據(jù)外媒4月16日?qǐng)?bào)道，當(dāng)這群礦業(yè)高管抵達(dá)巴拿馬富麗堂皇的加爾薩斯宮(Palacio de las Garzas)時(shí)，他們被領(lǐng)著經(jīng)過(guò)裝飾華麗、鑲有木板的儀式室，直接前往總統(tǒng)的私人辦公室。

那是2016年12月，反采礦抗議活動(dòng)尚未爆發(fā)，導(dǎo)致整個(gè)國(guó)家陷入混亂。第一量子礦業(yè)有限公司(First Quantum Minerals Ltd.)的團(tuán)隊(duì)受到了老朋友般的歡迎。畢竟，他們正在建設(shè)巴拿馬運(yùn)河開(kāi)通一個(gè)世紀(jì)以來(lái)該國(guó)最重要的項(xiàng)目。

但當(dāng)他們就Cobre Panama銅礦的進(jìn)展交換意見(jiàn)時(shí)，總統(tǒng)發(fā)出了警告。

他說(shuō)，F(xiàn)irst Quantum很幸運(yùn)，在巴拿馬得到了一筆不尋常的好交易。遲早，該公司將不得不與政府達(dá)成新的條款，并支付更多的稅款。他沒(méi)有說(shuō)的是:在一個(gè)像他這樣對(duì)商業(yè)友好的政府的領(lǐng)導(dǎo)下，這比在巴拿馬政治上賭博要好得多。

賭注很高。該礦原本將成為巴拿馬經(jīng)濟(jì)的核心，為該國(guó)創(chuàng)造4%至5%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(gdp)，每50名工人中就有1名受雇于該礦。對(duì)于第一量子公司來(lái)說(shuō)，它在巴拿馬茂密的叢林中借了大量的錢(qián)來(lái)建造一個(gè)礦井，它必須成功。

菲利普·帕斯卡不為所動(dòng)。作為一個(gè)虛張聲勢(shì)的津巴布韋人，他通過(guò)大膽的賭注白手起家建立了第一量子公司，很少有人有膽量這樣做。他不理會(huì)總統(tǒng)的警告，迅速將話(huà)題從稅收上轉(zhuǎn)移開(kāi)。

這是一場(chǎng)災(zāi)難性的賭博。如今，這個(gè)價(jià)值100億美元的煤礦閑置著，因10月份簽署的一項(xiàng)新稅收協(xié)議引發(fā)的全國(guó)性抗議而關(guān)閉。第一量子的股價(jià)暴跌了大約一半，該公司正被掠奪性的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包圍。

本文對(duì)第一量子的旗艦投資是如何失敗的描述，是基于對(duì)十幾位在過(guò)去10年里參與該項(xiàng)目的人士的采訪。

這在一定程度上反映了第一量子公司的狂妄自大，因?yàn)樵摴镜睦习鍌儾活櫳形唇鉀Q的稅收糾紛和法律問(wèn)題，尋求快速建設(shè)礦山并保持低成本。巴拿馬政府和他自己的顧問(wèn)私下警告說(shuō)，稅收協(xié)議使他的公司處于弱勢(shì)地位，帕斯卡爾對(duì)此不予理會(huì)。

但這個(gè)故事的反響也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了第一量子公司辦公室的圍墻和巴拿馬的邊界，它突顯了全球擺脫化石燃料轉(zhuǎn)型的核心困境。雖然各國(guó)政府正在努力確保生產(chǎn)能源轉(zhuǎn)型所需的電動(dòng)汽車(chē)、太陽(yáng)能電池板和高壓電纜所需的原材料，但幾乎沒(méi)有公民想要生產(chǎn)這些產(chǎn)品所需的礦山。

Cobre Panama的命運(yùn)是礦商、交易員和對(duì)沖基金經(jīng)理面臨的核心問(wèn)題之一。這些人聚集在智利圣地亞哥，參加一年一度的銅業(yè)盛會(huì)Cesco Week。

