成都鋼鐵網(wǎng)資訊11月24日消息：

　　周五外圍再現(xiàn)“一切皆漲”奇觀

　　美元指數(shù)破位上行，黃金、原油、比特幣均收于一周高位附近，美國股市全線上漲。這些市場并未單一炒作主題，每個市場均受到特定因素影響：美元，因為市場大幅提高歐洲央行降息預期；黃金、原油，因為俄烏沖突加劇，比特幣，因為特朗普。

　　本周，美國、歐洲、亞太股市主要股指多數(shù)迎來上漲；金價在經(jīng)歷前一周下跌后實現(xiàn)強勢上漲。伴隨本周美聯(lián)儲多位官員放“鷹”，投資者對美聯(lián)儲后續(xù)降息節(jié)奏的關(guān)注度進一步升溫。下周，美聯(lián)儲11月貨幣政策會議紀要，以及美聯(lián)儲關(guān)注的通脹指標——10月個人消費支出（PCE）價格指數(shù)將在同日揭曉。

　　周五A股和黑色系大幅下滑

　　不過，周五夜盤卷螺回漲，帶動周六現(xiàn)貨回漲

　　近期形勢錯綜復雜，俄烏沖突、朝鮮半島、美聯(lián)儲降息、冬儲……12月鋼價如何運行？商家該如何參與？

　　我們推出了《成都鋼鐵網(wǎng)鋼市策略研報》，下面分享部分觀點和內(nèi)容，咨詢、訂購研報可添加微信：18961845372。 

　　后期觀點：12月存在上漲機會，短期下跌空間有限

　　核心觀點：

　　12月國內(nèi)外宏觀環(huán)境偏暖，國內(nèi)有政治局會議、中yang經(jīng)濟工作會議，國外有美聯(lián)儲降息，市場預期或再度升溫。

　　鋼材基本面矛盾不突出，12月下游需求或同比偏強，市場焦dian轉(zhuǎn)向冬儲。鋼廠利潤不佳，且?guī)齑孑^去年同期下降23萬噸，鋼廠讓利意愿不足。

　　鐵水產(chǎn)量維持相對平穩(wěn)，鋼廠補庫將推動成本抬升，鋼廠采買量將于12月中上旬開始增加，屆時原料需求將有一定支撐。12月原料存在止跌反tan可能。不過，目前處于11月下旬，實際需求偏弱，原料跌價風險未完quan消chu，且下旬鋼價一般易跌難漲，理性來看，11月下旬鋼價走勢仍存反fu。

　　參與策略：

　　12月存在上漲機會，11月下旬“逢低”拿貨，注意風險管控。

　　1、貨多的鋼貿(mào)商仍要注意逢高兌現(xiàn)，滾動參與；投機商加強風險控制。

　　2、中短期逢低分批建庫，適量拿，逢高獲利兌現(xiàn)；冬儲的話，仍存在一定風險，盡量以低價買入降di風險，價高的話要注意輕倉。 
　　近期鋼市供需基本面變化情況

　　1、供給方面

　　近期五大成材產(chǎn)量端總體維持穩(wěn)定，略有增產(chǎn)，但增幅有限。受北方天氣影響，螺紋需求逐步下滑，長流程鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)到熱卷意愿較強，但由于部分高爐和軋線停產(chǎn)檢修，熱卷產(chǎn)量未見明xian增量。

　　11月鋼材排產(chǎn)情況：

　　1）螺紋11月計劃產(chǎn)量937.09萬噸，較10月實際產(chǎn)量減少32.3萬噸，降幅-3.33%,線盤11月計劃產(chǎn)量352.1萬噸，較10月實際產(chǎn)量減少35.7萬噸，降幅9.21%,因成材價格跌幅大于原料，鋼廠利潤壓縮，更有個別區(qū)域鋼廠利潤由正轉(zhuǎn)負，鋼廠建材利潤普遍在-100-300之間。另外11月北方將全mian供暖，華北地區(qū)受采暖季環(huán)bao限產(chǎn)影響，新增檢修，其余各地亦有臨時檢修，同時部分鋼廠有調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，鐵水回流zhi熱卷；而電爐鋼廠受制于利潤及廢鋼雙重壓制，開工時長易降難增，11月計劃產(chǎn)量螺紋、盤螺雙降。

　　2）冷軋板卷主流鋼廠11月冷軋商品材計劃量總計428萬噸，較10月實際冷軋商品材產(chǎn)量上升6.5萬噸，增幅1.55%。鋼廠冷系接單情況較好，鋼廠冷軋排產(chǎn)環(huán)比小幅上升。

　　3）熱軋板卷主流鋼廠11月熱軋商品材計劃量總計1354萬噸，較10月實際熱軋商品材產(chǎn)量下降5.3噸，降幅0.4%，日均排產(chǎn)環(huán)比小幅增加。11月，熱卷利潤有所修fu，疊加內(nèi)貿(mào)接單情況尚可，部分鋼廠生產(chǎn)積極性增加，然由于年底鋼廠年度檢修增多，使得排產(chǎn)增幅低于市場預期。

