái)，在國(guó)內(nèi)財(cái)政和貨幣雙管齊下的背景下，“政策底”的信號(hào)相對(duì)明朗。12月9日政治局會(huì)議釋放出更加積極的政策信號(hào)，強(qiáng)調(diào)實(shí)施“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”和“適度寬松”的貨幣政策，進(jìn)一步加碼宏觀政策以提振經(jīng)濟(jì)。“穩(wěn)住樓市股市”的明確部署，更是直接針對(duì)資本市場(chǎng)釋放利好，引導(dǎo)了跨年行情的預(yù)期。12月12日，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出提高財(cái)政赤字率、增加超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方專項(xiàng)債券發(fā)行等具體舉措，明年信貸周期擴(kuò)張的大基調(diào)得到確認(rèn)。統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，但需求不足和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難仍存，為后續(xù)政策發(fā)力提供空間。美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)不溫不火，失業(yè)率抬升同時(shí)新增非農(nóng)增加。美國(guó)11月未季調(diào)CPI同比升2.7%，前值升2.6%，符合市場(chǎng)預(yù)期。12月12日歐洲央行下調(diào)三大關(guān)鍵利率25基點(diǎn)，歐洲目前偏弱基本面，以及相對(duì)美國(guó)更順暢的降息周期背景下，美元指數(shù)趨勢(shì)仍偏強(qiáng)看待。12月16日標(biāo)普發(fā)布數(shù)據(jù)，顯示出歐美服務(wù)業(yè)PMI較好但制造業(yè)PMI持續(xù)疲軟，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一。同時(shí)，美國(guó)綜合PMI創(chuàng)33個(gè)月新高，但制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的偏差加劇，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的進(jìn)一步關(guān)注。12月18日美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普再次提出對(duì)印度等國(guó)征收對(duì)等關(guān)稅的計(jì)劃，加劇了貿(mào)易環(huán)境的不確定性。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月18日，美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，為年內(nèi)第三次降息。美聯(lián)儲(chǔ)在降息的同時(shí)上調(diào)了未來(lái)政策利率預(yù)期和通脹預(yù)期，顯示其對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，并計(jì)劃逐步減少降息幅度。鮑威爾“放鷹”稱美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，強(qiáng)調(diào)必須看到新的抗通脹進(jìn)展。美聯(lián)儲(chǔ)利率決議公布后，美債收益率和美元上漲，非美貨幣、貴金屬和美股跳水。現(xiàn)貨黃金短線跌幅一度跌超20美元。道指一度跌超1100點(diǎn)，刷新1974年以來(lái)連跌天數(shù)。

　　三、政策引導(dǎo)將成為重要推手2024年，穩(wěn)健的貨幣政策，直面經(jīng)濟(jì)運(yùn)行挑戰(zhàn)，以“超常規(guī)”逆周期調(diào)節(jié)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。2025年，貨幣政策基調(diào)將從“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”。這一調(diào)整，從外部看，順應(yīng)了流動(dòng)性環(huán)境的變化；從內(nèi)部看，符合國(guó)內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)物價(jià)溫和回升、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)內(nèi)發(fā)展需要。由此可見，此舉既必要亦可行，將為經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好提供寬松的流動(dòng)性環(huán)境，向市場(chǎng)傳遞穩(wěn)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)，有利于提振信心。商品分板塊來(lái)看。黑色板塊對(duì)政策情緒反應(yīng)快，短期有望受到支撐；有色也存在供應(yīng)偏緊的支撐，工業(yè)品板塊后續(xù)的核心在于國(guó)內(nèi)實(shí)物工作量情況。目前黃金的確定性較強(qiáng)，近期國(guó)內(nèi)央行重啟購(gòu)金帶來(lái)一定利好，雖然美聯(lián)儲(chǔ)12月已宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)降息計(jì)價(jià)/美債利率下行的趨勢(shì)并不順暢，地緣沖突呈短期放緩的可能，關(guān)注重新啟動(dòng)的可能。

　　四、黑色原料波動(dòng)將試探底部鐵礦石：供給方面，本期45港進(jìn)口鐵礦總庫(kù)存為14974萬(wàn)噸，環(huán)比下降93萬(wàn)噸。需求方面，本期鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量229.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少3萬(wàn)噸。整體來(lái)看，近期成材價(jià)格偏弱運(yùn)行，鋼廠利潤(rùn)較低，鐵水產(chǎn)量連續(xù)回落，同時(shí)高庫(kù)存對(duì)礦價(jià)有較強(qiáng)壓制。但考慮到鋼廠仍有冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，鐵礦價(jià)格尚有支撐。礦價(jià)維持整理后震蕩偏強(qiáng)格局，關(guān)注后續(xù)鋼廠利潤(rùn)和鐵礦發(fā)運(yùn)變化。雙焦：從基本面來(lái)看，焦炭方面，高爐檢修增多，鐵水產(chǎn)量下降，因此焦炭消費(fèi)強(qiáng)度有所減弱。入爐煤價(jià)格松動(dòng)，焦炭維持微利，焦炭供應(yīng)充足，焦炭產(chǎn)銷基本維持平穩(wěn)，短期焦炭?jī)r(jià)格維持震蕩。焦煤方面，當(dāng)前焦煤庫(kù)存維持增長(zhǎng)，煤價(jià)表現(xiàn)疲軟。隨著動(dòng)力煤進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，焦煤價(jià)格仍有一定支撐，預(yù)計(jì)短期交割博弈持續(xù)對(duì)焦煤價(jià)格帶來(lái)擾動(dòng)。。      五、成材于沉浮中向前探路下游需求支撐,價(jià)格震蕩企穩(wěn)。宏觀影響暫退，市場(chǎng)關(guān)注回到產(chǎn)業(yè)層面分歧。從本周數(shù)據(jù)來(lái)看，工地趕工顯現(xiàn)，螺紋淡季不淡。熱卷盡管需求轉(zhuǎn)弱但產(chǎn)量隨之下滑，累庫(kù)速度放緩。成材庫(kù)存結(jié)構(gòu)優(yōu)于往年同期。相比之下，鐵水大幅下行對(duì)爐料影響更甚，矛盾轉(zhuǎn)移到上游。短期來(lái)看，鋼廠盈利率尚可加上節(jié)前補(bǔ)庫(kù)周期，爐料需求難見大幅下滑，供給也偏剛性，成本支撐仍存，可考慮低位搏回升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。