行情導(dǎo)讀：2024年12月18日周三，蘋果期貨主力合約盤中跌幅一度超過5.74%至7315點。連續(xù)的下跌讓蘋果期貨主力盤面目前已經(jīng)處于偏低的位置，但從基本面來看我們認為后市仍然需要偏謹慎對待。

驅(qū)動分析一：需求退坡，果價大幅下行

正如我們在年報中所推測，蘋果期貨盤面需要謹慎對待。從基本面情況來看，今年全國蘋果整體依然是豐產(chǎn)狀態(tài)，但入庫量卻同比走低10.68%，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)僅為854.78萬噸。但從出貨量情況來看，2024/25產(chǎn)季蘋果的走貨進度明顯偏慢。很大一部分原因我們歸結(jié)于蘋果類非必需消費的需求退坡，并且疊加年末柑橘類競品水果對市場造成的沖擊，蘋果的價格勢必將受到?jīng)_擊。

驅(qū)動分析二：節(jié)日備貨氛圍清淡，現(xiàn)貨市場走貨不快

從當(dāng)前時點來看，本應(yīng)是圣誕和元旦積極備貨的時點，但今年現(xiàn)貨市場受節(jié)日的提振不大甚至顯得較為清淡。大多數(shù)客商依然選擇自有貨源，部分客商存在收購行為，但也是尋求性價比更高的果農(nóng)貨源，整體來看，客商壓價明顯，節(jié)日整體走貨不快，給整個市場帶來了偏空的情緒，盤面持續(xù)下行。

展望后市：建議謹慎對待

往后看，在分析蘋果消費市場時，我們可以將焦點集中在兩個核心領(lǐng)域，一是市場主體，二是季節(jié)性消費的影響。首先，近年來經(jīng)濟的復(fù)蘇呈現(xiàn)出“消費降級”的態(tài)勢，居民在可選消費端的增速不高，并且蘋果作為非必需消費品，雖然是主打營養(yǎng)均衡的水果代表，但近年來，競品水果的豐產(chǎn)以及反季節(jié)性供應(yīng)的特點都給予終端水果市場更加激烈的競爭。其次，在季節(jié)性消費層面，由于蘋果的消費依然以鮮食為主，存在附加值的加工品如果脯果汁等消費占比很小。而傳統(tǒng)節(jié)日對蘋果消費的提振仍然顯著，如清明、中秋、國慶以及雙旦。但如果在節(jié)日的提振不及預(yù)期或者需求受到抑制的時候，果價往往還會往反方向發(fā)展。所以，消費的內(nèi)生性驅(qū)動力欠缺或許是2025年對蘋果消費端需要重點關(guān)注的因素，對蘋果盤面價格建議謹慎對待。

風(fēng)險提示：極端天氣影響，需求發(fā)生明顯轉(zhuǎn)向。

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