成都鋼鐵網(wǎng)資訊11月24日消息：

　　周五外圍再現(xiàn)“一切皆漲”奇觀

　　美元指數(shù)破位上行，黃金、原油、比特幣均收于一周高位附近，美國(guó)股市全線上漲。這些市場(chǎng)并未單一炒作主題，每個(gè)市場(chǎng)均受到特定因素影響：美元，因?yàn)槭袌?chǎng)大幅提高歐洲央行降息預(yù)期；黃金、原油，因?yàn)槎頌鯖_突加劇，比特幣，因?yàn)樘乩势铡?br />
　　本周，美國(guó)、歐洲、亞太股市主要股指多數(shù)迎來(lái)上漲；金價(jià)在經(jīng)歷前一周下跌后實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲。伴隨本周美聯(lián)儲(chǔ)多位官員放“鷹”，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息節(jié)奏的關(guān)注度進(jìn)一步升溫。下周，美聯(lián)儲(chǔ)11月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，以及美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的通脹指標(biāo)——10月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)將在同日揭曉。

　　周五A股和黑色系大幅下滑

　　不過(guò)，周五夜盤卷螺回漲，帶動(dòng)周六現(xiàn)貨回漲

　　近期形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，俄烏沖突、朝鮮半島、美聯(lián)儲(chǔ)降息、冬儲(chǔ)……12月鋼價(jià)如何運(yùn)行？商家該如何參與？

　　我們推出了《成都鋼鐵網(wǎng)鋼市策略研報(bào)》，下面分享部分觀點(diǎn)和內(nèi)容，咨詢、訂購(gòu)研報(bào)可添加微信：18961845372。 

　　后期觀點(diǎn)：12月存在上漲機(jī)會(huì)，短期下跌空間有限

　　核心觀點(diǎn)：

　　12月國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境偏暖，國(guó)內(nèi)有政治局會(huì)議、中yang經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，國(guó)外有美聯(lián)儲(chǔ)降息，市場(chǎng)預(yù)期或再度升溫。

　　鋼材基本面矛盾不突出，12月下游需求或同比偏強(qiáng)，市場(chǎng)焦dian轉(zhuǎn)向冬儲(chǔ)。鋼廠利潤(rùn)不佳，且?guī)齑孑^去年同期下降23萬(wàn)噸，鋼廠讓利意愿不足。

　　鐵水產(chǎn)量維持相對(duì)平穩(wěn)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)將推動(dòng)成本抬升，鋼廠采買量將于12月中上旬開始增加，屆時(shí)原料需求將有一定支撐。12月原料存在止跌反tan可能。不過(guò)，目前處于11月下旬，實(shí)際需求偏弱，原料跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)未完quan消chu，且下旬鋼價(jià)一般易跌難漲，理性來(lái)看，11月下旬鋼價(jià)走勢(shì)仍存反fu。

　　參與策略：

　　12月存在上漲機(jī)會(huì)，11月下旬“逢低”拿貨，注意風(fēng)險(xiǎn)管控。

　　1、貨多的鋼貿(mào)商仍要注意逢高兌現(xiàn)，滾動(dòng)參與；投機(jī)商加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　2、中短期逢低分批建庫(kù)，適量拿，逢高獲利兌現(xiàn)；冬儲(chǔ)的話，仍存在一定風(fēng)險(xiǎn)，盡量以低價(jià)買入降di風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)高的話要注意輕倉(cāng)。 
　　近期鋼市供需基本面變化情況

　　1、供給方面

　　近期五大成材產(chǎn)量端總體維持穩(wěn)定，略有增產(chǎn)，但增幅有限。受北方天氣影響，螺紋需求逐步下滑，長(zhǎng)流程鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)到熱卷意愿較強(qiáng)，但由于部分高爐和軋線停產(chǎn)檢修，熱卷產(chǎn)量未見明xian增量。

　　11月鋼材排產(chǎn)情況：

　　1）螺紋11月計(jì)劃產(chǎn)量937.09萬(wàn)噸，較10月實(shí)際產(chǎn)量減少32.3萬(wàn)噸，降幅-3.33%,線盤11月計(jì)劃產(chǎn)量352.1萬(wàn)噸，較10月實(shí)際產(chǎn)量減少35.7萬(wàn)噸，降幅9.21%,因成材價(jià)格跌幅大于原料，鋼廠利潤(rùn)壓縮，更有個(gè)別區(qū)域鋼廠利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，鋼廠建材利潤(rùn)普遍在-100-300之間。另外11月北方將全mian供暖，華北地區(qū)受采暖季環(huán)bao限產(chǎn)影響，新增檢修，其余各地亦有臨時(shí)檢修，同時(shí)部分鋼廠有調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，鐵水回流zhi熱卷；而電爐鋼廠受制于利潤(rùn)及廢鋼雙重壓制，開工時(shí)長(zhǎng)易降難增，11月計(jì)劃產(chǎn)量螺紋、盤螺雙降。

