“現(xiàn)在華菱鋼鐵的PE、噸鋼市值都低于行業(yè)平均水平，而營收水平、盈利能力都高于行業(yè)平均水平，這‘一低一高’表明華菱鋼鐵估值偏低。”11月8日，華菱鋼鐵董事會秘書羅桂情接受紅網(wǎng)時刻新聞采訪時表示。

　　華菱鋼鐵發(fā)布三季度報告顯示，2017年1月份至9月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入560.86億元，同比增加62.77%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤25.72億元，為公司上市以來最優(yōu)業(yè)績。公司第三季度單季實現(xiàn)凈利潤21.26億元，環(huán)比第二季度增加155.42%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤16.15億元，環(huán)比第二季度增加148.00%。三季度噸鋼凈利潤達463.97元，遠高于上半年的156.68元。

　　針對華菱鋼鐵的市值規(guī)模、估值水平以及未來持續(xù)盈利能力，華菱鋼鐵董秘羅桂情就鋼鐵企業(yè)估值、可持續(xù)盈利能力、供給側結構性改革等多個維度進行了解讀。

　　價值洼地隱現(xiàn)，華菱鋼鐵估值偏低

　　華菱鋼鐵三季報的業(yè)績不但創(chuàng)造了公司上市以來的最優(yōu)業(yè)績，在全國26家普鋼行業(yè)上市公司中也是一份特別亮眼和搶眼的成績單。

　　通過橫向?qū)孙@示，華菱鋼鐵2017年第三季度和前三季度的營業(yè)收入在26家普鋼行業(yè)上市公司中排名第4位，第三季度單季的凈利潤和歸母凈利潤排名第2位，前三季度的凈利潤和歸母凈利潤分別排名第3位和第4位。而從縱向?qū)耍部梢钥吹?015年-2017年前三季度，華菱鋼鐵營業(yè)收入排名從第9位上升到了第4位；前三季度凈利潤從2015年的第22位，2016年的第26位，上升到了2017年的第3位。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，目前，鋼鐵行業(yè)平均市盈率為16倍，而華菱的市盈率是5.9倍，其市盈率在鋼鐵行業(yè)排在倒數(shù)幾位，華菱鋼鐵的市盈率遠遠低于平均水平；當前華菱鋼鐵市值為239億元，華菱鋼鐵的凈利和營收水平跟華菱鋼鐵的市值是嚴重不匹配的。

　　“從國際鋼鐵市場來看，鋼鐵行業(yè)分析師給出的鋼鐵行業(yè)市盈率平均水平為15倍左右。所以不管是從國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的估值水平，還是國際鋼鐵行業(yè)估值指標，華菱鋼鐵的當前估值確實都偏低了。”羅桂情告訴紅網(wǎng)時刻新聞。

　　估值有洼地，就有修復的空間。哪些因素限制了華菱鋼鐵的市值增值空間？

　　湖南資本市場人士向紅網(wǎng)時刻新聞坦言：“前幾年，華菱鋼鐵經(jīng)歷了一個比較困難的市場行情，基于此，不管是投資者還是機構多少對鋼鐵行業(yè)仍有一些負面的印象。原來虧損的鋼鐵行業(yè)讓投資者對鋼鐵企業(yè)盈利能力的可持續(xù)仍有一些擔憂。華菱鋼鐵的盈利能力是否可以持續(xù)，是否還會再次出現(xiàn)前幾年類似的困難局面，投資者需要時間和經(jīng)歷來驗證；在市場對華菱鋼鐵的盈利能力可持續(xù)性得到驗證而未建立信心之前，估值修復仍有待進一步驗證。”

　　鋼鐵行業(yè)經(jīng)營環(huán)境趨好，企業(yè)持續(xù)盈利可期

　　三季報數(shù)據(jù)顯示，華菱鋼鐵的營收和凈利潤這兩大重要指標進入鋼鐵行業(yè)前四，足以證明華菱鋼鐵目前在鋼鐵行業(yè)的地位、競爭力和位勢的大幅提升。

