11月初以來，PTA迎來久違的強(qiáng)勢(shì)，基本面階段性利空出盡是PTA大漲的主要因素，翔鷺裝置出現(xiàn)故障是月中PTA大漲的導(dǎo)火索。不過，當(dāng)前PTA上漲逐漸消化前期市場(chǎng)利多因素，隨著原油裹足不前，PTA要想繼續(xù)走高需要新的利多推動(dòng)，但從原料端和現(xiàn)貨供需面看，新的利多難現(xiàn)。

利空出盡引發(fā)期貨觸底回升

9月初以來，原油走勢(shì)持續(xù)偏強(qiáng)，美原油連續(xù)突破50美元/桶、55美元/桶關(guān)口，帶動(dòng)石腦油價(jià)格持續(xù)上漲。不過，10月底之前，PX價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，PX與石腦油價(jià)差9、10月份不斷縮小，10月底已經(jīng)跌破300美元/噸，創(chuàng)出2015年一季度以來的新低。PX與石腦油價(jià)差代表PX加工利潤(rùn)，價(jià)差收縮至300美元/噸以下，PX加工利潤(rùn)已經(jīng)所剩無(wú)幾，進(jìn)一步收縮的空間非常小。正因如此，10月底石腦油在原油帶動(dòng)下繼續(xù)走高后，PX也跟隨上漲，從850美元/噸一線上漲至11月中旬的900美元/噸一線。

長(zhǎng)期以來，華彬石化(原遠(yuǎn)東石化)、翔鷺石化裝置重啟一直是壓制PTA期貨價(jià)格的重要利空因素。隨著華彬石化11月1日出產(chǎn)品(70萬(wàn)噸，另有70萬(wàn)噸裝置仍在調(diào)試)和翔鷺石化300萬(wàn)噸裝置確定11月10日投料，PTA供應(yīng)利空因素出盡，PTA從11月初開始在成本推動(dòng)下開始振蕩上行。

11月13日，翔鷺石化裝置故障延期出產(chǎn)品的消息進(jìn)一步刺激市場(chǎng)，近月1801合約價(jià)格大幅走高，1—5月價(jià)差持續(xù)拉大。PTA期貨繼7月初之后再次由于裝置問題迎來大幅波動(dòng)。

裝置炒作結(jié)束后或迎來調(diào)整

原油市場(chǎng)利多因素主要有兩點(diǎn)：一是OPEC與非OEPC產(chǎn)油國(guó)11月30日限產(chǎn)會(huì)議前的炒作，二是地緣政治因素發(fā)酵。但是，隨著美原油到達(dá)57美元/桶，布倫特原油到達(dá)64美元/桶，兩者進(jìn)一步上行動(dòng)力有所減緩，上述利多因素對(duì)市場(chǎng)的影響逐漸鈍化。在月底會(huì)議之前，原油大概率保持高位振蕩，但是月底之后，很可能出現(xiàn)利多出盡的情況，此時(shí)原油回調(diào)的概率會(huì)大大增加。

裝置故障只能作為短期炒作因素，翔鷺裝置仍有很大的概率在20日—25日重啟。而且即使翔鷺不能重啟，當(dāng)前PTA現(xiàn)貨供應(yīng)也不會(huì)出現(xiàn)非常緊的情況。裝置問題的炒作應(yīng)該不會(huì)超過一周，此后市場(chǎng)將關(guān)注新的炒作題材，可能的炒作因素有兩個(gè)方面，一個(gè)是需求的下降，按照季節(jié)性規(guī)律，聚酯工廠開工率大概率會(huì)在12月逐漸從高點(diǎn)回落；另一個(gè)是隨著產(chǎn)油國(guó)會(huì)議臨近，限產(chǎn)炒作將逐漸接近尾聲，而一旦靴子落地，原油從高位回落的概率將大大增加。如果沒有新的利好，美原油很難持續(xù)保持在55美元/桶以上。

利多影響有限

翔鷺裝置出現(xiàn)故障推動(dòng)期貨價(jià)格加速走高，但是其利多影響畢竟是短期的，階段性的裝置炒作或告一段落。11月底之后，市場(chǎng)焦點(diǎn)或逐漸轉(zhuǎn)向下游開工下降，屆時(shí)如果原油利多出盡開始走低，則PTA期貨將迎來一波調(diào)整。美原油55美元/噸是一個(gè)重要支撐位，如果不能跌破，行情仍將有反復(fù)。PTA成本支撐仍在，在原油確認(rèn)跌破該支撐之前，可以考慮PTA的1—5月反套。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。