　　2）冷軋板卷主流鋼廠11月冷軋商品材計(jì)劃量總計(jì)428萬(wàn)噸，較10月實(shí)際冷軋商品材產(chǎn)量上升6.5萬(wàn)噸，增幅1.55%。鋼廠冷系接單情況較好，鋼廠冷軋排產(chǎn)環(huán)比小幅上升。

　　3）熱軋板卷主流鋼廠11月熱軋商品材計(jì)劃量總計(jì)1354萬(wàn)噸，較10月實(shí)際熱軋商品材產(chǎn)量下降5.3噸，降幅0.4%，日均排產(chǎn)環(huán)比小幅增加。11月，熱卷利潤(rùn)有所修fu，疊加內(nèi)貿(mào)接單情況尚可，部分鋼廠生產(chǎn)積極性增加，然由于年底鋼廠年度檢修增多，使得排產(chǎn)增幅低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　【山東鋼廠產(chǎn)量調(diào)研】山東鋼廠產(chǎn)量公布：產(chǎn)銷平衡，周產(chǎn)量21.2萬(wàn)噸，鋼廠市場(chǎng)盤線資源明xian缺貨。據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)調(diào)研了解鋼廠生產(chǎn)層面：省內(nèi)總廠檢修通知：一軋15號(hào)開機(jī)。二軋于11月12日16:00點(diǎn)停機(jī)，預(yù)計(jì)停8天。中小型扎線停到15號(hào)，目前螺紋日均產(chǎn)能0.3萬(wàn)噸，泰安廠目前建材周產(chǎn)能5萬(wàn)噸，產(chǎn)銷平衡即刻停單，臨沂廠周產(chǎn)14萬(wàn)噸，省內(nèi)目前建材周產(chǎn)能21.2萬(wàn)噸相對(duì)上周持平，臨沂受到產(chǎn)能指標(biāo)影響整體滿產(chǎn)狀態(tài)。鋼廠庫(kù)存方面：省內(nèi)鋼廠建材總庫(kù)存5萬(wàn)噸相對(duì)上周增加0.2萬(wàn)噸，目前省內(nèi)螺紋處于產(chǎn)銷平衡狀態(tài)，前市場(chǎng)處于政策真空期，鋼材價(jià)格驅(qū)動(dòng)核心暫時(shí)回歸zhi產(chǎn)業(yè)，其中比較核心的是冬儲(chǔ)博弈。東北鋼廠率先發(fā)布冬儲(chǔ)政策，就現(xiàn)貨采購(gòu)而言，目前價(jià)格繼續(xù)下跌動(dòng)力已經(jīng)不足，存在一定買入機(jī)會(huì)，12月政治局會(huì)議疊加原料補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)將推動(dòng)鋼材價(jià)格小幅上漲。

　　2、需求方面

　　近期螺紋需求意外回暖，全guo五大成材總需求保持韌性。多地持續(xù)加da重大項(xiàng)目投資力度，今年zui后兩個(gè)月為了實(shí)現(xiàn)年度5%的增長(zhǎng)目標(biāo)，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)消費(fèi)、穩(wěn)基建仍對(duì)需求端形成利好。預(yù)計(jì)12月份的需求或好于去年同期，不過(guò)，商家感受到的實(shí)際需求依然疲弱，且商家目前價(jià)位冬儲(chǔ)意愿不高。

　　統(tǒng)計(jì)局近期發(fā)布了關(guān)于鋼材下游行業(yè)的數(shù)據(jù)，我們對(duì)這些數(shù)據(jù)作了深入分析：

　　1、房地產(chǎn)投資同比跌幅進(jìn)一步放大，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速放緩，對(duì)鋼價(jià)偏利空：

　　近月商品房銷售可能出現(xiàn)了局部回暖，但傳導(dǎo)到新屋開工上還存在較長(zhǎng)的“時(shí)滯”，短期內(nèi)疊加淡季因素，房地產(chǎn)對(duì)鋼材下游需求形成“拖累”，而非“拉動(dòng)”。

