本周以來(lái)，白糖期貨主力合約結(jié)束上周連漲行情，收出“三連陰”，全部回吐12月以來(lái)漲幅。截至昨日收盤，鄭商所白糖期貨主力1801合約報(bào)收6342元/噸，較前一日收盤價(jià)下跌2.4%。

分析人士指出，短期新糖供應(yīng)壓力不大，但消費(fèi)端較差，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格難跌，1月合約難漲；1805合約上空單占據(jù)主動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，前期策略轉(zhuǎn)換節(jié)點(diǎn)來(lái)臨。

上有壓力下有支撐

2017年以來(lái)，分析師預(yù)期白糖市場(chǎng)進(jìn)入過(guò)剩年，白糖整體行情表現(xiàn)不強(qiáng)，但總體上，內(nèi)盤及外盤市場(chǎng)分別在6000元/噸和13-14美分位置仍有明顯支撐。整體呈現(xiàn)出“上有壓力、下有支撐”格局。

究其原因，金瑞期貨分析師李健分析，價(jià)格“地板”主要受到成本的支撐，當(dāng)價(jià)格低于這個(gè)位置時(shí)，農(nóng)民就會(huì)出現(xiàn)惜售情緒，減少市場(chǎng)的供給，從而市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)反彈，預(yù)計(jì)這種成本帶來(lái)的支撐將在未來(lái)繼續(xù)延續(xù)，從這個(gè)角度來(lái)看，我們認(rèn)為2017/2018年度，糖價(jià)將延續(xù)這個(gè)支撐。

從全球市場(chǎng)供給來(lái)看，李健認(rèn)為，白糖供應(yīng)端多個(gè)國(guó)家增產(chǎn)，抵消了巴西減產(chǎn)后仍過(guò)剩。

從供應(yīng)來(lái)看，李健認(rèn)為，巴西由于乙醇相對(duì)價(jià)格的提高可能降低全球市場(chǎng)上白糖的供應(yīng)；印度受種植面積的增加和降雨量恢復(fù)的影響大幅增產(chǎn)；歐盟糖類配額制和最低價(jià)格限制的取消，將刺激該地區(qū)甜菜種植戶的種植熱情；中國(guó)地區(qū)相對(duì)去年也出現(xiàn)了一定幅度增產(chǎn)；其他一些食糖生產(chǎn)方面的中小國(guó)家也在不同程度上出現(xiàn)了產(chǎn)量上漲。

前期策略迎來(lái)轉(zhuǎn)換節(jié)點(diǎn)

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，李健表示，國(guó)內(nèi)白糖壓榨從12月開(kāi)始全面開(kāi)榨，新榨季產(chǎn)量預(yù)期將達(dá)到1020萬(wàn)噸，相對(duì)1554萬(wàn)噸的預(yù)期國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，仍有534萬(wàn)噸的缺口。通過(guò)對(duì)相關(guān)政策的解讀，預(yù)計(jì)新榨季緝私將發(fā)力。即534萬(wàn)噸的供需缺口除了通過(guò)進(jìn)口配額內(nèi)的194.5萬(wàn)噸和配額外的少部分來(lái)彌補(bǔ)，剩余的部分將主要依靠國(guó)儲(chǔ)糖的調(diào)控來(lái)平衡，未來(lái)行情走勢(shì)將非常依賴國(guó)儲(chǔ)政策導(dǎo)向。

一德期貨軟商品分析師李曉威表示，短期看，決定鄭糖走勢(shì)的關(guān)鍵是當(dāng)前市場(chǎng)產(chǎn)銷狀況，新糖尚未大量上市，短期新糖供應(yīng)壓力不大，但消費(fèi)端較差，主要是貿(mào)易商備貨情況清淡，新糖銷售不佳。短期走勢(shì)還需要外糖和資金的配合，內(nèi)部影響大于外部。

其表示，空頭資金較為穩(wěn)定，1月合約昨日減倉(cāng)8萬(wàn)余手，5月合約一直是空單重點(diǎn)局部對(duì)象，短期多單撤離，5月空單占據(jù)主動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，前期策略轉(zhuǎn)換結(jié)點(diǎn)來(lái)臨。短期倉(cāng)位和資金情況左右市場(chǎng)行情，現(xiàn)貨難跌，1月難漲。套利方面，1-5價(jià)差回歸期，反套為主，5-9正套回調(diào)期間可擇機(jī)入場(chǎng)。

“長(zhǎng)期看，本榨季進(jìn)入增產(chǎn)周期，當(dāng)前新榨季生產(chǎn)初期，拋儲(chǔ)和新榨季產(chǎn)量預(yù)期逐漸成為左右中長(zhǎng)期市場(chǎng)的主要因素。中長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)充裕的前景令空頭依然占主動(dòng)，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱持續(xù)，12月中旬新糖集中上市前逢高布局空單為主，下方支撐參考產(chǎn)區(qū)成本線。”李曉威說(shuō)。

“預(yù)計(jì)2018年鄭糖將在6500-6600元/噸區(qū)間波動(dòng)，同時(shí)由于短期國(guó)內(nèi)外基本面消息變動(dòng)帶來(lái)的供求不平衡預(yù)期的轉(zhuǎn)變，可能帶來(lái)更大價(jià)格波動(dòng)，波動(dòng)范圍鎖定在6000-6800元/噸。”李健說(shuō)。

值得注意的是，2017年4月白糖期權(quán)上市以來(lái)，受投資者較多關(guān)注。

李健認(rèn)為，隨著期權(quán)市場(chǎng)逐漸成熟，未來(lái)市場(chǎng)有利可圖，投資者可根據(jù)白糖價(jià)格趨勢(shì)，采取適當(dāng)策略斬獲不菲收益。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。