交易邏輯要點（2024年5月30日）

?國務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降炭行動方案》，指出鋼鐵產(chǎn)能調(diào)控，嚴(yán)格落實鋼鐵產(chǎn)能置換，嚴(yán)禁以機械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產(chǎn)能，嚴(yán)防“地條鋼”產(chǎn)能死灰復(fù)燃，并強調(diào)2024年繼續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，對原料端需求形成利空，有利于鋼廠利潤走闊。

?鋼材端來看，一方面，鋼材庫存維持季節(jié)性去庫趨勢，實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控有利于價差走闊；另一方面，熱卷供需雙旺，基本面優(yōu)于螺紋，多頭頭寸配置熱卷更有利于價差走闊。

?原料端來看，鐵礦石港口庫存突破2022年同期水平，創(chuàng)下近幾年新高，且?guī)齑嬲w高于雙焦，疊加供應(yīng)穩(wěn)定，空頭頭寸配置鐵礦石更有利于價差走闊。

基本面詳細(xì)分析（2024年5月30日）

熱卷基本面來看，供需雙強，庫存維持去庫趨勢。環(huán)比來看，熱卷周度產(chǎn)量環(huán)比+0.7至325.36萬噸，總庫存環(huán)比-2.48至423.17萬噸，表觀需求環(huán)比-2.66至327.84萬噸。

鐵礦石基本面來看，供增需減，港口庫存持續(xù)累庫至近幾年新高，鋼廠庫存維持低位運行。環(huán)比來看，供應(yīng)端45港到港量環(huán)比-423至2424萬噸，全球發(fā)運量環(huán)比+258至3326萬噸。需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比-0.09至236.8萬噸。45港庫存環(huán)比-38.59至14816.73萬噸。

策略止盈離場（2024年6月11日）

在鋼鐵產(chǎn)能調(diào)控的預(yù)期下，我們提出了做多熱卷-鐵礦石價差（多熱卷空鐵礦）套利策略，主要交易鋼廠利潤低位回升的邏輯。截至6月11日夜盤，熱卷-鐵礦價差走擴至32500元附近。在策略運行期間，鐵礦石跌幅大于熱卷，一方面鐵礦石基本面維持供增需減格局，港口庫存不降反增；另一方面，熱卷基本面維持供需雙旺格局，庫存基本持平。基于價差已經(jīng)到達(dá)止盈區(qū)間，我們建議策略止盈離場。

操作：多3手HC2410、空1手I2409套利

考慮到熱卷和鐵礦石每手分別為10噸和100噸，本次套利熱卷與鐵礦石配比為3:1，每對套利策略計算方式為3*10*熱卷價格-1*100*鐵礦石價格。

建倉區(qū)間：【28500，29000】

止盈區(qū)間：【32500，33000】

止損區(qū)間：【27000】附近（每對套利平均固定虧損2000）

建議倉位：30%

保證金比例：15%

盈虧比：2.3:1

風(fēng)險因素：鋼材庫存大幅累庫、行政限產(chǎn)落實不及預(yù)期

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。