其實(shí)此次海外股市暴跌的兩個(gè)直接原因分別是日元套息交易反轉(zhuǎn)，去杠桿交易及相應(yīng)的國(guó)際資本流動(dòng)，以及市場(chǎng)交易美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期。在以上兩種超預(yù)期因素疊加之下，美元貶值、日元升值，大類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率加劇。rnrn就日元升值導(dǎo)致的大類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)而言，資本流動(dòng)是“元兇”，而與經(jīng)濟(jì)基本面無直接關(guān)聯(lián)。如果借鑒上一輪美元貶值后的杠桿交易大規(guī)模平倉(cāng)歷史數(shù)據(jù)，美股不大可能持續(xù)下跌。rnrn“美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)到來”是不準(zhǔn)確的，至多是經(jīng)濟(jì)增速放緩的跡象出現(xiàn)。rnrn當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于衰退交易方興未艾，資金巨幅流動(dòng)以及資產(chǎn)價(jià)格快速下跌，投資者的悲觀預(yù)期會(huì)出現(xiàn)自適性的強(qiáng)化。這也是近日市場(chǎng)傳言美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前降息，干預(yù)市場(chǎng)預(yù)期的原因。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，最近一周資產(chǎn)價(jià)格的變化對(duì)這種預(yù)期的影響尤為重要。好在截止本文截稿前，日經(jīng)225股指漲幅超9%，暫時(shí)結(jié)束了恐慌式下跌，這或許是暫時(shí)中止衰退預(yù)期的積極信號(hào)。rnrn（上海鋼聯(lián) 李爽）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。