雖然國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存下降顯著，短期內(nèi)菜油供需趨緊，但加拿大菜籽產(chǎn)量及出口量預(yù)期調(diào)增，后期國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油供給逐步增加，且目前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存較高，棕櫚油庫(kù)存亦持續(xù)增加，料繼續(xù)施壓菜油期價(jià)。

國(guó)際方面，全球菜籽產(chǎn)量穩(wěn)中增加，外圍供給有保障。據(jù)USDA1月供需報(bào)告顯示，2017/2018年度全球菜籽產(chǎn)量為7309萬(wàn)噸，同比增加4.1%。其中歐盟菜籽產(chǎn)量為2210萬(wàn)噸，同比增加7.59%；加拿大菜籽產(chǎn)量為2150萬(wàn)噸，同比增加9.69%。另外，雖然2017/2018年度加拿大菜籽種植收益下降至1108美元/公頃(2016/2017年度為1275美元/公頃)，但仍處于較高水平，預(yù)計(jì)2018/2019年度加拿大菜籽種植面積增幅回落，但種植面積將創(chuàng)新高。據(jù)加拿大農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告顯示，2018/2019年度加拿大油菜籽種植面積預(yù)計(jì)為973萬(wàn)公頃，產(chǎn)量增加至2170萬(wàn)噸，出口量將達(dá)到1200萬(wàn)噸。由于我國(guó)進(jìn)口菜籽90%以上來(lái)自加拿大，加拿大菜籽的增產(chǎn)及出口量的增加，將有利于保證我國(guó)菜籽進(jìn)口的穩(wěn)定。

國(guó)內(nèi)方面，國(guó)儲(chǔ)菜油拍賣(mài)接近尾聲，油廠菜油庫(kù)存持續(xù)下降，近期供需穩(wěn)中趨緊。2018年國(guó)儲(chǔ)菜油累計(jì)拍賣(mài)20.71萬(wàn)噸，另有90萬(wàn)噸定向銷(xiāo)售，國(guó)儲(chǔ)菜油所剩無(wú)幾，后期國(guó)儲(chǔ)菜油對(duì)市場(chǎng)的影響將逐漸減弱。冬春季節(jié)為菜油消費(fèi)旺季，此階段菜油庫(kù)存往往呈現(xiàn)下降。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年第5周，油廠菜油庫(kù)存下降至22.12萬(wàn)噸，環(huán)比降20.97%，同比降31.62%。短期來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)菜油供給穩(wěn)中趨緊。

豆油方面，雖然國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存呈現(xiàn)下降，但仍處較高水平，國(guó)內(nèi)豆油供給仍然過(guò)剩。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存為149.92，同比增加41.5%。另外，全球大豆產(chǎn)量維持高位，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)較好，市場(chǎng)預(yù)計(jì)一二月份大豆進(jìn)口量分別在808萬(wàn)噸、580萬(wàn)噸，均是同期歷史最高水平。且隨著春節(jié)備貨的結(jié)束，近期豆油成交量顯著下降，預(yù)計(jì)春節(jié)前豆油供需維持過(guò)剩格局。

棕油方面，近期馬來(lái)西亞減產(chǎn)幅度或有限，出口不及預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期馬棕庫(kù)存繼續(xù)增加。據(jù)SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，1月份馬來(lái)西亞產(chǎn)量環(huán)比下降12.69%；如此推算，1月產(chǎn)量在160萬(wàn)噸左右。另外，據(jù)SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞1月出口量下降8.8%至131萬(wàn)噸，1月份馬棕產(chǎn)量仍高于出口量，庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)增加。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)棕櫚油持續(xù)累庫(kù)，而消費(fèi)低迷。由于二三月份棕油進(jìn)口有利潤(rùn)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)棕油進(jìn)口量將分別在20萬(wàn)噸和30萬(wàn)噸左右，而此時(shí)仍處于棕油消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)棕油庫(kù)存將繼續(xù)增加。

綜上分析，雖然國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存偏低，菜油供需穩(wěn)中趨緊，但由于國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存較高，棕櫚油庫(kù)存亦持續(xù)增加，油脂總體供給仍然過(guò)剩，預(yù)計(jì)后市菜油將繼續(xù)跟隨豆油、棕櫚油維持偏弱運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。