"如果我是一家著眼于拉丁美洲的銅礦公司，我是否愿意把一個(gè)擁有50年歷史的業(yè)務(wù)投入到這些風(fēng)險(xiǎn)不斷上升的國(guó)家?"戰(zhàn)略與國(guó)際研究中心(Center for Strategic and International Studies)能源安全和氣候變化項(xiàng)目的研究主任兼高級(jí)研究員格拉塞林·巴斯卡蘭(Gracelin Baskaran)說(shuō)。

"如果這個(gè)行業(yè)厭惡風(fēng)險(xiǎn)，他們就不會(huì)投資。如果他們不投資，我們就沒(méi)有能源轉(zhuǎn)型所需的東西。"

有魅力的領(lǐng)導(dǎo)者

像Cobre巴拿馬這樣的開(kāi)創(chuàng)性項(xiàng)目一直是第一量子公司業(yè)務(wù)的標(biāo)志。公司總部設(shè)在加拿大，由菲利普·帕斯卡爾和他的兄弟馬特于1996年創(chuàng)立。

菲利普于去年去世，他是一位精明而有魅力的領(lǐng)導(dǎo)者，與重要政界人士建立了密切的關(guān)系，并以自己的方式為公司做出了有益的安排。他身高6英尺5英寸，比他的員工高得多，但在第一量子公司，他是一位平易近人的老板，可以花幾個(gè)小時(shí)和任何人聊天。

兄弟倆在贊比亞和剛果民主共和國(guó)等國(guó)家開(kāi)發(fā)銅礦，這些地區(qū)的投資等級(jí)較低，幾乎沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手敢冒險(xiǎn)。雖然礦山的建設(shè)往往需要幾十年的時(shí)間，但帕斯卡夫婦卻以能提前完成項(xiàng)目而聞名。

2013年，在一次罕見(jiàn)的采訪中，菲利普•帕斯卡爾向《澳大利亞人報(bào)》(the Australian)描述了他的公司的精神:"我們敢于做別人不敢做的事，我們嘗試新事物，從經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)，我們不僅在預(yù)算之內(nèi)交貨，而且在一個(gè)容易超出預(yù)算和進(jìn)度的行業(yè)中贏得了聲譽(yù)。"

他們的大膽在本世紀(jì)頭十年得到了回報(bào)，來(lái)自中國(guó)的需求推高了銅價(jià)。到2010年代初，第一量子已經(jīng)成為一個(gè)價(jià)值數(shù)十億美元的成功故事。有了足夠的現(xiàn)金和越來(lái)越大的野心，菲利普把目光投向了巴拿馬的一個(gè)礦藏，在此之前，巴拿馬幾乎沒(méi)有采礦業(yè)。

該公司斥資55億美元收購(gòu)了該礦藏的所有者Inmet Mining Corp.，但在后者兩次拒絕First Quantum的收購(gòu)要約后，雙方的敵意迅速升級(jí)。

這是一個(gè)很大的賭注。第一量子拒絕就本文置評(píng)。該公司為建設(shè)融資積累了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，勉強(qiáng)避免了貸款條款的違約。礦業(yè)公司通常會(huì)尋求通過(guò)與其他公司合作來(lái)降低在不確定司法管轄區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)，但帕斯卡爾卻加倍努力，以6.35億美元收購(gòu)了該公司的韓國(guó)合作伙伴L(zhǎng)S-Nikko Copper Co. Ltd.的全部股權(quán)，使其總持股比例達(dá)到90%。

最終的結(jié)果是一個(gè)價(jià)值100億美元的礦業(yè)綜合體，比舊金山的面積還大，孤立在巴拿馬的熱帶雨林中，每年能夠生產(chǎn)超過(guò)35萬(wàn)噸的銅——足以制造大約500萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)。在一個(gè)許多大型礦藏幾十年來(lái)一直在枯竭的行業(yè)，這是一個(gè)罕見(jiàn)的大型新礦的例子。