　　【山東鋼廠產(chǎn)量調(diào)研】山東鋼廠產(chǎn)量公布：產(chǎn)銷平衡，周產(chǎn)量21.2萬噸，鋼廠市場盤線資源明xian缺貨。據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)調(diào)研了解鋼廠生產(chǎn)層面：省內(nèi)總廠檢修通知：一軋15號開機。二軋于11月12日16:00點停機，預計停8天。中小型扎線停到15號，目前螺紋日均產(chǎn)能0.3萬噸，泰安廠目前建材周產(chǎn)能5萬噸，產(chǎn)銷平衡即刻停單，臨沂廠周產(chǎn)14萬噸，省內(nèi)目前建材周產(chǎn)能21.2萬噸相對上周持平，臨沂受到產(chǎn)能指標影響整體滿產(chǎn)狀態(tài)。鋼廠庫存方面：省內(nèi)鋼廠建材總庫存5萬噸相對上周增加0.2萬噸，目前省內(nèi)螺紋處于產(chǎn)銷平衡狀態(tài)，前市場處于政策真空期，鋼材價格驅(qū)動核心暫時回歸zhi產(chǎn)業(yè)，其中比較核心的是冬儲博弈。東北鋼廠率先發(fā)布冬儲政策，就現(xiàn)貨采購而言，目前價格繼續(xù)下跌動力已經(jīng)不足，存在一定買入機會，12月政治局會議疊加原料補庫，預計將推動鋼材價格小幅上漲。

　　2、需求方面

　　近期螺紋需求意外回暖，全guo五大成材總需求保持韌性。多地持續(xù)加da重大項目投資力度，今年zui后兩個月為了實現(xiàn)年度5%的增長目標，穩(wěn)增長、穩(wěn)消費、穩(wěn)基建仍對需求端形成利好。預計12月份的需求或好于去年同期，不過，商家感受到的實際需求依然疲弱，且商家目前價位冬儲意愿不高。

　　統(tǒng)計局近期發(fā)布了關(guān)于鋼材下游行業(yè)的數(shù)據(jù)，我們對這些數(shù)據(jù)作了深入分析：

　　1、房地產(chǎn)投資同比跌幅進一步放大，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速放緩，對鋼價偏利空：

　　近月商品房銷售可能出現(xiàn)了局部回暖，但傳導到新屋開工上還存在較長的“時滯”，短期內(nèi)疊加淡季因素，房地產(chǎn)對鋼材下游需求形成“拖累”，而非“拉動”。

　　不過，年底，基建方面仍存在增長“韌性”，可能拉動相關(guān)基建用鋼需求好于去年同期。我們看10月份全guo基建投資的累計增速回升到了4.3%，較9月份提sheng0.2個百分點。另外，年底存在趕工預期，基建方面可能“突擊花錢”。根據(jù)往年的規(guī)律，12月份的全guo城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資要高于11月，但今年12月可能除了環(huán)比增加外，還會出現(xiàn)同比回升。

　　另外，在汽車、造船、工程機械、家電等領(lǐng)域，年底的需求預期仍向好。

　　3、庫存方面

　　近期建材社會庫存有壘庫跡象，但建材總庫存仍偏低，且全guo五大成材的總庫存也不高，對價格構(gòu)成較強支撐。

　　近期原料成本端動態(tài)

　　1、焦炭

　　供應方面，近日原料煤價格持續(xù)下調(diào)，焦企尚有一定利潤，多數(shù)焦企開工維持前期水平，出貨積極，然鋼廠控量現(xiàn)象增加，焦企出貨節(jié)奏明xian放緩，高開工背景下焦炭供應呈寬松格局。需求方面，前期鋼價下跌導致鋼廠利潤收縮，加之廠內(nèi)原料庫存高企，且淡季需求仍顯偏弱，部分鋼廠已有檢修計劃，對焦炭的需求相應減弱。港口方面，港口焦炭現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行，市場情緒略有好轉(zhuǎn)，港口活躍度一般。預計短期內(nèi)焦炭市場繼續(xù)弱穩(wěn)運行。

　　2、鐵礦石

　　產(chǎn)業(yè)層面市場參與人士對于后續(xù)冬儲的看法，目前整體處于價格上的博弈，但是按以往冬儲的習慣，鋼價重xin下移對于年后資金結(jié)算上是有幫助的，所以預計黑色價格仍有偏弱的可能性在，短期是宏觀強預期與弱現(xiàn)實層面的博弈，鐵礦石價格預計維持寬幅震蕩。

　　3、廢鋼

　　目前影響廢鋼走勢的因素有：1.近期房地產(chǎn)刺激政策些許回升，成交有所好轉(zhuǎn)；2.鋼材現(xiàn)貨成交整體一般偏弱；3.廢鋼到貨窄幅回落；4.宏觀層面各種小作文刺激，市場觀望情緒較濃。高位需求不足，交投氛圍略顯謹慎，淡季效應下庫存窄幅增加，需求面依然偏差，市場等待12月份政治局會議的召開，預計政策之前廢鋼跟盤面多震蕩運行。

