宏源國債期貨早評(píng)：國務(wù)院釋放“定向降準(zhǔn)”信號(hào)，期債短期仍偏震蕩

要點(diǎn)

一、行情回顧。周三期債如期震蕩偏弱。5年期主力合約TF1712開盤價(jià)97.630，最高97.645，最低97.555，收盤于97.625，漲跌幅為-0.02%，成交量為6583手，持倉量為64419手。三張合約總成交6626手，總持倉65316手。10年期主力合約T1712開盤價(jià)95.18，最高95.18，最低95.07，收盤于95.16，漲跌幅為-0.04%，成交量為24695手，持倉量為73326手。三張合約總成交24907手，總持倉75242手。

二、資金面。周三央行未開展公開市場(chǎng)操作，單日凈回籠400億。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行7.9BP至 2.8370 % ，7天利率上行3.04BP至 2.9291 % ，14天利率上行0.92BP至 3.7811 % ；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行16.58BP至 3.0624 % ，7天利率上行17.89BP至 3.6244 % ，14天利率上行14.1BP至 4.5776 % 。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.56%，該券當(dāng)日估值為99.4156；T1712合約的CTD券為160010.IB，IRR為4.54%，該券估值為94.1740。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.6BP、1.9BP至3.6166%、3.6172%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.01BP至169.28，固定利率國債指數(shù)下行0.01BP至170.98。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、8月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額6719.7億元，同比增長24%，創(chuàng)四年來新高；1-8月，全國規(guī)模以上工企實(shí)現(xiàn)利潤總額49213.5億元，同比增長21.6%，增速比1-7月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。

2、國務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議聽取推進(jìn)中央企業(yè)重組整合工作匯報(bào)，提出以改革促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化效益提升。會(huì)議部署強(qiáng)化對(duì)小微企業(yè)的政策支持和金融服務(wù)。

五、結(jié)論及投資建議。

周三期債如期震蕩偏弱，成交較周二有所放大但仍處在低位，五債主力TF1712收?qǐng)?bào)97.625，下跌0.02%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)95.160，下跌0.04%。周三央行未開展公開市場(chǎng)操作，單日凈回籠400億。資金面延續(xù)偏緊，銀行間利率多數(shù)上行，此外信用債發(fā)行規(guī)模開始回升，短融發(fā)行量驟升至154億，疊加跨季、MPA考核及超儲(chǔ)偏低的影響，資金利率繼續(xù)平坦化上行。8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額6719.7億元，同比增長24%，創(chuàng)四年來新高，主要在于PPI同比觸頂推動(dòng)，未來企業(yè)盈利仍將趨于回落。昨日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議釋放“減稅、定向降準(zhǔn)”消息，將加大對(duì)小微企業(yè)發(fā)展的財(cái)政金融支持力度，對(duì)單戶授信500萬元以下的小微企業(yè)貸款、個(gè)體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款及農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保等貸款增量或余額達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)，并適當(dāng)給予再貸款支持，預(yù)計(jì)將給貨幣市場(chǎng)資金面帶來積極影響，但當(dāng)前仍屬預(yù)期信號(hào)，短期實(shí)施的可能性極低，四季度若政策細(xì)則相繼出臺(tái)或?qū)⑼苿?dòng)債市，十一之前仍需注意流動(dòng)性繼續(xù)收緊對(duì)期債的沖擊。操作策略上，短期不建議入場(chǎng)，觀望為宜。套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差小幅回升至100.09，短期受到資金緊張影響會(huì)在低位徘徊，輕倉持有等待中長期修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。