　　不過(guò)，年底，基建方面仍存在增長(zhǎng)“韌性”，可能拉動(dòng)相關(guān)基建用鋼需求好于去年同期。我們看10月份全guo基建投資的累計(jì)增速回升到了4.3%，較9月份提sheng0.2個(gè)百分點(diǎn)。另外，年底存在趕工預(yù)期，基建方面可能“突擊花錢”。根據(jù)往年的規(guī)律，12月份的全guo城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資要高于11月，但今年12月可能除了環(huán)比增加外，還會(huì)出現(xiàn)同比回升。

　　另外，在汽車、造船、工程機(jī)械、家電等領(lǐng)域，年底的需求預(yù)期仍向好。

　　3、庫(kù)存方面

　　近期建材社會(huì)庫(kù)存有壘庫(kù)跡象，但建材總庫(kù)存仍偏低，且全guo五大成材的總庫(kù)存也不高，對(duì)價(jià)格構(gòu)成較強(qiáng)支撐。

　　近期原料成本端動(dòng)態(tài)

　　1、焦炭

　　供應(yīng)方面，近日原料煤價(jià)格持續(xù)下調(diào)，焦企尚有一定利潤(rùn)，多數(shù)焦企開工維持前期水平，出貨積極，然鋼廠控量現(xiàn)象增加，焦企出貨節(jié)奏明xian放緩，高開工背景下焦炭供應(yīng)呈寬松格局。需求方面，前期鋼價(jià)下跌導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)收縮，加之廠內(nèi)原料庫(kù)存高企，且淡季需求仍顯偏弱，部分鋼廠已有檢修計(jì)劃，對(duì)焦炭的需求相應(yīng)減弱。港口方面，港口焦炭現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)情緒略有好轉(zhuǎn)，港口活躍度一般。預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)繼續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行。

　　2、鐵礦石

　　產(chǎn)業(yè)層面市場(chǎng)參與人士對(duì)于后續(xù)冬儲(chǔ)的看法，目前整體處于價(jià)格上的博弈，但是按以往冬儲(chǔ)的習(xí)慣，鋼價(jià)重xin下移對(duì)于年后資金結(jié)算上是有幫助的，所以預(yù)計(jì)黑色價(jià)格仍有偏弱的可能性在，短期是宏觀強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)層面的博弈，鐵礦石價(jià)格預(yù)計(jì)維持寬幅震蕩。

　　3、廢鋼

　　目前影響廢鋼走勢(shì)的因素有：1.近期房地產(chǎn)刺激政策些許回升，成交有所好轉(zhuǎn)；2.鋼材現(xiàn)貨成交整體一般偏弱；3.廢鋼到貨窄幅回落；4.宏觀層面各種小作文刺激，市場(chǎng)觀望情緒較濃。高位需求不足，交投氛圍略顯謹(jǐn)慎，淡季效應(yīng)下庫(kù)存窄幅增加，需求面依然偏差，市場(chǎng)等待12月份政治局會(huì)議的召開，預(yù)計(jì)政策之前廢鋼跟盤面多震蕩運(yùn)行。

　　期螺走勢(shì)分析

　　1、持倉(cāng)分析

　　我們看下11月20日上期所期螺01合約的持倉(cāng)變動(dòng)情況：

　　期螺01合約前20名主力機(jī)gou總持賣單量明xian大于總持買單量，顯示空頭持倉(cāng)占主導(dǎo)。

　　不過(guò)，本周永安在螺紋轉(zhuǎn)為凈多頭持倉(cāng)，且交易所螺紋倉(cāng)單大減3.9萬(wàn)噸，jin剩1.4萬(wàn)噸，顯示產(chǎn)業(yè)資本可能不再繼續(xù)看空市場(chǎng)價(jià)，或者對(duì)后期走勢(shì)看漲，對(duì)期螺走勢(shì)影響利多。

　　2、技術(shù)面分析（結(jié)合基本面）

　　進(jìn)入11月份以來(lái)，期螺主力移倉(cāng)提速，05合約持倉(cāng)持續(xù)增加，01合約近期持續(xù)縮量減倉(cāng)。

　　在上周五，期螺01合約一度下破3300，但很快在本周一（18日）出現(xiàn)了反tan。期螺本周反tan主要受到宏觀預(yù)期走強(qiáng)的刺激。在18日上海取消普通住房和非普通住房標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大住房交易優(yōu)惠稅收政策覆蓋面，積極支持居民剛性和改善性住房需求，國(guó)jia發(fā)展改革委定于11月19日上午10:00舉行11月份新聞發(fā)布會(huì)，市場(chǎng)對(duì)政策仍存利好預(yù)期。而在19日的發(fā)布會(huì)上更是釋放了一系列利好信號(hào)。另外，外盤美元指數(shù)的走弱，也利多期螺反tan。不過(guò)，本周實(shí)際的需求疲弱，且原料成本端下跌風(fēng)險(xiǎn)未完wan消chu，導(dǎo)致期螺站穩(wěn)3300平臺(tái)后繼續(xù)上漲乏力，多空爭(zhēng)奪加劇。