　　在國家形勢和鋼鐵市場利好的大背景下，通過梳理近年來的供給側結構性改革、生態(tài)文明建設、一帶一路倡議等發(fā)展邏輯，鋼鐵行業(yè)效益增長、價值提升將成為一種常態(tài)。

　　“鋼鐵行業(yè)的大邏輯一定是與宏觀經(jīng)濟、國家戰(zhàn)略層面的大邏輯相契合的。”羅桂情認為，鋼鐵企業(yè)將維持當前的盈利水平是未來的一種常態(tài)。主要基于幾個大邏輯：第一是供給側結構性改革和“三去一降一補”會向縱深推進，這些改革舉措將為鋼鐵行業(yè)發(fā)展帶來健康、穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境；第二是隨著生態(tài)文明建設需要和環(huán)保承載的約束力越來越強，國內(nèi)低端鋼鐵產(chǎn)能將面臨限產(chǎn)和關停，這對于有競爭力的優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)是利好；第三是“一帶一路”倡議的落地，將帶動沿線國家的基礎設施建設，拉動國內(nèi)鋼材的需求；第四是發(fā)展不平衡不充分的矛盾的提出，針對中西部地區(qū)以及農(nóng)村落后地區(qū)，仍需要大量基礎設施建設，這些都需要鋼鐵行業(yè)的支撐。

　　值得注意的是，“地條鋼”按計劃出清印證了羅桂情提到的供給側結構性改革為鋼企帶來的多重利好。據(jù)保守估計，近年取締的“地條鋼”產(chǎn)能將近1.2億噸，其中7000多萬的產(chǎn)量占到整個鋼鐵行業(yè)的10%以上。“此舉為鋼鐵行業(yè)發(fā)展營造了良好的運營環(huán)境：第一騰出了市場空間；第二打掉了低價格的標桿；第三釋放了廢鋼資源；第四，多‘吃’廢鋼后，鋼企鐵礦石的需求少了，降低了成本。”熟悉湖南鋼鐵行業(yè)的人士告訴紅網(wǎng)時刻新聞，隨著相關改革舉措的落地，鋼鐵行業(yè)可持續(xù)性的盈利能力是可以預期到的，鋼企保持盈利也將成為一種常態(tài)。

　　堅持做精做強，企業(yè)競爭位勢大幅提升

　　多年來，華菱鋼鐵堅持“做精做強、區(qū)域領先”戰(zhàn)略，持續(xù)構建“以零缺陷質(zhì)量管理為核心的精益生產(chǎn)體系、以集成產(chǎn)品研發(fā)為基礎的銷研產(chǎn)一體化體系和以信息化為支撐的營銷服務體系”的三大戰(zhàn)略支撐體系，深入開展產(chǎn)品結構調(diào)整、提質(zhì)增效、降本增效。

　　“如何理解‘堅持做精做強’這一戰(zhàn)略定位，要從三個維度來看，一是堅持結構調(diào)整為主線，著力推進產(chǎn)品技術升級；二是堅持降本增效為抓手，著力降低全要素成本；三是堅持深化改革為動力，著力激化內(nèi)生活力。”羅桂情表示。

　　華菱鋼鐵引進華為在電子產(chǎn)品研發(fā)領域的集成產(chǎn)品研發(fā)體系，應用于鋼材產(chǎn)品研發(fā)，使產(chǎn)線與市場同頻共振，形成對接中高端用鋼客戶需求，實現(xiàn)定質(zhì)化研發(fā)、短期交付和技術服務的體系能力。在能源、油氣、造船、海工、汽車、軍工、機械、建筑等細分市場建立較高的技術門檻，取得名列前茅的市場占有率，打造出多個“隱形冠軍”，形成華菱品牌優(yōu)勢；“華菱制造”在首都新國際機場、港珠澳大橋、981海洋平臺、神華“神寧爐”、北極圈亞馬爾項目、巴基斯坦水電站等一大批國際國內(nèi)超級工程中大顯身手。