時(shí)機(jī)似乎很偶然。中國(guó)的工業(yè)化正逐漸被能源轉(zhuǎn)型取代，成為銅需求增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。全球交通電氣化所需的電動(dòng)汽車(chē)、充電站和高壓電纜都需要大量的銅。礦業(yè)高管們開(kāi)始談?wù)搶?shí)現(xiàn)凈零需求所需的銅量與全球現(xiàn)有礦山的預(yù)期供應(yīng)量之間的差距。他們說(shuō)，全球?qū)⑿枰獢?shù)十座新銅礦。

第一個(gè)礦

第一量子的成功很大程度上歸功于其領(lǐng)導(dǎo)人菲利普·帕斯卡(Philip Pascall)，以及他與2014年至2019年擔(dān)任巴拿馬總統(tǒng)的胡安·卡洛斯·巴雷拉(Juan Carlos Varela)建立的融洽關(guān)系。兩個(gè)人會(huì)一起吃飯，菲利普有時(shí)會(huì)供應(yīng)他哥哥在開(kāi)普敦葡萄園出產(chǎn)的葡萄酒。

瓦雷拉渴望看到巴拿馬運(yùn)河建成。他在辦公室里放了一塊從巴拿馬Cobre開(kāi)采的第一塊礦石。2019年，在該礦開(kāi)礦的前一天晚上，他和第一量子的工作人員一起在巴拿馬南部海岸的一個(gè)豪華度假村吃了壽司，并為項(xiàng)目的完成干杯。

不過(guò)，蜜月期不會(huì)持續(xù)太久。甚至在巴雷拉于2019年卸任之前，Cobre巴拿馬就面臨著越來(lái)越多的審查。該項(xiàng)目的稅收要求是在1997年簽訂的一份過(guò)時(shí)的合同中規(guī)定的，當(dāng)時(shí)銅價(jià)處于創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)，遠(yuǎn)早于該礦的價(jià)值完全實(shí)現(xiàn)。該合同的細(xì)節(jié)是第一量子從該特許權(quán)的前所有者那里繼承來(lái)的，該合同要求礦業(yè)公司為礦產(chǎn)收入支付2%的特許權(quán)使用費(fèi)，這對(duì)金屬生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)是一筆不錯(cuò)的交易。

帕斯卡忽略了巴雷拉關(guān)于稅收協(xié)議的警告。在Cobre Panama開(kāi)業(yè)前的幾年里，Varela和一位前最高法院法官以及該礦當(dāng)?shù)刈庸镜亩聲?huì)成員都曾向Pascall施壓，要求他開(kāi)始安排一份合同，以滿(mǎn)足該國(guó)更高的稅收要求。公司內(nèi)部人士表示，F(xiàn)irst Quantum的領(lǐng)導(dǎo)層從未默許Varela的要求，但Varela也沒(méi)有強(qiáng)迫這個(gè)問(wèn)題，而是允許First Quantum繼續(xù)進(jìn)行寬松的稅收安排。

一旦開(kāi)礦，稅收優(yōu)惠就變得難以忽視。2019年是Cobre巴拿馬的第一個(gè)完整運(yùn)營(yíng)年，該礦向巴拿馬支付的特許權(quán)使用費(fèi)是first Quantum為其Kansanshi礦向贊比亞支付的六分之一。(盡管在那個(gè)時(shí)期，贊比亞對(duì)外國(guó)礦業(yè)公司的稅率非常高)。

這種差異足以引起新政府的憤怒。當(dāng)巴雷拉的親商政府被勞倫蒂諾·科爾蒂索(Laurentino Cortizo)的中左翼政黨取代時(shí)，新政府開(kāi)始為國(guó)家爭(zhēng)取更好的稅收協(xié)議。

