成都鋼鐵網(wǎng)資訊2月14日消息：　　【前言】
近十年中國鋼廠通過合作、收購等方式陸續(xù)開始向海外進行產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)不完全統(tǒng)計，近五年中國已有近20家鋼廠企業(yè)向海外10余個國家進行海外投資建廠，而東南亞國家是鋼鐵產(chǎn)能對外投資項目相對集中的地區(qū)。 從2003年開始，東南亞國家作為新興經(jīng)濟體的GDP增長拉動本地鋼鐵需求增長；同時，東南亞國家作為全球鋼鐵貿(mào)易樞紐的作用在地緣政治影響日益增大的背景下也日趨明顯。內(nèi)需增長加產(chǎn)業(yè)鏈重塑增加了投資東南亞國家鋼鐵產(chǎn)能的吸引力，不僅中國，日本的Nippon Steel于2022年收購兩家泰國鋼廠。 鋼鐵產(chǎn)能外部投資和本地鋼廠的整合重組導(dǎo)致近十年東南亞粗鋼產(chǎn)能迅速提升。據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計和OECD數(shù)據(jù)顯示，東盟六國粗鋼產(chǎn)能從2013年的5600萬噸/年增長至2022年的8770萬噸/年；其中3170萬噸的產(chǎn)能增量中，中國投資占比或在70%以上。預(yù)計2025年鋼鐵產(chǎn)能會達到1.2億噸/年。 從中國鋼廠角度考慮，產(chǎn)能落子?xùn)|南亞主要是因為：1.東南亞建廠的資本和經(jīng)營性成本相對國內(nèi)新建產(chǎn)能顯出優(yōu)勢。從資本性支出（Capex）來看，中國工業(yè)用地土地成本低于東南亞國家，但東南亞國家對于海外投資有稅收政策補貼來彌補土地成本缺口。此外，國內(nèi)鋼鐵投資的環(huán)保成本明顯增加：據(jù)調(diào)研了解，東南亞鋼廠噸鋼投資成本中環(huán)保成本在0-50元/噸，而中國鋼廠普遍在200-300元/噸。從經(jīng)營性支出(Opex)來看，中國與東南亞國家在煉鋼原材料的采購價格平均水平相差不大，但東南亞人工成本有明顯優(yōu)勢。綜合來看，成本端海外建廠更有優(yōu)勢。 2.東南亞國家近年需求高速增長導(dǎo)致供需缺口較大。在中國鋼鐵需求去地產(chǎn)化的同時，東南亞國家經(jīng)濟發(fā)展步入快車道，帶動?xùn)|南亞國家用鋼需求大幅增長。但東南亞國家粗鋼產(chǎn)能增長難以跟上需求，必須依靠大量進口維持市場平衡。據(jù)東南亞鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)計算顯示，供需缺口最大的2016年，東盟六國進口鋼材近6000萬噸。 3.東南亞國家也是鋼材出口的理想中轉(zhuǎn)地：在海外建廠的中國鋼企不僅可以滿足當?shù)貎?nèi)需增長，同樣可以瞄準對歐美的出口，降低出口歐美的政策成本，生產(chǎn)成本和物流成本。據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)調(diào)研顯示，截止一月底中國出口到東南亞的熱卷價格在560-580美金/噸，東南亞的熱卷出口到歐美基本在600-620美金/噸。 4. 東南亞國家本地礦產(chǎn)資源豐富吸引海外投資。印尼是紅土鎳礦的第一大資源國家，擁有全球20%左右的鎳儲量。資源豐富但原礦禁止出口疊加國內(nèi)生產(chǎn)成本較高導(dǎo)致中國企業(yè)紛紛投資印尼的冶煉廠：2013年后中國成為鎳礦資源領(lǐng)域的主要投資來源國。在中國資本的推動下，印尼2022年鎳鐵產(chǎn)量約115萬金屬噸，占2022年全球鎳鐵產(chǎn)量的70%。 但需注意，隨著近年來中國鋼鐵產(chǎn)能在東南亞的快速布局，市場競爭壓力已經(jīng)開始顯現(xiàn)，預(yù)示海外產(chǎn)能并非一片坦途： 東南亞本地市場容量有限，需求增長逐步放緩。受地產(chǎn)市場波動影響，2020-2022年東盟六國國內(nèi)粗鋼需求增速明顯放緩（三年需求平均增速2.5%）。疊加未來兩年（2024-2025年）平均每年新增1500萬噸/年的產(chǎn)能推算：2024年東盟六國粗鋼產(chǎn)量開始出現(xiàn)微幅過剩，2025年供應(yīng)過剩將更加明顯。 