　　除了在產(chǎn)品結構調(diào)整上發(fā)力，近年來，華菱鋼鐵內(nèi)部也進行了一系列大刀闊斧的改革。一方面加強黨的建設工作，抓干部作風的轉(zhuǎn)變；另一方面建立“以奮斗者為本”的企業(yè)文化和員工激勵機制，全面推行項目制管理，實施組織創(chuàng)新，在產(chǎn)品研發(fā)、管理變革等領域去邊界、去中心、去層級，實施扁平化、網(wǎng)絡化的項目管理；每年全集團有幾千個大小項目同時運行，高效運作，形成公司內(nèi)部大眾創(chuàng)新；發(fā)揮少數(shù)關鍵干部管理機制、優(yōu)化用人機制；推進績效薪酬制度改革，實行全員薪酬與公司效益直接掛鉤，實行“強激勵、強約束”機制，激發(fā)內(nèi)生動力。

　　按照未來的發(fā)展規(guī)劃，華菱鋼鐵將重點聚焦鋼鐵主業(yè)產(chǎn)品結構調(diào)整和集團產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，進一步提升企業(yè)綜合競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，成為區(qū)域內(nèi)最具競爭力的現(xiàn)代化鋼鐵企業(yè)。直以來，各界高度關注房地產(chǎn)稅立法及相關改革的推進情況。近日，財政部部長肖捷在《黨的十九大報告輔導讀本》撰文對相關事項進行了明確。
　　肖捷表示，按照“立法先行、充分授權、分步推進”的原則，推進房地產(chǎn)稅立法和實施。對工商業(yè)房地產(chǎn)和個人住房按照評估值征收房地產(chǎn)稅，適當降低建設、交易環(huán)節(jié)稅費負擔，逐步建立完善的現(xiàn)代房地產(chǎn)稅制度。

　　多位專家表示，此次明確的房地產(chǎn)稅改革內(nèi)容，既有傳承，更有發(fā)展，尤其充分體現(xiàn)十九大報告精神，對于促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展有著重要的意義。

　　房地產(chǎn)稅征收原則確立

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒在接受本報記者采訪時表示：“房產(chǎn)稅立法改革是十八屆三中全會以來稅制改革的重要方面，也是十九大提出的完善地方稅種的重要方面，明確地方的稅種，有利于合理劃分中央和地方的財政事權和財力。”

　　“推進房地產(chǎn)稅立法及相關改革是落實十九大報告要求，是加快建立現(xiàn)代財稅體制的具體表現(xiàn)，房產(chǎn)稅是稅收制度改革的重要內(nèi)容。”交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智告訴本報記者。

　　劉學智解釋說，立法先行是稅收法的普遍做法，先立法樹立標準，才能穩(wěn)步推進落實稅收工作。充分授權對各級政府有更大的可操作性，因為全國各地差異巨大，需要各地按照實際詳情去落實。分步推進也考慮了不同地域和不同群體之間的差異，比如東部與西部、城市與農(nóng)村、工薪階層與農(nóng)民群眾等不能“一刀切”，需要根據(jù)具體情況分步實施。

　　中國稅務學會學術研究委員會副秘書長焦瑞進表示：“分步推進原則意味著房地產(chǎn)稅征收，可能采取先城市后鄉(xiāng)鎮(zhèn)、先市民后農(nóng)民、先企業(yè)后個人策略逐步實施。”

　　按照評估值征收更趨合理科學

　　肖捷在文中明確提出，對工商業(yè)房地產(chǎn)和個人住房按照評估值征收房地產(chǎn)稅。劉學智就此表示，房屋評估價值更能體現(xiàn)房屋的資產(chǎn)規(guī)模，由于近幾年房地產(chǎn)價格大幅增長，不同區(qū)域漲幅又不一樣，房屋價值已經(jīng)遠遠高于購買時原價，如果按照原價征收是不合理的。由于部分房產(chǎn)價格飆升具有泡沫現(xiàn)象，完全按照市場價格征收明顯偏高，也缺乏合理性，因而需要合理評估價值之后征收。房產(chǎn)稅的征收將有效抑制炒房現(xiàn)象，防止房價進一步飆升，是建立房地產(chǎn)市場長效機制的重要內(nèi)容之一。