　　期螺走勢分析

　　1、持倉分析

　　我們看下11月20日上期所期螺01合約的持倉變動情況：

　　期螺01合約前20名主力機gou總持賣單量明xian大于總持買單量，顯示空頭持倉占主導。

　　不過，本周永安在螺紋轉(zhuǎn)為凈多頭持倉，且交易所螺紋倉單大減3.9萬噸，jin剩1.4萬噸，顯示產(chǎn)業(yè)資本可能不再繼續(xù)看空市場價，或者對后期走勢看漲，對期螺走勢影響利多。

　　2、技術(shù)面分析（結(jié)合基本面）

　　進入11月份以來，期螺主力移倉提速，05合約持倉持續(xù)增加，01合約近期持續(xù)縮量減倉。

　　在上周五，期螺01合約一度下破3300，但很快在本周一（18日）出現(xiàn)了反tan。期螺本周反tan主要受到宏觀預期走強的刺激。在18日上海取消普通住房和非普通住房標準，擴大住房交易優(yōu)惠稅收政策覆蓋面，積極支持居民剛性和改善性住房需求，國jia發(fā)展改革委定于11月19日上午10:00舉行11月份新聞發(fā)布會，市場對政策仍存利好預期。而在19日的發(fā)布會上更是釋放了一系列利好信號。另外，外盤美元指數(shù)的走弱，也利多期螺反tan。不過，本周實際的需求疲弱，且原料成本端下跌風險未完wan消chu，導致期螺站穩(wěn)3300平臺后繼續(xù)上漲乏力，多空爭奪加劇。

　　總體來看，12月鋼價上漲概率增加，主要由于：

　　1）12月政治局會議臨近，市場預期或再度升溫。受益于以舊換xin、置換更新、專項債加快發(fā)行等利好影響，國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)修fu跡象。但需求不足、預期偏弱等問題依然存在，促進經(jīng)濟持續(xù)回升仍需加力提效。12月政治局會議、中yang經(jīng)濟工作會議臨近，市場預期或再度升溫。

　　2）美聯(lián)儲于12月18日降息25個基點的概率仍高，一旦美聯(lián)儲再度降息，將擴大國內(nèi)政策空間，且利多大宗商品走勢。

　　3）鋼材基本面矛盾不突出，市場焦dian轉(zhuǎn)向冬儲。截止11月15日，鋼材庫存同比下降10%，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存均處于偏低水平。按當前生產(chǎn)及需求節(jié)奏推斷，12月底鋼材庫存與去年持平，供需矛盾尚不突出。如政策預期回暖，冬儲順利進行，或?qū)㈤_啟一輪補庫行情。

　　4）冬儲連年虧損，加之明年需求預期較弱，貿(mào)易商多處于觀望狀態(tài)，心理預期價在3200-3300元/噸居多；鋼廠利潤不佳，且?guī)齑孑^去年同期下降23萬噸，鋼廠讓利意愿不足。如東北一家鋼廠，螺紋鋼冬儲價3500元/噸。目前市場分歧較大，仍處于博弈觀望階段。

　　5）鐵水產(chǎn)量維持相對平穩(wěn)，鋼廠補庫將推動成本抬升。按當前庫存水平推算，12月鐵水產(chǎn)量將維持在235-236萬噸左右，原料消耗量變化不明xian，原料價格變化的核心同樣落在冬儲補庫上。今年春節(jié)在1月底，提前一個半月補庫，意味著鋼廠采買量將于12月中上旬開始增加，屆時原料需求將有一定支撐。相較于鋼材冬儲變數(shù)大，鋼廠原料補庫具有一定剛性。鋼廠原料陸續(xù)開啟補庫，庫存由上游向下游轉(zhuǎn)移，原料過剩局面或有一定緩jie。原料方面在12月份存在止跌反tan可能。

　　6）就采購而言，目前價格繼續(xù)下跌動力已經(jīng)不足，存在一定買入機會，12月國內(nèi)外宏觀預期偏強+原料補庫，市場預期或再度升溫，加之冬儲補庫陸續(xù)開啟，預計將推動鋼材價格小幅上漲。

　　所以，總體來看，12月份鋼價存在階段性上漲，卷螺期貨短期向下跌的空間有限。

　　期螺3300一xian支撐較強，可以看作多空分界線。只要站穩(wěn)3300，行情保持偏強運行，一旦再度跌破3300，行情以下探和震蕩運行為主，這種再度跌破3300的行情，是拿貨的機會。11月下旬，行情可能還有反fu。

　　中短期caozuo而言，可以逢低適量建倉，但是對于“冬儲”這種偏長期的caozuo還是要保持謹慎。比如，對于2025年，市場仍存在很多不確定性風險，比如疫情、美股崩盤等。所以，冬儲盡量要以偏低的價格買入，以降di風險，如果價高，要降di倉位。

　　備注：為了不違反新廣告法，文中部分詞匯用了拼音，敬請諒解。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。