科爾蒂索與第一量子公司的關(guān)系并不友好。他帶領(lǐng)巴拿馬度過(guò)了新冠疫情造成的災(zāi)難性經(jīng)濟(jì)衰退，就業(yè)大幅下降，通脹飆升，而集裝箱船在巴拿馬運(yùn)河閑置?，F(xiàn)在他需要填補(bǔ)政府的金庫(kù)，而該國(guó)最大的投資者第一量子(First Quantum)成為了一個(gè)明顯的目標(biāo)。

政府推動(dòng)大幅提高特許權(quán)使用費(fèi)，以及每年最低3.75億美元的統(tǒng)一稅。當(dāng)該公司提出反對(duì)時(shí)，巴拿馬威脅要完全關(guān)閉該礦。

"談判很艱難，"第一量子董事長(zhǎng)羅伯特·哈丁(Robert Harding)說(shuō)。"我們?cè)谂ΡＷo(hù)我們的利益，他們也在努力保護(hù)他們的利益。"

政府和企業(yè)經(jīng)過(guò)4年多的協(xié)商，終于在去年3月達(dá)成了初步協(xié)議。第一量子默許了巴拿馬的大部分要求，以換取該礦的運(yùn)營(yíng)合同延長(zhǎng)20年。

敵意啤酒

在外界看來(lái)，危機(jī)似乎已經(jīng)避免了。幾個(gè)月過(guò)去了，相對(duì)平靜，該礦繼續(xù)大量生產(chǎn)銅。

然而在地面上，敵意正在醞釀。巴拿馬已經(jīng)對(duì)通貨膨脹、高失業(yè)率和腐敗感到不滿(mǎn)，對(duì)Cobre Panama的環(huán)境影響及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)長(zhǎng)期存在不滿(mǎn)。隨著全國(guó)大選的臨近，該礦成為了這個(gè)國(guó)家所有弊病的焦點(diǎn)。

去年10月，巴拿馬國(guó)會(huì)批準(zhǔn)了與第一量子的新合同，這本應(yīng)是一種形式，但這一決定引發(fā)了一場(chǎng)抗議活動(dòng)，使該國(guó)大片地區(qū)陷入癱瘓。

反對(duì)派背后的推動(dòng)力量之一是一個(gè)名為Suntracs的強(qiáng)大且具有對(duì)抗性的建筑工會(huì)，該工會(huì)曾與在巴拿馬經(jīng)營(yíng)的公司發(fā)生過(guò)沖突。該組織很早就尋求參與該礦的建設(shè)，隨后，在2015年至2018年期間，Suntracs成員沖進(jìn)了礦井的大門(mén)，并至少三次襲擊了員工?，F(xiàn)在，Suntracs在煽動(dòng)抗議和推動(dòng)勞工問(wèn)題上發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

在全國(guó)各地，抗議者封鎖了高速公路，并在城市集會(huì)。當(dāng)?shù)卮?其中一些由Suntracs運(yùn)營(yíng))封鎖了通往Cobre巴拿馬沿海港口的通道長(zhǎng)達(dá)數(shù)周，阻止了First Quantum及其供應(yīng)商的船只?？?。

據(jù)接受彭博新聞社(Bloomberg News)采訪的員工透露，隨著內(nèi)亂的加劇，第一量子在很大程度上已經(jīng)與政府的決策失去了聯(lián)系。菲利普曾經(jīng)與巴雷拉保持著密切的關(guān)系，但在科爾蒂索和菲利普的兒子特里斯坦(Tristan)之間，這種關(guān)系實(shí)際上已經(jīng)消失了。特里斯坦在作為項(xiàng)目總經(jīng)理監(jiān)督Cobre Panama的建設(shè)后，接替了父親的職位，成為首席執(zhí)行官。

