中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，英國(guó)加息立場(chǎng)轉(zhuǎn)鷹

中國(guó)：環(huán)保限產(chǎn)政策升級(jí)限制工業(yè)生產(chǎn)，財(cái)政支出增速階段性放緩疊加下游房地產(chǎn)銷售趨勢(shì)性下滑，8月工業(yè)、投資及零售消費(fèi)數(shù)據(jù)增速全線回落。其中，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.1%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)7.8%，增速比1-7月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。8月中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)大幅回落，制造業(yè)投資和基建投資后勁乏力，地產(chǎn)銷售趨勢(shì)性下滑明顯，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期或?qū)⑾抡{(diào)。美國(guó)：受到哈維颶風(fēng)帶來的汽油價(jià)格上漲推動(dòng)，美國(guó)8月CPI超預(yù)期上漲。但由于汽車、家庭裝修以及網(wǎng)購(gòu)銷量萎縮疊加颶風(fēng)帶來的負(fù)面沖擊，8月零售數(shù)據(jù)錄得下滑，環(huán)比增長(zhǎng)-0.2%，低于預(yù)期和前值。歐洲：英央行在上周四的議息會(huì)議中雖然維持利率不變，但是釋放出強(qiáng)烈的鷹派信號(hào)，會(huì)議紀(jì)要顯示若經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)且潛在物價(jià)壓力上漲，或?qū)⒃跀?shù)月內(nèi)回撤部分刺激政策。

信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，M2增速續(xù)創(chuàng)新低

信貸數(shù)據(jù)再度超預(yù)期走強(qiáng)，中國(guó)8月新增人民幣貸款10900億元，預(yù)期9463億元，前值8255億元。2017年8月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.48萬億元，比上年同期多186億元。M2同比增8.9%，續(xù)創(chuàng)歷史新低，預(yù)期9.1%，前值9.2%。分項(xiàng)來看，居民中長(zhǎng)期貸款連續(xù)兩個(gè)月下滑，但短期貸款卻出現(xiàn)回升，這可能與房地產(chǎn)調(diào)控限貸有關(guān)，居民的部分貸款需求轉(zhuǎn)向短期消費(fèi)貸。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款連續(xù)兩個(gè)月下滑但同比增速大幅上升，表明企業(yè)融資需求仍屬?gòu)?qiáng)勁。但8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱疊加下半年的銀行貸款指標(biāo)受限，企業(yè)投資意愿或?qū)⒎啪?。M2再創(chuàng)新低，這是金融監(jiān)管對(duì)貨幣派生抑制的客觀結(jié)果，M2增速放緩或?qū)⒊蔀樾鲁B(tài)，對(duì)央行貨幣政策改變與否影響較小。央行上周在公開市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)2600億的貨幣凈投放，有明顯呵護(hù)流動(dòng)性的意圖。但由于月度繳稅在15日前后兩日對(duì)流動(dòng)性的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)，疊加跨季資金需求旺盛等因素影響，貨幣利率本周多數(shù)錄得上漲，資金面仍維持中性偏緊。

債市迎來階段性走穩(wěn)，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息

8月中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)大幅回落，制造業(yè)投資和基建投資后勁乏力，地產(chǎn)銷售趨勢(shì)性下滑明顯，經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)，債市迎來短期階段性走穩(wěn)。雖然8月信貸帶動(dòng)社融再度超預(yù)期，但考慮到銀行信貸額度受限以及地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步影響居民貸款，Q4信貸或難以支撐社融走高。海外方面，英國(guó)加息立場(chǎng)轉(zhuǎn)鷹，需警惕海外流動(dòng)性趨緊對(duì)境內(nèi)債市造成的傳導(dǎo)性沖擊，關(guān)注下周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議是否將啟動(dòng)縮表計(jì)劃。流動(dòng)性方面，由于月度繳稅和跨季資金需求旺盛等因素影響，貨幣利率本周多數(shù)上行，盡管央行呵護(hù)資金動(dòng)作頻出，但資金面短期仍然趨緊。整體來說，債市在在宏觀基本面回落帶動(dòng)下，迎來短期的階段性走穩(wěn)，操作上建議可在回調(diào)后輕倉(cāng)保持持有。但仍應(yīng)警惕跨季資金緊張、MPA考核和海外流動(dòng)性沖擊等負(fù)面因素所帶來的波段性利空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。