2018年開年以來，動(dòng)力煤期貨就像坐上了“幸福快車”，一路上漲。截至昨日收盤，動(dòng)力煤期貨1月份漲幅累計(jì)達(dá)10.21%。此外，從月中開始，焦煤、焦炭期貨也啟動(dòng)漲勢，但漲幅遠(yuǎn)遜于動(dòng)力煤。

昨日動(dòng)力煤期貨一度出現(xiàn)明顯回調(diào)，這是否為多頭行情終結(jié)的先兆？分析人士指出，短期在基本面、天氣、節(jié)日等因素綜合作用下，其強(qiáng)勢行情較難逆轉(zhuǎn)。

兩因素驅(qū)動(dòng)煤價(jià)上漲

近期寒冷天氣加劇，電廠日耗繼續(xù)大幅攀升。截至1月28日，動(dòng)力煤日耗達(dá)到81.8萬噸，輕松突破80萬噸關(guān)口。截至1月30日，沿海六大電廠庫存跌破900萬噸重要心理關(guān)口，達(dá)887.43萬噸歷史低點(diǎn)。

長江期貨動(dòng)力煤分析師高旭對中國證券報(bào)記者分析說，近期煤炭價(jià)格上漲主要原因有兩點(diǎn)。一是全國出現(xiàn)大范圍雨雪、冰凍天氣，取暖用煤需求大增，煤炭日耗處于歷史高點(diǎn)，同時(shí)電廠庫存處于歷史低位，下游補(bǔ)庫積極。二是煤炭運(yùn)輸環(huán)節(jié)在前期一直存在不暢情況，在近期雨雪、冰凍天氣與春節(jié)臨近的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，運(yùn)輸不暢問題不僅沒有得到有效緩解反而有所加劇，造成港口煤炭資源偏緊。

“近期全國多地出現(xiàn)降雪與冰凍天氣，造成鐵路、公路以及港口運(yùn)輸不暢，特別是對遠(yuǎn)離沿海與煤炭主產(chǎn)區(qū)的中部內(nèi)陸電廠影響較大。該區(qū)域作為煤炭流入省，依賴公路、鐵路與水運(yùn)，極端天氣影響鐵路與公路運(yùn)輸效率。并且目前臨近春節(jié)，鐵路運(yùn)力更多地向客運(yùn)傾斜，運(yùn)力將更加緊張?！备咝癖硎?，

中央氣象臺1月28日6時(shí)繼續(xù)發(fā)布寒潮藍(lán)色預(yù)警：1月28日至2月3日，受頻繁南下的冷空氣影響，中東部地區(qū)自北向南氣溫還將有所下降，并繼續(xù)維持偏低狀態(tài)。黃淮、江漢、江淮、江南、華南等地的部分地區(qū)氣溫較常年偏低5-6℃。

“我國大范圍降溫、降水導(dǎo)致居民取暖需求增加，電廠煤炭日耗攀升至冬季以來新高，遠(yuǎn)高于往年均值水平，電廠煤炭庫存快速下降，疊加春節(jié)備貨需求，電廠補(bǔ)庫需求較為迫切。”寶城期貨動(dòng)力煤研究員王曉囡表示。

拉尼娜打開“潘多拉”魔盒

對于導(dǎo)致此番煤價(jià)上漲的主要原因——大面積的寒潮，分析人士認(rèn)為，是拉尼娜現(xiàn)象的表征。簡單來說，這是一種與導(dǎo)致“暖冬”氣象厄爾尼諾相反的一種天氣現(xiàn)象。

王曉囡對中國證券報(bào)記者解釋，厄爾尼諾和拉尼娜均是反常的自然現(xiàn)象，拉尼娜是厄爾尼諾現(xiàn)象的反相，通常情況下，厄爾尼諾易導(dǎo)致暖冬，煤炭需求壓力將有一定程度減輕。而就拉尼娜現(xiàn)象來看，弱拉尼娜事件的影響主要體現(xiàn)在低緯度地區(qū)，對我國氣候影響有限，而中高緯大氣環(huán)流對我國冬春季氣候影響較大；中等到強(qiáng)度的拉尼娜現(xiàn)象會(huì)導(dǎo)致我國大范圍氣溫偏低，居民取暖需求增加，特別是南方非集中供暖地區(qū)，一旦氣溫下降，取暖用電需求將快速攀升，電煤需求也將快速崛起。

