如果4月的銷售同比沒(méi)有改善，而產(chǎn)量較去年會(huì)增加大約30萬(wàn)噸，那今年的庫(kù)存高峰極有可能后移到4月底。

另外，統(tǒng)計(jì)鄭糖自上市以來(lái)歷月上漲概率和月度平均漲跌幅發(fā)現(xiàn)，7月鄭糖下跌的概率最大，3月僅次于7月，而3月的平均漲跌幅最小，其次是7月。在不考慮蔗款兌付的情況下，制糖企業(yè)高企的工業(yè)庫(kù)存已經(jīng)令3月銷售壓力非常大，3月食糖價(jià)格易跌難漲。

進(jìn)口預(yù)期升溫

3月中旬，市場(chǎng)傳聞配額外進(jìn)口許可發(fā)放量為150萬(wàn)噸。據(jù)了解，今年的配額外許可將采取半年一發(fā)的形式，目前第一批許可已經(jīng)開(kāi)始發(fā)放，上周開(kāi)始中糧曹妃甸、中糧營(yíng)口、東莞東糖、山東星光等加工廠陸續(xù)開(kāi)工；第二批配額預(yù)計(jì)將在7月后發(fā)放，配額外進(jìn)口加工糖必定會(huì)給國(guó)內(nèi)食糖工業(yè)銷量帶來(lái)沖擊。

從食糖工業(yè)銷量來(lái)看，2月銷量為60.67萬(wàn)噸，環(huán)比下降了75.36萬(wàn)噸。今年受配額外進(jìn)口許可發(fā)放推后影響，1月食糖進(jìn)口量?jī)H為3萬(wàn)噸，2月配額內(nèi)進(jìn)口價(jià)差穩(wěn)定在2200—2400元/噸。進(jìn)口量繼續(xù)維持低位，工業(yè)銷售又不高，反映出2月國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)異常低迷。

如果配額外許可分兩批發(fā)放，3—6月每月平均許可量大致為18萬(wàn)噸，但進(jìn)口原糖會(huì)否立即加工投放市場(chǎng)存在不確定性。1月食糖進(jìn)口國(guó)主要有泰國(guó)、韓國(guó)、危地馬拉。預(yù)計(jì)3月開(kāi)始將會(huì)有古巴食糖陸續(xù)進(jìn)入我國(guó)，每年3月食糖進(jìn)口量環(huán)比會(huì)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，今年同樣也不例外，筆者預(yù)估在25萬(wàn)噸左右。

綜合來(lái)看，在進(jìn)口預(yù)期升溫，企業(yè)庫(kù)存峰值預(yù)期后移至4月的情況下，4月白糖上漲空間不大。同時(shí)，5月合約目前在5670元/噸附近，甜菜糖倉(cāng)單成本估算在5500元/噸左右，下跌空間雖然不大，但做多時(shí)機(jī)仍需等待。因此，4月適合波段操作，跨期套利應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向1809—1901合約。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。