7日，債券市場再現(xiàn)調(diào)整，國債期貨各合約全線下跌，10年期主力合約跌0.16%，單日跌幅創(chuàng)兩周新高。雖然短期資金面寬松依舊，但監(jiān)管政策顯然仍對債市波動具有重要影響。市場人士指出，當(dāng)前債券絕對和相對價(jià)值已高，但各類隱憂猶存，風(fēng)險(xiǎn)尚未完全出清，利率向上空間雖不大，但趨勢并未扭轉(zhuǎn)，操作不可冒進(jìn)。

期債再現(xiàn)大跌

經(jīng)過連續(xù)幾日的盤整之后，7日，國債期貨再度走低，各合約全線收跌。10年期國債期貨T1803合約開盤即迎來一波殺跌，午后探出日內(nèi)低點(diǎn)，全天維持弱勢震蕩運(yùn)行，收盤報(bào)92.890元，跌0.16%。5年期國債期貨TF1803合約收報(bào)96.440元，跌0.13%。兩品種的主力合約雙雙創(chuàng)出11月23日以來的單日最大跌幅。

7日，銀行間利率債市場收益率波動不大。國債成交活躍度上升，10年期國債活躍券170025早盤成交在3.895%，午盤一度上行至3.90%，尾盤回落至3.88%，與上一日尾盤成交水平持平。10年期國開債活躍券170215早盤圍繞4.75%反復(fù)拉鋸，午后一度上行至4.77%，但尾盤回落至4.74%，反而較上一日尾盤下行2.5BP。

7日，央行重啟逆回購操作，雖只是等量對沖到期逆回購，但月初資金面本就不緊張，逆回購操作重啟進(jìn)一步提振了市場信心，短期流動性仍舊呈現(xiàn)較為充裕的態(tài)勢。

最恐慌的階段已過

分析人士認(rèn)為，前期利率債收益率大幅上行，已有超調(diào)之嫌，而月初流動性充裕，推動收益率出現(xiàn)一波下行。不過，金融嚴(yán)監(jiān)管之下，各項(xiàng)政策仍在不斷出臺，制約了多頭情緒，也抑制了利率下行空間。

6日下午，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（修訂征求意見稿）》，較此前試行版本增加諸多細(xì)節(jié)，強(qiáng)化不同規(guī)模銀行之間的同業(yè)及流動性管理。市場人士指出，年底各類監(jiān)管新規(guī)仍不斷出臺，確認(rèn)嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿取向不變，對市場情緒造成一定影響。

華創(chuàng)證券固收研究指出，無論是對同業(yè)業(yè)務(wù)的抑制、對銀行重回存貸款主業(yè)的引導(dǎo)、還是對期限錯(cuò)配的限制，都與此前監(jiān)管文件的重點(diǎn)一脈相承，是監(jiān)管在流動性風(fēng)險(xiǎn)防范方面的進(jìn)一步強(qiáng)化。從近期監(jiān)管文件出臺的頻率來看，金融監(jiān)管開始進(jìn)入新一輪密集落地期，未來銀行理財(cái)管理辦法、資管新規(guī)的系列配套文件、同業(yè)存單規(guī)范文件也有望陸續(xù)出臺，金融監(jiān)管仍然在路上，利空出盡言之尚早。

但也應(yīng)看到，監(jiān)管新動向雖對市場情緒造成一定影響，但債券現(xiàn)貨市場尾盤收益率重新下行，反映出市場情緒相比之前兩個(gè)月的恐慌狀態(tài)已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過之前調(diào)整，債券悲觀情緒得到宣泄，做空能量得到較大程度釋放，且債券本身價(jià)值進(jìn)一步提升，將抑制收益率繼續(xù)大幅上行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。