東南亞國家也面臨出口挑戰(zhàn)。據(jù)印尼貿(mào)易部表示，從2023年歐盟對印尼不銹鋼冷軋產(chǎn)品反傾銷稅實施之后，印尼對歐盟的鋼鐵出口金額從2022年的5億美元左右下降至23年1-11月的4000萬美元，嚴重降低了印尼鋼鐵產(chǎn)品的競爭力。這也導(dǎo)致中國布局東南亞的鋼廠出口鋼材受限。 東南亞國家鋼鐵出口同樣面臨向“綠色鋼鐵”轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。從東南亞國家的鋼鐵產(chǎn)能建設(shè)情況可以看出東南亞煉鋼產(chǎn)能仍以高爐煉鋼為主。隨著海外鋼廠陸續(xù)投產(chǎn)，2028年高爐產(chǎn)能將明顯提升，預(yù)計馬來西亞和越南電爐鋼占比或下降至39%和19%。若中國鋼廠在海外投資不能轉(zhuǎn)型“綠色鋼鐵”，也將抑制東南亞國家未來的鋼材出口潛力。 東南亞本地鋼廠在當?shù)卣拓攬F支持下通過重組參與市場競爭。由于鋼鐵行業(yè)的戰(zhàn)略地位和東南亞市場的一體化，中國鋼廠的東南亞國家產(chǎn)能布局不僅是同當?shù)劁搹S的競爭，也難以避免形成互相競爭的格局。 總體來看，中國鋼廠的東南亞產(chǎn)能布局在經(jīng)歷快速增長之后，風險開始累積。海外產(chǎn)能的藍海窗口逐步關(guān)閉，核心挑戰(zhàn)仍是如何培育中國鋼廠的核心產(chǎn)品和核心競爭力。 【正文】 一、中國鋼企頻頻落子?xùn)|南亞，原因幾何？ 1.東南亞建廠的資本和經(jīng)營性成本相對國內(nèi)新建產(chǎn)能投資顯出優(yōu)勢。 從資本性支出（Capex）來看，中國工業(yè)用地土地成本低于東南亞國家，但東南亞國家對于海外投資有稅收政策補貼來彌補土地成本缺口。2015年印尼政府頒布了關(guān)于工業(yè)園區(qū)的第142號政府條例，對在工業(yè)園區(qū)建廠的投資者提供稅收優(yōu)惠。其中包括免除和減少地方政府稅收（土地和建筑物稅、路燈稅等），對于鋼企執(zhí)行“十免兩減半”稅收優(yōu)惠政策（免除10年所得稅，免稅結(jié)束后享受兩年所得稅減半征收政策）。其他東南亞國家同樣如此：馬來西亞的馬中關(guān)丹產(chǎn)業(yè)園區(qū)是中馬共同開發(fā)的第一個具有國家產(chǎn)業(yè)園資格的產(chǎn)業(yè)園區(qū)，在此園區(qū)投資的企業(yè)享受企業(yè)5年所得稅豁免額和印花稅豁免等政策。此外馬來西亞推出中資特別通道，簡化申請流程，中國投資項目最快可在一個月內(nèi)獲得批準。 此外，國內(nèi)鋼鐵投資的環(huán)保成本明顯增加。中國鋼廠行業(yè)在嚴控新增鋼鐵產(chǎn)能的同時，堅定不移的推進超低排放改造工作。據(jù)鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計，鋼鐵行業(yè)超低排放改造噸鋼投資約在450元，環(huán)保成本在200-300元左右，而據(jù)調(diào)研了解，東南亞鋼廠噸鋼投資成本中的環(huán)保成本在0-50元/噸。 從運營成本（Opex）來看，中國和東南亞國家在煉鋼原材料的采購價格平均水平相差不大。由于中國和東盟六國鐵礦石均主要從澳洲巴西等地進口，采購價格基本一致，甚至可能相對中國內(nèi)地鋼廠有物流成本優(yōu)勢。 而焦煤-焦炭價格的采購成本差距也在縮小。部分中國鋼廠在東南亞國家建廠時會配套焦化廠以便于生產(chǎn)；同時，中國企業(yè)投資配套獨立焦化廠的工作也在跟進，本地焦化產(chǎn)能將逐步壓低東南亞的焦炭價格。粗略估算，東南亞焦炭配煤成本甚至略低于國內(nèi)。以印尼為例，據(jù)23年11月測算，按照澳洲主焦煤45%，俄羅斯煤25%和印尼煤30%比例，粗略估算印尼入爐煤成本為304美元/噸，而同期華北地區(qū)內(nèi)陸鋼廠入爐煤成本為329美元/噸，沿海地區(qū)鋼廠入爐煤成本為317美元/噸。 東南亞人工成本更有明顯優(yōu)勢。2022年越南總?cè)丝?818萬人，其中年齡在15-64歲的勞動力人口占比將近70%；2021年越南人口密度316.6人/平方公里，處于全球較高水平。