國(guó)債期貨過去一周以來持續(xù)回升，昨日，在8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，國(guó)債期貨大幅上漲全線收紅。5年期國(guó)債期貨主力合約TF1712漲0.19%報(bào)97.73；10年期國(guó)債期貨主力合約T1712漲0.41%報(bào)95.39，并且創(chuàng)6月19日以來最大漲幅。此外，銀行間現(xiàn)券收益率大幅走低，剩余期限近10年的國(guó)開活躍券170210收益率下跌3.75個(gè)基點(diǎn)至4.3025%；剩余期限近10年的國(guó)債活躍券170010收益率下跌4.60個(gè)基點(diǎn)至3.6000%。市場(chǎng)人士多認(rèn)為，8月份宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期，疊加當(dāng)日央行公開市場(chǎng)操作凈投放，提振了債市情緒。

8月份多項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步走低，低于市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份工業(yè)、投資和消費(fèi)增速全線回落，其中，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6%，前值增6.4%，預(yù)期增6.5%，為去年12月以來最低；社會(huì)消費(fèi)品零售總額30330億元，同比名義增長(zhǎng)10.1%，低于預(yù)期增10.5%；1至8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）394150億元，同比增長(zhǎng)7.8%，增速比1至7月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為：“8月份的數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)了下行趨勢(shì)，無論投資、基建、消費(fèi)等，雖然可能存在短期擾動(dòng)因素，后續(xù)數(shù)據(jù)可能有反復(fù)，但總需求拐點(diǎn)已經(jīng)呼之欲出，經(jīng)濟(jì)總體下行趨勢(shì)已經(jīng)確立無疑，且四季度后下行壓力可能進(jìn)一步加大?！?/p>

當(dāng)日，銀行間與交易所回購(gòu)市場(chǎng)資金價(jià)格漲跌不一，交易所回購(gòu)價(jià)格多數(shù)飄綠，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率則多數(shù)上行，1天期品種上漲6.13個(gè)基點(diǎn)至2.6925%，7天期品種上漲8.38個(gè)基點(diǎn)至2.9109%；Shibor（上海銀行間拆放利率）短期品種價(jià)格走高，隔夜品種漲3.10個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.6810%，7天期品種漲1.83個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.8239%。

雖然近期流動(dòng)性并未有明顯的緊張態(tài)勢(shì)，但考慮到稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素，在連續(xù)多日凈回籠之后，央行當(dāng)日凈投放1000億元補(bǔ)水市場(chǎng)，對(duì)跨季流動(dòng)性呵護(hù)之意明顯。9月份的資金面有來自MPA（宏觀審慎評(píng)估體系）考核、同業(yè)存單到期等多重壓力，前期超量續(xù)作MLF（中期借貸便利）、重啟28天期逆回購(gòu)，表明央行正在釋放維穩(wěn)信號(hào)，9月資金面料無憂。

劉東亮表示，在十九大召開在即的環(huán)境下，預(yù)計(jì)貨幣政策與監(jiān)管政策短期內(nèi)難有超預(yù)期表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下行及監(jiān)管轉(zhuǎn)向平穩(wěn)已經(jīng)打開了債市波段交易窗口；此外，若人民幣近期大幅升值帶來外匯占款對(duì)基礎(chǔ)貨幣的補(bǔ)充，短期內(nèi)資金面對(duì)債市的制約作用將趨于弱化，10年期國(guó)債利率有20個(gè)基點(diǎn)的下行空間。

招商證券首席債券分析師徐寒飛表示，當(dāng)前的流動(dòng)性狀況只是略有改善，還并未出現(xiàn)明顯寬松的跡象。在會(huì)議還未召開之前，央行不會(huì)輕易改變政策基調(diào)而釋放出邊際“偏緊”的信號(hào)，寧愿“被動(dòng)寬松”，也不會(huì)“主動(dòng)收緊”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。