“2017年下半年以來，赤道太平洋中部及東部的水溫持續(xù)下降，一旦持續(xù)5個(gè)月低于0.5攝氏度，即形成一次拉尼娜事件，不過對于拉尼娜強(qiáng)度如何，還需進(jìn)一步的數(shù)據(jù)跟蹤?！蓖鯐脏镎f。

高旭分析，目前臨近春節(jié)，工廠陸續(xù)放假，電廠日耗將逐步下滑。但今年冬季平均氣溫明顯低于往年。據(jù)中央氣象臺預(yù)計(jì)，2月5日以前，中東部大部地區(qū)氣溫較常年同期偏低2-4℃，黃淮南部、江漢、江淮、江南等地部分地區(qū)偏低5-6℃；2月5日后，冷空氣勢力有所減弱，大部地區(qū)氣溫將緩慢回升，但平均氣溫仍較常年同期偏低，日最低氣溫0℃線將由江南中南部至華南西北部一線北抬至長江中下游沿江一帶。

“2月初電廠日耗量依然有望維持高位。通常來說，春節(jié)前后，全國用電量下滑明顯，但考慮到今冬天氣因素，數(shù)據(jù)料將高于歷年同期水平。春節(jié)因素過后，用電量數(shù)據(jù)將緩慢回升，煤炭價(jià)格有望繼續(xù)高位運(yùn)行?！备咝裾J(rèn)為。

煤炭強(qiáng)勢行情短期難改

值得注意的是，昨日動(dòng)力煤期貨價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，收盤價(jià)較前一日下跌1.77%。這令部分投資者擔(dān)心，動(dòng)力煤的多頭行情是否走到頭了？

對此，高旭認(rèn)為，當(dāng)前煤炭行情是前期的延續(xù)，只有運(yùn)力得到緩解，需求下滑，煤炭價(jià)格才有可能高位回落。

王曉囡分析，一季度煤價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢。從需求角度看，受節(jié)日因素影響，2月份通常是煤炭需求淡季，3月份隨著氣溫回暖，電煤需求將逐漸走弱，一季度后期需求對煤價(jià)的提振作用有限。從供應(yīng)角度來看，通常情況下，煤礦在3月中復(fù)產(chǎn)，在此前煤炭供應(yīng)相對偏緊，不過目前相關(guān)部門保供應(yīng)穩(wěn)價(jià)格態(tài)度未改，部分主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)提倡春節(jié)不放假、放短假，加之強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)煤炭鐵路運(yùn)輸能力，煤炭供應(yīng)或好于預(yù)期。

“綜合而言，供需形勢將逐漸寬松，中期價(jià)格走勢或?qū)⒊袎骸τ谕顿Y者而言，建議順勢操作，短期強(qiáng)勢未改的情況下，建議不要貿(mào)然進(jìn)行空單介入，短線滾動(dòng)操作為宜，但基于遠(yuǎn)期供需寬松的判斷，一旦期價(jià)出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢，建議投資者抓住機(jī)會(huì)?！彼f。

從現(xiàn)貨來看，金聯(lián)創(chuàng)煤炭分析師畢方靜表示，隨著春節(jié)的臨近，煤炭的消費(fèi)將達(dá)到這一輪供暖季的頂峰，隨之煤炭價(jià)格也會(huì)失去有力的支撐。綜合來看，大型煤企帶頭降價(jià)，加上政策對煤炭供應(yīng)的保障，下游恐慌采購心理或?qū)⒂兴鶞p輕，煤炭價(jià)格將趨于平緩。商品價(jià)格短期看供需及庫存，長期看經(jīng)濟(jì)周期與宏觀政策。

長期來看，高旭解釋，2017年煤炭等大宗商品價(jià)格上漲，供給側(cè)改革與環(huán)保政策功不可沒，相關(guān)商品充分享受供給側(cè)與環(huán)保政策紅利。在供給側(cè)改革與環(huán)保政策影響下，不僅煤炭價(jià)格上漲，鋼鐵、水泥、電解鋁、玻璃、紙張價(jià)格等同樣漲幅驚人。供給側(cè)改革與環(huán)保政策具有連續(xù)性、穩(wěn)定性特點(diǎn)，有望繼續(xù)堅(jiān)定推進(jìn)，必將推升包括動(dòng)力煤在內(nèi)的基礎(chǔ)能源與基礎(chǔ)原材料價(jià)格?！霸诠┙o側(cè)和環(huán)保政策繼續(xù)推行的背景下，2018年煤炭價(jià)格重心有望繼續(xù)高位運(yùn)行，雖受淡旺季影響，價(jià)格可能出現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)，但區(qū)間料繼續(xù)收窄?！?/p>

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。