調(diào)研背景

中原關(guān)中地區(qū)作為甲醇東西市場的承接之地，其區(qū)位性有助于更好地把握西北主產(chǎn)區(qū)與華東主要消費市場的價格關(guān)系。在全國7700多萬噸/年的產(chǎn)能中，中原關(guān)中地區(qū)占比約21%，對市場的影響不容忽視。尤其是在近段期間甲醇期現(xiàn)價格經(jīng)常性出現(xiàn)背離的情況下，此次調(diào)研對于發(fā)現(xiàn)甲醇價格變化的邏輯顯得尤為重要。

調(diào)研回顧

生產(chǎn)狀況

已調(diào)研企業(yè)目前甲醇生產(chǎn)裝置滿負(fù)荷開工，甚至有部分企業(yè)達(dá)到超負(fù)荷運行。除滿足自身企業(yè)需求之外，外銷量與庫存量也在緩慢上升，目前銷售狀況良好，無外銷壓力。

在甲醇用煤噸耗方面，由于工藝提升，調(diào)研企業(yè)均低于行業(yè)平均水平，部分企業(yè)處于國家前列。

在環(huán)保上，調(diào)研企業(yè)均重視環(huán)境保護(hù)，積極為生產(chǎn)裝置上環(huán)保設(shè)備，嚴(yán)格達(dá)標(biāo)并超額完成國家標(biāo)準(zhǔn)，故而沒有因環(huán)保而導(dǎo)致的限產(chǎn)或者關(guān)停。

在原料采購上，由于本次調(diào)研企業(yè)以國企較多，所需原料煤炭以企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部自供為主，原料主要來至于陜西和內(nèi)蒙地區(qū)的高品質(zhì)煤礦，如榆林以及鄂爾多斯等地的煤炭。

從下游生產(chǎn)來看，各生產(chǎn)企業(yè)均有醇醚一體化裝置，目前中原關(guān)中地區(qū)二甲醚利潤較高，企業(yè)的甲醇一部分要用來生產(chǎn)二甲醚，有剩余或者長約才進(jìn)行外銷；如果出現(xiàn)無剩余且并不能滿足下游產(chǎn)品使用的情況，企業(yè)表示還有部分甲醇需要外采。另外有企業(yè)主推甲醇產(chǎn)業(yè)鏈下的高附加值產(chǎn)品，如BDO、PBT等，企業(yè)的甲醇產(chǎn)量也多以自用為主不對外銷售。

貿(mào)易物流

從主要調(diào)研的生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)來看，一般區(qū)域銷售半徑在300到500公里范圍內(nèi)。其中河南地區(qū)以滿足周邊需求為主，另有一部分流向山東地區(qū)和華東地區(qū)的江浙與常州一帶，外銷量的40%供應(yīng)給長約用戶，30%流向貿(mào)易商。而關(guān)中地區(qū)的主要市場為華東地區(qū)，約占總貿(mào)易量的60%，其中發(fā)往山東地區(qū)的貨運量最大，部分流向河南地區(qū)的貿(mào)易商手中。近階段，雖然短期內(nèi)甲醇價格出現(xiàn)豫魯?shù)箳斓那闆r，但是從長期來看，未來幾年“西產(chǎn)東銷”的格局不會改變，區(qū)位大致平衡下互為調(diào)節(jié)。

隨著市場化不斷發(fā)展，西北與華東地區(qū)生產(chǎn)裝置不斷增多，中原關(guān)中地區(qū)的外銷量占總量的比例不斷減小，價格主導(dǎo)權(quán)也在不斷弱化甚至喪失。中原關(guān)中地區(qū)作為西北通向華東的過渡地帶，整個地區(qū)起到大壩的攔截作用，目前區(qū)間套利更為透明，貿(mào)易企業(yè)會通過區(qū)域間的價差對比布局物流，即便汽運返程運費套利窗口打開也會促成貿(mào)易訂單。隨著冬季的逐步臨近，影響運輸?shù)奶鞖庾兞吭谠黾?，運輸時間拉長導(dǎo)致成本上升，可能會對中原關(guān)中地區(qū)的貨物運輸產(chǎn)生較大影響，進(jìn)而導(dǎo)致庫存積累量逐漸增多，生產(chǎn)方面也會逐漸發(fā)生相應(yīng)的變動。

期現(xiàn)結(jié)合

企業(yè)逐漸認(rèn)識到期貨市場在現(xiàn)貨發(fā)展的歷程中起到的作用越來越重要，期貨作為一個有效市場，對于企業(yè)發(fā)展而言，有積極的促進(jìn)作用，能夠幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)價格和鎖定風(fēng)險。中原關(guān)中地區(qū)的調(diào)研企業(yè)均表示，要合理利用期貨工具，學(xué)習(xí)期貨交易理念，積極借鑒其他期現(xiàn)投資公司的經(jīng)驗。但是他們在利用期貨工具上還不太成熟，比如企業(yè)希望進(jìn)行期貨和現(xiàn)貨套利，但是又不清楚價差變化和如何進(jìn)行套利，以及套利的時間節(jié)點選擇和周期設(shè)置。在期貨的學(xué)習(xí)與利用過程中，企業(yè)表示要加強期現(xiàn)人才的培養(yǎng)，并積極尋找適合自己的期貨市場參與模式。

后市看法

在環(huán)保影響上中原關(guān)中表現(xiàn)各異，其中中原地區(qū)得調(diào)研企業(yè)受環(huán)保影響較小，無因環(huán)保導(dǎo)致的限產(chǎn)；而關(guān)中地區(qū)的焦化企業(yè)，受環(huán)保政策壓制較大，限產(chǎn)力度較強，政策規(guī)定從11月15號開始到明年3月底要對焦化企業(yè)限產(chǎn)50%。此外，原料煤價格高位運行，生產(chǎn)成本較高，成本端對甲醇價格形成支撐，同時也要看到，雖然目前甲醇企業(yè)整體開工負(fù)荷較高，但其上下游企業(yè)均有較高利潤率，尤其是下游企業(yè)在高額利潤的驅(qū)動下需求相對較強，目前甲醇產(chǎn)業(yè)整體呈現(xiàn)供需兩旺格局。    預(yù)期四季度整體呈現(xiàn)緊平衡格局，甲醇價格高位運行。同時也要考慮到，高額利潤的存在使得生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)加強，并且進(jìn)入冬季后由于裝置對溫度的工藝要求，企業(yè)不能隨意停產(chǎn)，故而庫存上存在緩慢積累的可能。風(fēng)險方面在于部分下游烯烴裝置運行存在不確定性，若出現(xiàn)部分烯烴裝置檢修，需求支撐或轉(zhuǎn)弱，屆時甲醇價格不乏回落可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。