受庫存偏低支撐，PTA近期走勢強(qiáng)勁。但是考慮到后期供給增大，而需求逐漸放緩，PTA上漲動(dòng)能逐漸衰竭。

供給增加封鎖上行空間

由于產(chǎn)能過剩和企業(yè)期貨賣保增加，PTA期貨近幾年波動(dòng)幅度不大，一直是化工品種中走勢偏弱的。但是，今年下游聚酯產(chǎn)銷情況良好，PTA庫存消化過快，加之PTA倉單注銷之后恢復(fù)緩慢，PTA供給過剩和企業(yè)套保壓力緩解，從而促成前期PTA的強(qiáng)勁走勢。不過，PTA持續(xù)的上漲是建立在階段性供給不足的基礎(chǔ)上，而從目前的情況來看，這一條件很難長期維持。

受老裝置復(fù)產(chǎn)和企業(yè)利潤回升等諸多因素影響，未來一段時(shí)間，PTA供給壓力將不斷加大。從目前情況來看，蓬威石化、亞東石化已經(jīng)重啟裝置，PTA開工負(fù)荷已經(jīng)由之前70%左右上升至77%，短期翔鷺石化和儀征石化的裝置也將恢復(fù)生產(chǎn)，PTA開工負(fù)荷將升到80%以上，這一水平為近4年以來的最高水平。反觀下游聚酯，雖然也有部分短纖裝置在近期重啟，但是整體的開工負(fù)荷變化不大，需求增速和PTA供給增速是不匹配的。不僅如此，隨著年底到來，PTA下游聚酯乃至終端織造市場需求將逐漸走淡，對上游的訂單下降將進(jìn)一步減少，PTA持續(xù)上漲的基礎(chǔ)非常脆弱。

庫存低位支撐PTA價(jià)格

雖然PTA供需關(guān)系可能逐漸惡化，但是目前化纖行業(yè)整體偏低的庫存對PTA期貨還是產(chǎn)生強(qiáng)勁的支撐。PTA行業(yè)的平均庫存為2天，處于偏低水平。

下游庫存方面：目前聚酯切片的庫存極低，國內(nèi)平均不足1天；長絲庫存方面，POY的庫存為6.5天，DTY的庫存為12.5天，F(xiàn)DY的庫存為6.5天，都處于年內(nèi)的低值；短纖的庫存為1.5天，相較年初20天的用量，去庫存非常徹底。綜合來看，目前化纖行業(yè)整體庫存都非常之低。在這種情況下，企業(yè)為了保證正常的用料安全，勢必會(huì)加大庫存?zhèn)湄浟Χ?，哄搶上游原材料。與此同時(shí)，PTA企業(yè)整體庫存量也非常有限，企業(yè)在下游積極備貨的影響下開始惜售和抬價(jià)，這在短期內(nèi)對PTA的價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)勁的支撐。

后市預(yù)測

綜上所述，受階段性供給不足影響，化纖產(chǎn)業(yè)鏈的庫存處于極低水平，這對PTA期貨產(chǎn)生強(qiáng)勁支撐，PTA短期有望保持偏強(qiáng)的走勢。但是考慮到后期PTA供應(yīng)將逐漸恢復(fù)，而下游聚酯消費(fèi)將轉(zhuǎn)淡，供需關(guān)系惡化對PTA期貨的影響將逐漸顯現(xiàn)。基于上述判斷，短期PTA或呈現(xiàn)高位振蕩走勢，后期隨著庫存問題緩解，PTA期貨或重回弱勢。操作方面，不建議追高，宜等待時(shí)機(jī)做空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。