行情導(dǎo)讀：

上周以來(lái)受到東亞地區(qū)朝鮮半島雙方緊張局勢(shì)升級(jí)提振避險(xiǎn)情緒，疊加全球央行降息維持寬松政策，金融屬性利好增加驅(qū)動(dòng)貴金屬價(jià)格走強(qiáng)，黃金屢創(chuàng)新高，白銀突破5月以來(lái)的前高阻力。10月21日早盤(pán)，滬金主力合約AU2412上漲至620元/克上方，日內(nèi)漲幅超0.9%，滬銀主力合約AU2412漲幅超過(guò)5%。

驅(qū)動(dòng)分析一：東亞地緣局勢(shì)緊張升級(jí)，歐美央行持續(xù)寬松，利好貴金屬

在中東局勢(shì)仍然緊張的情況下，東亞地區(qū)朝鮮半島的沖突有所升級(jí)，朝方針對(duì)韓國(guó)無(wú)人機(jī)滲透的行為采取完全切斷了與韓國(guó)的溝通來(lái)回應(yīng)，同時(shí)提出要讓對(duì)方付出代價(jià)，因事態(tài)發(fā)展暫不明朗，地緣風(fēng)險(xiǎn)使市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步發(fā)酵。貨幣政策方面，歐洲央行10月14日公布最新利率決議，如期降息25個(gè)基點(diǎn)，將存款機(jī)制利率從3.5%下調(diào)至3.25%，為本次降息周期第三次降息。歐央行在決議聲明中調(diào)整了關(guān)于通脹的措辭，預(yù)計(jì)通脹將在明年回到2%，先前預(yù)計(jì)在2025年下半年達(dá)到2%。決議公布后，部分官員表示盡管通脹短期可能反彈，但應(yīng)繼續(xù)降低基準(zhǔn)利率的限制性。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行12月將降息25個(gè)基點(diǎn)，到明年6月還會(huì)有大約122個(gè)基點(diǎn)的降息。而美聯(lián)儲(chǔ)在9月以相對(duì)激進(jìn)的50個(gè)BP啟動(dòng)降息周期后，盡管近期官員面對(duì)美國(guó)就業(yè)強(qiáng)勁通脹反彈的情況表態(tài)都較謹(jǐn)慎使持續(xù)大幅降息的可能性降低，但多數(shù)官員肯定將繼續(xù)下調(diào)利率水平的態(tài)度，疊加美國(guó)大選即將來(lái)臨，若共和黨勝選可能驅(qū)動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加速降息步伐，在結(jié)果出臺(tái)后才有更明確信號(hào)。盡管未來(lái)存在經(jīng)濟(jì)“軟著陸”或“二次通脹”的風(fēng)險(xiǎn)，但目前歐美貨幣寬松政策預(yù)期對(duì)金銀的利多驅(qū)動(dòng)更大。

驅(qū)動(dòng)分析二：光伏等工業(yè)生產(chǎn)有所改善，白銀交易情緒升溫

白銀方面由于國(guó)內(nèi)出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策改善市場(chǎng)預(yù)期，前三季度GDP同比增長(zhǎng)4.8%總體符合預(yù)期，中央全力確保全年增長(zhǎng)5%目標(biāo)的完成，工業(yè)方面9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比回升至5.4%達(dá)4個(gè)月高位，9月光伏太陽(yáng)能電池產(chǎn)量當(dāng)月同比轉(zhuǎn)正回升增長(zhǎng)8.2%同樣為5月以來(lái)的新高，累計(jì)同比增幅微升至12.8%，刺激政策使光伏生產(chǎn)亦得到提振，在白銀庫(kù)存相對(duì)偏低的情況下，對(duì)銀價(jià)的支持較強(qiáng)。

交易情緒上，截至10月18日，全球最大SPRD黃金ETF基金持倉(cāng)量約為888.6噸，當(dāng)周增加約11噸，近期金價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高刺激機(jī)構(gòu)增持黃金；全球最大SLV白銀ETF基金持倉(cāng)量約為14766.7噸創(chuàng)2023年3月中以來(lái)新高，當(dāng)周持倉(cāng)增加146噸，在黃金持續(xù)上漲交易成本增加的情況下，部分投資者將目標(biāo)轉(zhuǎn)向白銀作為多頭替代因此也支撐了銀價(jià)走強(qiáng)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)貴金屬包括黃金白銀價(jià)格突破重要的阻力位，在交易慣性下會(huì)有持續(xù)一定幅度的上漲。

展望后市：

策略上，在當(dāng)前的邏輯驅(qū)動(dòng)下，白銀受到工業(yè)和金融屬性的雙重利好彈性更強(qiáng)，若價(jià)格在當(dāng)前新的平臺(tái)33美元/盎司（8000元/千克）上方企穩(wěn)，短期將有進(jìn)一步上漲的空間，可逢低輕倉(cāng)做多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期惡化、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策偏鷹派

免責(zé)聲明：本報(bào)告中的信息均來(lái)源于被廣發(fā)期貨有限公司認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料，但廣發(fā)期貨對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成所述品種買賣的出價(jià)或詢價(jià)，投資者據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。本報(bào)告的最終所有權(quán)歸報(bào)告的來(lái)源機(jī)構(gòu)所有，客戶在接收到本報(bào)告后，應(yīng)遵循報(bào)告來(lái)源機(jī)構(gòu)對(duì)報(bào)告的版權(quán)規(guī)定，不得刊載或轉(zhuǎn)發(fā)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。