美國(guó)股市已經(jīng)自本月稍早的暴跌中反彈，但有一個(gè)數(shù)字眼下正令華爾街感到十分“恐懼”。美國(guó)10年期國(guó)債收益率正愈發(fā)逼近3%，這一水平對(duì)于股市未來(lái)走向?qū)⑵鸬街陵P(guān)重要的影響。而在美聯(lián)儲(chǔ)新任主席鮑威爾本周將進(jìn)行國(guó)會(huì)作證的背景下，市場(chǎng)人士對(duì)于美債收益率是否會(huì)突破3%關(guān)口顯得愈發(fā)緊張。 2018亞洲交易博覽，F(xiàn)X168邀您參會(huì)!點(diǎn)我免費(fèi)領(lǐng)票道指本月稍早遭遇暴跌，如今已經(jīng)收復(fù)接近三分之二的失地。然而，股市依然脆弱，并可能要看債券市場(chǎng)的“臉色”。 在年初僅為2.4%之后，10年期國(guó)債收益率上周三飆升至2.95%以上的四年高點(diǎn)。這嚇壞了華爾街，當(dāng)日道指回吐了303點(diǎn)的漲幅。 就連市場(chǎng)樂(lè)觀人士也警告稱(chēng)，一旦美債收益率攀升至3%上方，可能引發(fā)市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，程度不亞于三周之前的股市暴跌。上一次10年期美債收益率超過(guò)3%是在2014年1月。 Bespoke Investment Group在最近的一份報(bào)告中寫(xiě)道：“投資者對(duì)市場(chǎng)的情緒迅速轉(zhuǎn)變，這真是令人驚訝。隨著投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)、不斷上升的利率和通脹感到擔(dān)憂，一陣不安的迷霧襲來(lái)?！?Rhino Trading Partners首席市場(chǎng)策略師Michael Block在最近的一份報(bào)告中寫(xiě)道：“3%仍像懸在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上的達(dá)摩克利斯之劍，它并沒(méi)有消失?！?若美債收益率突破這一關(guān)鍵水平，標(biāo)普500指數(shù)可能會(huì)回到2月9日低點(diǎn)2,592點(diǎn)，這比目前的水平低了大約5%。 美債收益率3%為何如此重要 債券利率持續(xù)攀升是一件大事，因?yàn)?0年期美國(guó)國(guó)債收益率是幾乎其它所有資產(chǎn)的“風(fēng)向標(biāo)”。 多年來(lái)，債券收益率較低，導(dǎo)致大量資金涌入高風(fēng)險(xiǎn)股票，并推升了它們的價(jià)值。這種趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)可能會(huì)拖累股市走低。 對(duì)投資組合而言，這可能產(chǎn)生重大影響，從推高企業(yè)融資成本，到侵蝕信貸總體回報(bào)和限制股票估值。 較高的國(guó)債收益率也會(huì)增加企業(yè)、消費(fèi)者和聯(lián)邦政府的借貸成本。抵押貸款利率已經(jīng)攀升至2014年4月以來(lái)的最高水平。 由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹走強(qiáng)以及聯(lián)邦赤字不斷增加，這迫使美國(guó)財(cái)政部發(fā)行更多債券，美國(guó)國(guó)債收益率一直在上升。 美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，未來(lái)兩個(gè)財(cái)政年度，美國(guó)財(cái)政部的總借款規(guī)模將接近翻番，達(dá)到1萬(wàn)億美元以上。該行上周五將10年期美債收益率的年末預(yù)期上調(diào)至3.25%。 美國(guó)銀行寫(xiě)道：“我們相信，美國(guó)的利率能夠繼續(xù)提高?！边@表明，股市可能仍會(huì)顛簸前行。 今年2月9日當(dāng)周，美股曾遭遇兩年來(lái)最大的下跌，究其原因正是因?yàn)槊纻找媛食掷m(xù)飆升，且通脹預(yù)期升溫可能引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)加快升息步伐。 華爾街老將、瑞銀紐約證交所交易大廳操作主任Art Cashin上周四曾警告稱(chēng)，一旦10年期美債觸及3%，市場(chǎng)將大禍臨頭。 Cashin說(shuō)道：“3%的水平既是目標(biāo)也是一種阻力。每個(gè)人都知道，這就像觸碰雷區(qū)，他們的假設(shè)是一旦觸及這一水平，所有的地獄之門(mén)都將打開(kāi)。所以我們等著瞧吧?！?CrossBorder Capital估計(jì)，今年10年期國(guó)債收益率或?qū)y(cè)試3.5%，并引發(fā)一連串的重新定價(jià)，在整個(gè)市場(chǎng)掀起波瀾。 CrossBorder表示：“美國(guó)的安全資產(chǎn)——美元和美債已分別高估了10%到20%。隨著價(jià)格的回調(diào)，更加傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格也會(huì)類(lèi)似地出現(xiàn)下滑，很像1987年和1994年的情況那樣?！? 本周能否突破這一水平？鮑威爾證詞成關(guān)鍵 那么，10年期美債收益率本周是否會(huì)突破3%這一重要水平？美聯(lián)儲(chǔ)新任主席鮑威爾的國(guó)會(huì)首秀可能是一個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)事件。 鮑威爾周二將在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)作證，兩天后將列席參議院銀行委員會(huì)。 這將是自鮑威爾宣誓就職以來(lái)，債券交易者第一次有機(jī)會(huì)解讀新任美聯(lián)儲(chǔ)主席的每一句話，就像他們對(duì)鮑威爾前任耶倫所做的一樣。 外界預(yù)計(jì)國(guó)會(huì)議員們將要求鮑威爾就經(jīng)濟(jì)和通脹發(fā)表看法。投資者將密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)比計(jì)劃更頻繁或更大幅度地提高利率。 目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)有3次加息，2019年則會(huì)加息2次。 眼下華爾街最擔(dān)心的事情就是鮑威爾會(huì)發(fā)表措辭鷹派的言論，從而導(dǎo)致加快加息步伐的預(yù)期升溫，并迫使10年期美債收益率突破3%關(guān)口。 不過(guò)筆者認(rèn)為，鮑威爾將和他的前任耶倫一樣，將試圖盡量避免增加市場(chǎng)波動(dòng)。 上周五出爐的美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策報(bào)告以及一系列的美聯(lián)儲(chǔ)官員講話淡化近期通脹壓力的擔(dān)憂，強(qiáng)調(diào)當(dāng)前市場(chǎng)這樣一個(gè)預(yù)期，即美聯(lián)儲(chǔ)的加息將是漸進(jìn)的。 作為美聯(lián)儲(chǔ)中間派的代表人物，鮑威爾不太可能在其“首秀”上就發(fā)表與近期多數(shù)官員立場(chǎng)相悖的言論。 有了本月稍早市場(chǎng)暴跌的“前車(chē)之鑒”，相信鮑威爾也會(huì)從“呵護(hù)”市場(chǎng)的角度出發(fā)，避免讓市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)更激進(jìn)地加息。

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