對于外盤和內盤鐵礦石期貨的大跌，國投安信期貨高級分析師韓倞認為，鐵水復產不及預期是造成目前鐵礦石價格下跌的主要原因之一。雖然近期鋼廠利潤相較于年初有所反彈，但受制于終端需求復蘇的緩慢，目前鐵水日產依然處于225萬噸以下的低位水平，這對鐵礦石的需求造成了明顯的壓制。此外，政策端也沒有出現超預期的情況，市場的注意力開始更多集中于現實需求的好壞。鐵礦石在現實需求疲弱且需求預期降溫的情況下，盤面價格近期出現了顯著回調，目前依然處于負反饋的格局中。

　　期貨日報記者發(fā)現，除了需求不及預期外，海外發(fā)運偏強也是壓制鐵礦石價格的重要因素。截至上周，今年全球鐵礦石發(fā)運累計增量接近千萬噸。雖說澳大利亞由于火車脫軌和天氣等因素影響，目前發(fā)運仍然是同比下滑的狀態(tài)，但巴西和其他非主流國家的發(fā)運增長較為明顯。在海外發(fā)運偏強的影響下，今年我國鐵礦石到港量持續(xù)保持高位，1—2月的鐵礦石進口量在去年高基數的情況下依然保持了較快的增速。在供強需弱的格局下，鐵礦石全國港口庫存大幅累積并超過去年同期水平，這對鐵礦石價格產生了較強的壓制。

　　國元期貨黑色研究員楊慧丹認為，鐵礦石價格大跌主要原因有兩方面：一是鐵礦供應明顯高于去年同期。2月天氣對巴西發(fā)運的影響比較小，澳、巴主流發(fā)運維持在高位。數據顯示，2月澳、巴發(fā)運9337萬噸，同比增長3.77%。印度取消低品位出口關稅，非主流供應充足。2月非主流鐵礦發(fā)運2156.9萬噸，同比增長19.29%。二是鋼廠生產自律性加強，需求未有明顯好轉。近期由于唐山環(huán)保限產和其他地區(qū)鋼廠臨時檢修，上周247家樣本鋼廠鐵水日均產量為222.25萬噸/天，環(huán)比下降0.61萬噸/天。而且上周云南、貴州等地突發(fā)減產公告，部分鋼廠受廠內庫存偏高和旺季需求預期悲觀等因素影響，推遲復產。從產業(yè)利潤來看，目前247家鋼廠上周盈利面為24.24%，周環(huán)比下降3.03個百分點。在鋼廠利潤偏低以及終端需求回升緩慢的狀態(tài)下，本月鐵水產量預計在223萬噸/天，需求偏弱。

　　“海外方面，全球鐵礦發(fā)運保持高位，上周巴西發(fā)運有所回落，但澳大利亞在天氣擾動結束后發(fā)運持續(xù)上升，其余非主流國家發(fā)運亦繼續(xù)增加。雖然3月仍然是鐵礦石發(fā)運的淡季，但目前全球鐵礦發(fā)運淡季不淡，并且處于近年來同期最高水平，近期鐵礦石價格的下跌也并未造成中小礦山發(fā)運的下滑。國內方面，近期隨著部分區(qū)域礦山的恢復生產，目前鐵精粉產量處于近年來的同期偏高水平，不過由于鐵礦石價格持續(xù)下行，目前市場交投相對冷清。”韓倞說。

　　實際上，目前全球鐵礦供應相對寬松，非主流增量明顯。從四大礦山目前發(fā)運來看，FMG產量持續(xù)回升，淡水河谷發(fā)運高于往期，必和必拓及力拓維持穩(wěn)定。FMG鐵橋項目產量逐步釋放，年產量中性預測增加500萬噸；淡水河谷因雨天較少，發(fā)運較去年同期增加，但增產節(jié)奏緩慢，產銷目標與去年持平。非主流方面，印度發(fā)運增量比較突出。數據顯示，2024年1月—2月，印度鐵礦石發(fā)運總量為875萬噸，同比增長104%，處在過去四年同期的最高水平。

　　對于當前的交易邏輯，韓倞認為，需求端依然是影響鐵礦石現階段價格最重要的因素。在鋼廠利潤有所恢復且終端需求隨著天氣轉暖而存在改善空間的基礎上，3月份鐵水產量存在一定反彈空間。而在需求端存在邊際改善預期的情況下，鐵礦石短期也難以繼續(xù)出現連續(xù)的大幅回調。不過，由于鐵水復產的空間同樣有限，需求端的邊際好轉更多是提供一定的價格支撐，暫時也不能構成鐵礦價格反彈的動力，鐵礦石短期走勢以振蕩偏弱為主。中期要注意終端需求不及預期的負反饋風險，即使達不到負反饋的程度，鐵礦石在基本面趨于寬松的情況下依然存在下行壓力。

　　楊慧丹認為，當前巴西受到雨天影響，發(fā)運已經有所走弱，上周19港口發(fā)運626.7萬噸，環(huán)比下降81.7萬噸。在澳礦發(fā)運穩(wěn)定及非主流礦維持高位的情況下，預計本月鐵礦到港量在9700萬—10000萬噸。需求方面，產業(yè)負反饋延續(xù)，鐵水產量回升緩慢。鋼廠低利潤下，鐵水產量目前并未回升至230萬噸/天。只有鐵水產量回升至225萬—230萬噸/天，礦價才會有止跌回升的趨勢，目前看終端需求恢復緩慢，本月難回升至此水平區(qū)間。鐵水產量低位下，鐵礦石價格仍有下跌空間。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。