且東南亞人工成本較低，據(jù)Trading Economics數(shù)據(jù)顯示，2023年東南亞制造業(yè)平均工資普遍在400美元/月，遠低于中國的1157美元/月（圖1）。表1：中國與東盟國家成本對比2. 東南亞國家近年需求高速增長導(dǎo)致供需缺口較大  在中國鋼鐵需求去地產(chǎn)化的同時，東南亞國家經(jīng)濟發(fā)展步入快車道。以越南為例，2003年越南頒布了第三部《土地法》，此后以胡志明和河內(nèi)為核心城市向外發(fā)展。據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)顯示，2003年開始越南人均GDP快速增長（圖2）。2005年得益于外資進入越南房地產(chǎn)市場疊加信貸的擴張促使房地產(chǎn)行業(yè)逐步升溫，房價不斷走高。地產(chǎn)泡沫的潛在風險導(dǎo)致在越南政府在2010年調(diào)整信貸規(guī)模，有意控制房價的快速上漲。2015年后越南對《住房法》進行調(diào)整，放寬外國人的購房條件，至此越南房地產(chǎn)市場進入快速增長階段。東南亞經(jīng)濟的快速發(fā)展帶動用鋼需求大幅增長，但東南亞國家粗鋼產(chǎn)能增長難以跟上需求，必須依靠大量進口維持市場平衡。據(jù)東南亞鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)計算顯示，供需缺口最大的2016年，東盟六國凈進口鋼材達到峰值5953萬噸（表2，圖2）：巨大的供需缺口吸引著中國鋼企頻頻落子?xùn)|南亞國家。 表2：3. 東南亞國家也是鋼材出口的理想中轉(zhuǎn)地 在海外建廠的中國鋼企不僅可以滿足當?shù)貎?nèi)需增長，同樣可以瞄準對歐美的出口，降低出口歐美的政策成本，生產(chǎn)成本和物流成本。受地緣政治因素影響，中國鋼材直接出口到歐美等國極度受限（美國對中國鋼材出口加征25%的關(guān)稅，歐盟受配額限制，配額在200萬噸左右）。 雖然部分東南亞國家貿(mào)易商通過采買中國鋼材，然后將本土鋼材出口歐美，來降低出口歐美的政策成本。但出口優(yōu)勢相較于海外建廠的中國鋼企仍有差異。從貿(mào)易流通環(huán)節(jié)上，在海外建廠的中國鋼企可以直接出口歐美，減少“繞道”帶來的物流成本；疊加海外生產(chǎn)成本較低（人工、環(huán)保成本等）：導(dǎo)致利潤空間明顯增加。據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)調(diào)研顯示，截止一月底中國出口到東南亞的熱卷價格在560-580美金/噸，而東南亞的熱卷出口到歐美基本在600-620美金/噸。 4. 東南亞國家資源豐富吸引海外投資 印尼是紅土鎳礦的第一大資源國家，擁有全球20%左右的鎳儲量。豐富的礦產(chǎn)資源引起海外國家的關(guān)注，2005年開始，印度、澳大利亞和英國等歐洲國家紛紛前往印尼投資建廠。但隨著海外投資情況不斷增多，鎳礦資源加速枯竭，為保護本地鎳礦資源， 2014年印尼政府實施原礦出口禁令。 且由于中國鎳礦資源緊缺，遠離礦端導(dǎo)致生產(chǎn)上需增加重熔和運輸?shù)瘸杀荆褐袊a(chǎn)不銹鋼的噸鋼成本較印尼高1000元以上，高昂的生產(chǎn)成本導(dǎo)致中國鋼企紛紛選擇在印尼建廠。 出口禁令的出臺疊加國內(nèi)生產(chǎn)成本較高導(dǎo)致中國企業(yè)紛紛投資印尼的冶煉廠：2013年后中國成為鎳礦資源領(lǐng)域的主要投資來源國。在中國資本的推動下，印尼2022年鎳鐵產(chǎn)量約115萬金屬噸，占2022年全球鎳鐵產(chǎn)量的70%。 二、市場競爭壓力顯現(xiàn)，預(yù)示海外產(chǎn)能并非一片坦途 1. 東南亞本地市場容量有限，需求增長逐步放緩。 隨著中國和其他海外國家鋼企紛紛布局東南亞建廠投產(chǎn)，東南亞粗鋼產(chǎn)能持續(xù)上升。據(jù)OECD數(shù)據(jù)顯示，截至2022年東盟六國粗鋼產(chǎn)能8770萬噸/年，較2013年增加3170萬噸/年。