庫(kù)存高企需求疲軟

截至目前，塑料期貨主力合約已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的下行，并到達(dá)前期振蕩平臺(tái)附近，預(yù)計(jì)后市塑料期貨仍有一定的下行空間。

國(guó)際油價(jià)向上阻力較大

雖然近期國(guó)際原油期貨價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，但由于供應(yīng)與需求等方面均存在利空因素，預(yù)計(jì)后市難繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2017年10月20日，美國(guó)原油產(chǎn)量在9507千桶/日，環(huán)比上周增長(zhǎng)1101千桶/日，同比去年同期增長(zhǎng)1003千桶/日。美國(guó)原油庫(kù)存量為4.573億桶，比前一周增加90萬(wàn)桶，原油庫(kù)存比去年同期高20萬(wàn)桶，原油庫(kù)存位于過(guò)去五年同期平均水平上段。美國(guó)成品油需求開(kāi)始季節(jié)性下滑，同時(shí)，煉廠進(jìn)入季節(jié)性檢修，拖累原油需求。

盡管歐佩克可能將于2018年全年繼續(xù)執(zhí)行限產(chǎn)，推動(dòng)近期國(guó)際原油期貨價(jià)格持續(xù)走高，但油價(jià)反彈，也將重燃頁(yè)巖油生產(chǎn)商熱情。當(dāng)油價(jià)低于生產(chǎn)成本時(shí)，頁(yè)巖油生產(chǎn)商就會(huì)暫時(shí)關(guān)停鉆井，而一旦油價(jià)反彈，頁(yè)巖油立即就會(huì)返回市場(chǎng)。因此，諸如地緣政治、聯(lián)合限產(chǎn)等消息面可以讓油價(jià)短暫上揚(yáng)，但持續(xù)大幅反彈空間有限。預(yù)計(jì)后市WTI原油期貨短期或突破55美元/桶，繼而或延續(xù)區(qū)間振蕩，向上阻力仍大。

成本端難提供支撐

近期亞洲乙烯價(jià)格持續(xù)走軟。截至10月30日，乙烯CFR東北亞價(jià)格為1239美元/噸，較9月25日下降100美元/噸，乙烯CFR東南亞價(jià)格為1140美元/噸，較9月25日下降81美元/噸。乙烯價(jià)格下跌不僅會(huì)減弱塑料成本端的支撐，而且將進(jìn)一步拉大國(guó)內(nèi)塑料生產(chǎn)利潤(rùn)，同時(shí)打開(kāi)進(jìn)口套利空間。結(jié)合國(guó)際油價(jià)難有較大幅度突破，預(yù)計(jì)后市乙烯價(jià)格仍有一定的回落空間，難以對(duì)聚乙烯塑料形成支撐。

四季度PE國(guó)內(nèi)產(chǎn)能存在增加預(yù)期，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能主要來(lái)自于神華寧煤三期。神華寧煤三期設(shè)計(jì)產(chǎn)能為40萬(wàn)噸/年，市場(chǎng)預(yù)計(jì)其將會(huì)在11月恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2017年可以生產(chǎn)12萬(wàn)噸左右的聚乙烯。神華寧煤PE由于牌號(hào)尚不能確定，目前是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，然而，新裝置的投產(chǎn)勢(shì)必對(duì)LLDPE市場(chǎng)造成一定沖擊。

需求方面，10月底農(nóng)膜開(kāi)工率已經(jīng)出現(xiàn)見(jiàn)頂回落的跡象。大型功能膜、萬(wàn)噸功能膜與大型地膜的開(kāi)工率均低于去年同期水平，且近期開(kāi)工率有逐漸走平趨勢(shì)。貿(mào)易商庫(kù)存處于近兩年來(lái)的歷史高位，PE總社會(huì)庫(kù)存明顯高于去年同期水平，雖然最近一周數(shù)據(jù)顯示PE庫(kù)存壓力有所緩解，但后市石化廠與貿(mào)易商仍存在積極出貨以去庫(kù)存的動(dòng)力。聚乙烯整體高庫(kù)存對(duì)后市塑料現(xiàn)貨及近月主力合約存在顯著壓力，并將對(duì)成交價(jià)格產(chǎn)生弱勢(shì)影響。

技術(shù)面偏空運(yùn)行

工業(yè)品板塊指數(shù)弱勢(shì)下行，化工板塊指數(shù)整體偏弱，塑料期貨有突破前期振蕩平臺(tái)繼續(xù)下行的趨勢(shì)，技術(shù)上延續(xù)做空判斷。綜合而言，后市國(guó)際油價(jià)繼續(xù)大幅上漲的可能性不大，亞洲乙烯價(jià)格弱勢(shì)下行，成本端難以對(duì)塑料形成支撐。供給端，聚乙烯年底新裝置投產(chǎn)，或?qū)κ袌?chǎng)造成一定的利空影響。同時(shí)，農(nóng)膜傳統(tǒng)旺季逐漸接近尾聲，下游需求跟進(jìn)有限，導(dǎo)致庫(kù)存處于高位，仍對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格與近月合約形成壓力。

操作上，建議布局塑料期貨空單，把握塑料期貨弱勢(shì)下行的機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。