　　總體來(lái)看，12月鋼價(jià)上漲概率增加，主要由于：

　　1）12月政治局會(huì)議臨近，市場(chǎng)預(yù)期或再度升溫。受益于以舊換xin、置換更新、專項(xiàng)債加快發(fā)行等利好影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)修fu跡象。但需求不足、預(yù)期偏弱等問(wèn)題依然存在，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升仍需加力提效。12月政治局會(huì)議、中yang經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議臨近，市場(chǎng)預(yù)期或再度升溫。

　　2）美聯(lián)儲(chǔ)于12月18日降息25個(gè)基點(diǎn)的概率仍高，一旦美聯(lián)儲(chǔ)再度降息，將擴(kuò)大國(guó)內(nèi)政策空間，且利多大宗商品走勢(shì)。

　　3）鋼材基本面矛盾不突出，市場(chǎng)焦dian轉(zhuǎn)向冬儲(chǔ)。截止11月15日，鋼材庫(kù)存同比下降10%，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫(kù)存均處于偏低水平。按當(dāng)前生產(chǎn)及需求節(jié)奏推斷，12月底鋼材庫(kù)存與去年持平，供需矛盾尚不突出。如政策預(yù)期回暖，冬儲(chǔ)順利進(jìn)行，或?qū)㈤_啟一輪補(bǔ)庫(kù)行情。

　　4）冬儲(chǔ)連年虧損，加之明年需求預(yù)期較弱，貿(mào)易商多處于觀望狀態(tài)，心理預(yù)期價(jià)在3200-3300元/噸居多；鋼廠利潤(rùn)不佳，且?guī)齑孑^去年同期下降23萬(wàn)噸，鋼廠讓利意愿不足。如東北一家鋼廠，螺紋鋼冬儲(chǔ)價(jià)3500元/噸。目前市場(chǎng)分歧較大，仍處于博弈觀望階段。

　　5）鐵水產(chǎn)量維持相對(duì)平穩(wěn)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)將推動(dòng)成本抬升。按當(dāng)前庫(kù)存水平推算，12月鐵水產(chǎn)量將維持在235-236萬(wàn)噸左右，原料消耗量變化不明xian，原料價(jià)格變化的核心同樣落在冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)上。今年春節(jié)在1月底，提前一個(gè)半月補(bǔ)庫(kù)，意味著鋼廠采買量將于12月中上旬開始增加，屆時(shí)原料需求將有一定支撐。相較于鋼材冬儲(chǔ)變數(shù)大，鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)具有一定剛性。鋼廠原料陸續(xù)開啟補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存由上游向下游轉(zhuǎn)移，原料過(guò)剩局面或有一定緩jie。原料方面在12月份存在止跌反tan可能。

　　6）就采購(gòu)而言，目前價(jià)格繼續(xù)下跌動(dòng)力已經(jīng)不足，存在一定買入機(jī)會(huì)，12月國(guó)內(nèi)外宏觀預(yù)期偏強(qiáng)+原料補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)預(yù)期或再度升溫，加之冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)陸續(xù)開啟，預(yù)計(jì)將推動(dòng)鋼材價(jià)格小幅上漲。

　　所以，總體來(lái)看，12月份鋼價(jià)存在階段性上漲，卷螺期貨短期向下跌的空間有限。

　　期螺3300一xian支撐較強(qiáng)，可以看作多空分界線。只要站穩(wěn)3300，行情保持偏強(qiáng)運(yùn)行，一旦再度跌破3300，行情以下探和震蕩運(yùn)行為主，這種再度跌破3300的行情，是拿貨的機(jī)會(huì)。11月下旬，行情可能還有反fu。

　　中短期caozuo而言，可以逢低適量建倉(cāng)，但是對(duì)于“冬儲(chǔ)”這種偏長(zhǎng)期的caozuo還是要保持謹(jǐn)慎。比如，對(duì)于2025年，市場(chǎng)仍存在很多不確定性風(fēng)險(xiǎn)，比如疫情、美股崩盤等。所以，冬儲(chǔ)盡量要以偏低的價(jià)格買入，以降di風(fēng)險(xiǎn)，如果價(jià)高，要降di倉(cāng)位。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。