去年10月，當(dāng)科爾蒂索呼吁就該礦的運(yùn)營(yíng)合同舉行全民公投時(shí)——這是一個(gè)短暫的想法，旨在平息大規(guī)模示威活動(dòng)——特里斯坦·帕斯卡爾和第一量子的其他高管沒(méi)有得到事先通知。這位說(shuō)話(huà)溫和的高管主要在公司的倫敦辦事處進(jìn)行損害控制，最終在科爾蒂索呼吁關(guān)閉該礦后于11月底短暫訪問(wèn)了巴拿馬。但巴拿馬的航線(xiàn)已經(jīng)確定。該礦去年11月生產(chǎn)了最后一噸銅，此后一直處于閑置狀態(tài)。

警示

對(duì)于更廣泛的采礦業(yè)來(lái)說(shuō)，巴拿馬第一量子的故事已成為一個(gè)警世故事。

力拓首席執(zhí)行官雅各布·施陶斯霍爾姆(Jakob Stausholm)說(shuō)，"這只是在提醒我們，相互信任是非常、非常重要的，我們正在做的事情符合所有選民的利益。"他的前任在該公司對(duì)澳大利亞一處古老的土著文化遺址造成不可挽回的破壞后被罷免。"你不能冒險(xiǎn)對(duì)這方面的業(yè)務(wù)視而不見(jiàn)。"

在巴拿馬，第一量子公司在5月份的總統(tǒng)選舉之前展開(kāi)了媒體閃電戰(zhàn)，希望能獲得足夠的民眾支持，以說(shuō)服下一屆政府允許該礦重啟。該公司表示，每月將花費(fèi)1500萬(wàn)至2000萬(wàn)美元來(lái)保護(hù)該遺址，并承諾重新造林超過(guò)11,000公頃的巴拿馬雨林，這是受采礦影響面積的兩倍。

然而，一些分析師預(yù)測(cè)，關(guān)閉可能會(huì)持續(xù)一年或更長(zhǎng)時(shí)間，而誰(shuí)將最終擁有該礦仍是個(gè)問(wèn)號(hào)。該項(xiàng)目吸引了巴里克黃金公司(Barrick Gold Corp.)等公司的興趣。巴里克是一家規(guī)模大得多的礦業(yè)公司，擁有在具有挑戰(zhàn)性的司法管轄區(qū)進(jìn)行交易的歷史。

Cobre Panama的關(guān)閉是目前困擾該行業(yè)的全球銅礦石短缺背后的關(guān)鍵催化劑之一，這反過(guò)來(lái)吸引了看漲的投資者進(jìn)入市場(chǎng)，并推動(dòng)金屬價(jià)格升至近兩年來(lái)的最高點(diǎn)。該礦的銅供應(yīng)量約占全球銅供應(yīng)量的1.5%。

Cobre Panama的關(guān)閉加劇了采礦業(yè)的警告，即未來(lái)銅等金屬的供應(yīng)可能不足以滿(mǎn)足能源轉(zhuǎn)型的需求。國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，到2030年，正在生產(chǎn)或正在建設(shè)的礦山將只能滿(mǎn)足全球?qū)︿嚭外挼入姵亟饘俚囊话胄枨?。與此同時(shí)，銅礦預(yù)計(jì)將在同一時(shí)間段內(nèi)滿(mǎn)足全球80%的需求。

總部位于美國(guó)的行業(yè)組織"銅發(fā)展協(xié)會(huì)"(copper Development Association)總裁兼首席執(zhí)行官小安德魯•基雷塔(Andrew Kireta Jr.)表示，此次開(kāi)采"只是當(dāng)今銅和其他大宗商品開(kāi)采業(yè)務(wù)所處地緣政治環(huán)境的一個(gè)例子"。

"如果我們繼續(xù)一切照舊，這些供應(yīng)限制和其他限制將影響美國(guó)滿(mǎn)足預(yù)計(jì)銅需求急劇增加的能力，以建設(shè)清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施和向電動(dòng)汽車(chē)過(guò)渡。"

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。