　　“從房屋評估值的角度來征收房地產(chǎn)稅，實際上是真正實現(xiàn)對房屋持有環(huán)節(jié)的征稅過程。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進解釋說，房屋評估價相對來說要綜合考慮周邊房產(chǎn)以及具體的市場環(huán)節(jié)，是對持有階段房產(chǎn)價值的科學評估。

　　其實，早在2011年1月，上海、重慶開始進行對個人住房征收房產(chǎn)稅的改革試點。2012年，國務院發(fā)文指出，要穩(wěn)步推進房產(chǎn)稅改革試點，讓房產(chǎn)稅成為財政收入可持續(xù)來源。2013年5月，國務院批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關于2013年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》，擴大個人住房房產(chǎn)稅改革試點范圍。

　　對于評估值的計算標準如何確定， 謝亞軒告訴記者，房地產(chǎn)評估價一般是根據(jù)房產(chǎn)所在地的土地價格，地上物重置價格，房產(chǎn)新舊程度，附近的房地產(chǎn)市場價格綜合評定，由評估師或房地產(chǎn)估價機構進行評價。

　　嚴躍進認為，未來隨著很多住房交付從毛坯房到全裝修房，相對的造價成本會更加精確，也使得評估房屋本身更具有科學性。當然類似征收預計還要不斷從法律上做論證，同時要納入到稅收制度改革的框架之中。

　　降低建設交易環(huán)節(jié)稅費 加快稅改進程

　　當然，在明確工商業(yè)房地產(chǎn)和個人住房按評估價值征收房產(chǎn)稅的同時，肖捷還提出，適當降低建設、交易環(huán)節(jié)稅費負擔，逐步建立完善的現(xiàn)代房地產(chǎn)稅制度。

　　在謝亞軒看來，降低建設、交易環(huán)節(jié)的稅費負擔，表明房產(chǎn)稅未來的方向是針對財產(chǎn)征稅，而不是對交易或行為征稅。未來先行的會是構建房地產(chǎn)信息聯(lián)網(wǎng)體系，針對不同用途、不同性質(zhì)、不同區(qū)域的房屋進行分類信息收集，然后會在征收對象、征收主體、征稅環(huán)節(jié)、稅率、稅收優(yōu)惠制定政策。

　　劉學智表示，近幾年我國在推進減稅降費工作，房地產(chǎn)建設和交易環(huán)節(jié)稅費是屬于服務業(yè)領域的成本負擔，應在整體減稅降費部署下推進相關工作。目前我國房地產(chǎn)建設交易稅費繁多，在交易環(huán)節(jié)，賣方銷售有不動產(chǎn)營業(yè)稅及附征、土地增值稅、企業(yè)所得稅或個人所得稅等，這些內(nèi)容未來都有可能改革或者減少。

　　期待已久的房地產(chǎn)稅的原則確定，是否能有效抑制房價過快增長？嚴躍進告訴記者，在當前穩(wěn)定房價呼聲比較大的情況下，房地產(chǎn)稅自然也應該有這個功能。當然房地產(chǎn)稅的改革本身是財政和稅法方面的改革，這個是最核心的。若后續(xù)配合相應的購房政策，那么房地產(chǎn)稅對于穩(wěn)定房價甚至影響投資投機需求等都是有積極作用的。

　　劉學智認為，房產(chǎn)稅應該會成為房價調(diào)控的重要手段之一。當然，謝亞軒也認為，從國際上看，房產(chǎn)稅更多是作為地方的重要收入來源，控制房價并非主要目的，從經(jīng)驗實證看對控制房價的作用并不顯著。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。