后市看好上證50、滬深300等中大盤指數的表現

三大指數10月均以十字星收尾。市場整體氛圍偏暖，在白酒、食品消費等白馬藍籌的帶領下，上周滬指突破3400點并一度最高上探至3421.10點，創(chuàng)出2016年熔斷以來的新高。本周伊始，白酒、證券等上周強勢板塊快速出現大幅調整，帶領市場出現大幅殺跌。盡管近兩個交易日市場出現反彈企穩(wěn)的跡象，但短期滬指對于3400點收復的有效性有待進一步確認。我們傾向認為指數在3400點一線仍有整固的需求，大盤振蕩拉鋸反復的局面或將延續(xù)。

三季報企業(yè)盈利增速繼續(xù)回升

截至10月31日，全部A股上市企業(yè)的三季報均已披露完畢。以凈利潤增速指標衡量，今年三季度單個季度及前三個季度的企業(yè)凈利潤增速均呈現顯著提升的勢頭。其中，從單季度來看，相比二季度，三季度盈利改善十分明顯，A股全部上市企業(yè)凈利潤增速增加8.1個百分點至21.6%。剔除金融后，非金融上市企業(yè)的凈利潤增速增加13.3個百分點到36.5%。從前三個季度看，A股全部口徑上市企業(yè)凈利潤增速達到19.0%，較上半年回升2.3個百分點。剔除金融后，非金融上市企業(yè)的凈利潤增速達36.6%，較上半年提升2.3個百分點。分市場看，前三個季度主板市場和中小板市場的凈利潤同比增速均較前兩個季度有所回升，其中主板市場凈利潤增速回升的幅度相對較大，數值達到2.5個百分點。但從整個創(chuàng)業(yè)板市場上市企業(yè)的凈利潤增速情況看，剔除溫氏股份后，前三個季度創(chuàng)業(yè)板市場的凈利潤增速為20.20%，延續(xù)了之前的下滑趨勢，相比上半年下滑4.9個百分點。

從A股上市企業(yè)前三個季度的凈利潤增速看，三季度企業(yè)盈利繼續(xù)回升進一步得到確認。此外，從近期統(tǒng)計局公布的工業(yè)企業(yè)效益數據看，9月企業(yè)盈利增速連續(xù)第二個月明顯回升，再創(chuàng)2012年以來新高，且上中下游盈利均有明顯改善。由于企業(yè)盈利能力等基本面向好態(tài)勢仍在延續(xù)，支撐股市慢牛格局的邏輯依舊，預計中長期A股仍將緩慢上行。

股市難以走出“快?！毙星?/p>

根據美聯(lián)儲9月貨幣政策會議后的聲明，美聯(lián)儲從10月開始將正式開啟資產負債表正?；沂袌鲱A期今年12月美聯(lián)儲將大概率啟動年內第三次加息。此外，歐洲央行10月利率會議結束后宣布，自2018年1月起開始縮減量化寬松的規(guī)模，由以前每月600億歐元降至每月300億歐元。這是歐洲央行自2009年實施量化寬松政策以來首次削減QE規(guī)模，意味著歐洲央行將跟隨美聯(lián)儲后，也進入到貨幣政策收緊通道中。隨著世界主要經濟體經濟逐漸恢復，各國央行已開始逐漸結束其寬松的貨幣政策，全球流動性已進入拐點。

國內方面，為防范化解重大風險，并守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，預計未來金融監(jiān)管趨勢將會越來越嚴。綜合來看，今年四季度至明年上半年宏觀經濟仍面臨一定的下行壓力，未來貨幣政策的基調仍將維持穩(wěn)健中性不變，市場流動性仍將保持緊平衡。

從技術面來看，月線上，滬指已連續(xù)兩個月收出十字星，量能持續(xù)萎縮，但整體走勢較為穩(wěn)健。日線指標上，滬指依然處于趨勢線上方，向上趨勢依然成立。從以往的走勢看，滬指在每次下探上升趨勢線后都將獲得一定的支撐。我們認為，短期內滬指將處于3250―3450點的箱體區(qū)間內振蕩整固，成交量將成為影響大盤整固時間長短的重要指標。

中長期看，企業(yè)盈利能力等基本面向好態(tài)勢仍在延續(xù)，支撐股市走強的邏輯猶在。不過，由于整個貨幣處于緊縮周期，疊加金融監(jiān)管趨嚴，預計當前股市難以走出大的牛市行情。在大的方向上，我們認為，國內A股市場將繼續(xù)走在健康慢牛的軌道上。在風格上，價值股預計仍將受青睞，堅定看好上證50、滬深300等中大盤指數的后市表現。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。