行情導(dǎo)讀：近日玉米整體走勢(shì)偏弱，今日早盤更是出現(xiàn)大幅下挫，其中2501合約低點(diǎn)觸及2035（-3%）、2505合約低點(diǎn)觸及2120（-3.1%），但午間中儲(chǔ)糧發(fā)布收儲(chǔ)公告，盤面回暖，截止收盤兩合約均翻紅，其中2501合約回升至2099（0.0%）2505合約回升至2201（+0.5%）。

驅(qū)動(dòng)分析一：產(chǎn)地售糧進(jìn)度偏快，新陳供應(yīng)壓力同步釋放

新作上市階段受不良天氣影響，霉素較高，遼吉部分地區(qū)新糧品質(zhì)較差，基層售糧積極性較高。與此同時(shí)，年初貿(mào)易商做庫存同比增加，導(dǎo)致結(jié)轉(zhuǎn)陳糧庫存較高，壓力同步釋放。華北深加工持續(xù)維持高位到車量，供應(yīng)充裕，壓制玉米新作價(jià)格持續(xù)下跌。截止11月28日，據(jù)Mysteel玉米團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，東北新糧售糧進(jìn)度為22%，同比增加1個(gè)百分點(diǎn)；華北售糧進(jìn)度為27%，較去年同期持平。

驅(qū)動(dòng)分析二：需求端利潤走弱，做庫存驅(qū)動(dòng)不足

養(yǎng)殖企業(yè)利潤持續(xù)收窄，且成本管控嚴(yán)格，基于糧食供應(yīng)偏多的前提，備庫意愿較為有限。深加工同樣維持壓價(jià)策略，目前新糧水分較高，保存難度大，深加工維持隨采隨用原則，且終端成品庫存持續(xù)累積，深加工缺乏大幅備庫動(dòng)力。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研顯示，全國96家主要玉米深加工廠家截至11月27日，加工企業(yè)玉米庫存總量368.9萬噸，較上周下降3.98%。47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，全國飼料企業(yè)平均庫存29.21天，較上周增加0.20天，環(huán)比上漲0.69%，同比下跌4.20%。

展望后市：

現(xiàn)貨偏弱，售糧同比偏快，疊加華北到車高位，供應(yīng)壓力存在。市場(chǎng)當(dāng)前購銷清淡，終端壓價(jià)采購，現(xiàn)貨缺乏提振。目前現(xiàn)貨供需寬松，市場(chǎng)心態(tài)弱勢(shì)，早盤大幅下挫。但按照目前新作約2150元/噸的成本來看，下方支撐較強(qiáng)，且今日中午中儲(chǔ)糧再發(fā)公告，提到“近期將在東北等玉米主產(chǎn)區(qū)繼續(xù)增加2024年產(chǎn)國產(chǎn)玉米收儲(chǔ)規(guī)模，積極入市開展收購”，市場(chǎng)情緒受提振，盤面走勢(shì)或?qū)⒅鸩街灼蠓€(wěn)。

中長(zhǎng)期來看，替代及進(jìn)口都將明顯轉(zhuǎn)弱，疊加今年減產(chǎn)，盤面或有支撐。短期盤面利空發(fā)酵較為充分，05已回落至成本線附近，關(guān)注盤面支撐表現(xiàn)，可逢低試多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：收儲(chǔ)不及預(yù)期、市場(chǎng)恐慌性拋售。

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