經(jīng)成都鋼鐵網(wǎng)測算，若此前有計劃投產(chǎn)的鋼廠，未來兩年正常投產(chǎn)，預(yù)計2025年東盟六國粗鋼產(chǎn)能將增至1.18億噸/年（表3）。 表3：但東南亞本地市場容量有限，需求增長逐步放緩。受地產(chǎn)波動影響，2020-2022年東盟六國粗鋼需求增速明顯放緩（三年需求平均增速2.5%）。疊加未來兩年（2024-2025年）平均每年新增1500萬噸/年的產(chǎn)能推算：2024年東盟六國粗鋼產(chǎn)量或微幅過剩，2025年供應(yīng)過剩將明顯體現(xiàn)。這也導(dǎo)致2023年中國海外建廠動力明顯下降，據(jù)統(tǒng)計2023年僅兩家鋼廠有投資海外意向。 2. 東南亞國家也面臨出口潛力增長的挑戰(zhàn) 2023年歐盟對印尼征收10.2%到20.2%的反傾銷稅。今年二月初，印尼要求與歐盟探討關(guān)稅事宜。據(jù)印尼貿(mào)易部表示，從2023年反傾銷稅實施之后印尼對歐盟的鋼鐵出口金額從2022年的5億美元左右下降至23年1-11月的4000萬美元，嚴重降低了印尼鋼鐵產(chǎn)品的競爭力。 據(jù)ITA數(shù)據(jù)顯示，2022年歐盟進口鋼材4086萬噸，其中進口量的前三名分別是土耳其、俄羅斯和中國（圖3）。由于2022年俄烏沖突導(dǎo)致全球供應(yīng)短缺，中國直接和間接的鋼材出口彌補全球供應(yīng)的短缺：2022年中國出口歐盟鋼材374萬噸，同比增長88.7%，俄羅斯出口歐盟鋼材532萬噸，同比下降41.1%。 值得注意的是，2022年歐盟鋼材進口量僅越南進入前十行列，但其他東盟六國增速明顯提升。2022年馬來西亞出口歐盟鋼材同比增長613.3%，印尼出口歐盟鋼材同比增長67.7%。亞歐貿(mào)易流向逐步從中歐、中美向東南亞等新興國家與歐美轉(zhuǎn)移。但若歐盟對東南亞其他國家征收反傾銷稅，東南亞鋼材出口同樣面臨挑戰(zhàn)。3. 東南亞國家鋼鐵出口同樣面臨向“綠色鋼鐵”轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn) 隨著歐盟通過法律宣布 “碳關(guān)稅”的實施試運營，未來鋼鐵市場逐步向低碳、環(huán)保等“綠色鋼鐵”方向轉(zhuǎn)移。然而東南亞作為亞洲新興國家，東南亞煉鋼產(chǎn)能仍以高爐煉鋼（低成本煉鋼）為主。據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)調(diào)研顯示，截至2022年東盟六國中產(chǎn)能較大的馬來西亞、印尼和越南等國電爐鋼比例分別占63%、34%和43%。且隨著海外鋼廠陸續(xù)投產(chǎn)，2028年高爐產(chǎn)能將明顯提升，除印尼外其他兩國電爐鋼比例或明顯下降（馬來西亞39%、越南19%）。 若中國鋼廠在海外投資不能轉(zhuǎn)型“綠色鋼鐵”，也將抑制東南亞國家未來的鋼材出口潛力。 東南亞本地鋼廠在當?shù)卣拓攬F支持下通過重組參與市場競爭。 由于鋼鐵行業(yè)的戰(zhàn)略地位和東南亞市場的一體化，中國鋼廠的東南亞國家產(chǎn)能布局不僅是同當?shù)劁搹S的競爭，也難以避免形成互相競爭的格局。由于中國鋼廠知己知彼，且基因相同，增加了競爭強度。 2011年泰國的SSI鋼廠由于過度生產(chǎn)和投資（以2.91億英鎊收購英國鋼廠）疊加同年全球鋼價大幅下跌，鋼廠面臨巨額虧損：截至2016年SSI鋼廠稅后損失725億泰銖（按當前匯率計算約為21.7億美元），收購的英國鋼廠被破產(chǎn)重組。但由于中國產(chǎn)能不斷布局海外，SSI鋼廠在當?shù)卣拓攬F的支持下通過重組計劃承擔了超過570億泰銖的負債，與中國鋼廠持續(xù)競爭，加大了中國鋼廠在海外的經(jīng)營難度。且中國鋼廠海外布局不斷增多，互相競爭的格局不可避免。 總體來看，中國鋼廠的東南亞產(chǎn)能布局在經(jīng)歷快速增長之后，面臨的風險開始累積。海外產(chǎn)能的藍海窗口逐步關(guān)閉，核心挑戰(zhàn)仍是如何培育中國鋼廠的核心產(chǎn)品和核心競爭力。 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。