【期現(xiàn)】

截至7月29日，主力合約收盤價報1477元，環(huán)比-11元，主焦煤（介休）沙河驛報1690元，環(huán)比-70，期貨貼水213元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報1565元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報1543元，環(huán)比持平，期貨貼水（蒙3）88元，期貨貼水（蒙5）66元。焦煤成交活躍度降低，線上競拍流拍現(xiàn)象增加，成交價下調10-50元。

【供給】

截至7月25日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產量周環(huán)比+25.7至892.7萬噸，精煤產量周環(huán)比+17.2至463.8萬噸。前期因會議停產的煤礦目前均已恢復正常生產，疊加主產地部分大礦繼續(xù)提產，整體供應回升明顯。

【需求】

截至7月25日，247家鋼廠焦炭日均產量47.1萬噸，周環(huán)比-0.05，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產量68.7萬噸，周環(huán)比-0.2?？偖a量預估-0.3至119.4萬噸。焦企利潤向好，生產積極性較強。

【庫存】

截至7月25日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+港口+口岸）環(huán)比+0.1至3313.8萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比+22.8至482.1萬噸，110家洗煤廠環(huán)比-2.6至79.9萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比-37.3至904.3萬噸，247家鋼廠環(huán)比-10.3至736.3萬噸，16港環(huán)比+30.2至857.5萬噸，甘其毛都口岸環(huán)比-2.7至253.7萬噸。焦煤總庫存小幅波動。

【觀點】

煤礦產量顯著回升，鋼廠提降焦炭預期較強，下游對高價煤持抵觸心態(tài)，煤礦簽單多有不暢，但國內主產地煤價堅挺，小幅回落，盤面跟隨蒙煤價格回落。目前貼水較大，估值已經修復至較低位置。短期來看，成材情緒過于悲觀，8月鋼廠盈利的修復或通過鋼價上漲修復，但中期看國內產地供給仍有回升可能，供需或逐步走向寬松，建議前期多卷空煤（01合約）繼續(xù)持有。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。